三年一輪迴。截至7月13日,A股收于2831.18點,此前,上證綜指一度跌破2700點,逼近三年前“股災”最低點。
在資本市場風雲詭譎的三年中,權益類基金經受了極大的考驗,有些基金以穩定業績勝出,有些則兵敗滑鐵盧。《中國經營報》記者選取了受股市影響較大的股票型、偏股混合型兩類基金進行盤點。
同花順(300033)數據顯示,截至2018年7月10日,全市場股票型基金和偏股型基金共2453隻,有688隻基金成立時間超過三年。三年收益為正的基金有423隻,其中,收益超過50%的有28隻;超過30%的有87隻;遺憾的是,有32隻基金收益率在-30%以下。
具體來看,易方達消費行業股票、國泰新經濟靈活配置混合基金、大成高新技術産業股票、新華泛資源優勢混合基金業績較為突出;其中,易方達消費行業股票基金最近三年收益高達80%,為持有人創造了豐厚的回報。
從倒數幾名來看,大摩消費領航混合基金、工銀網際網路加股票基金、工銀創新新動力基金、東吳新趨勢基金等收益率靠後。其中,同樣屬於投資消費行業的大摩消費領航混合基金最近三年收益低至-56.87%。
績差基金:踏錯時機+選錯股
記者採訪發現,排名落後的基金的問題多數集中在對市場的預判失誤,以及由此帶來的擇時擇股偏差。
大摩消費領航混合基金最近三年回報為-56.87%,同類排名為566/566;根據基金季報,該只基金2018年第一季度和2017年4個季度均跑輸業績比較基準。
天相投顧研究員分析,這只基金輸在了對市場的判斷。
她表示,大摩消費領航基金在2016年過早地判斷市場企穩而加倉,下半年又介入白酒、軍工和家電等板塊較晚,導致了該基金在2016年虧損嚴重。
2017年市場復蘇,績優藍籌股表現較好,而靠“概念”支撐的高估值股票表現較差,該基金堅持均衡配置個股的思路,未能在表現較好的板塊加大持倉,導致最終該基金在2017年4個季度均落後於其業績比較基準。
“2018年受多方面因素如貿易摩擦、嚴監管、去杠桿、民企信用風險等影響,股市表現較差,該基金虧損進一步加大。例如其2018年第一季度重倉的格力電器(000651)、萬科A波動幅度較大,漲幅較小,最終該基金仍跑不贏滬深300指數。”
最令人費解的是,從基金名稱來看,大摩消費領航基金以消費為主題,完全符合2017年分化的市場行情,但業績依然萎靡。
上述研究員告訴記者,根據基金合同規定,該基金應該積極挖掘投資標的的升值潛力,投資于受消費帶動的優質個股,但從該基金各季度的前十大重倉股來看,該基金在消費板塊的持倉比重並不大。
記者查閱季報發現,該基金2017年第三季度配置了較重的房地産、保險、銀行類股票,如世聯行(002285)、中國太保(601601)、新華保險(601336)、中國人壽(601628)、保利地産(600048)等。
濟安金信基金評價中心評級顯示,大摩消費領航混合在704隻業績滿三年的混合型基金中,濟安評級為★,整體表現極差,其中:盈利能力極差,抗風險能力極差,擇時能力優秀,選股能力較差。對此,大摩華鑫基金方面拒絕回應。
工銀創新新動力股票基金的問題在於擇時。
天相投顧研究員告訴記者,2017年大盤股漲勢較好,但該基金投資的都是中小盤,而2018年大盤藍籌業績不佳時,該基金卻轉投大盤價值型股票。
根據同花順數據,截至2018年7月10日,工銀創新動力股票基金最近三年回報-42.52%,同類排名為119/120。根據基金季報,該只基金2018年第一季度以及2017年4個季度均跑輸業績比較基準。
不過,基金業績不佳也絕非基金經理一人一手造成。如果投資風格與市場風格長期不符,也會造成一段時間的業績低迷。東吳新趨勢基金便是其中一例。
據同花順數據,截至2018年7月10日,東吳新趨勢基金最近三年回報為-44.39%,同類排名為565/566。且根據基金季報,該只基金除2018年第一季度外,2017年4個季度均跑輸業績比較基準。
濟安金信基金評價中心評級顯示,東吳基金管理有限公司在79個有三年混合型基金管理經驗的基金公司中,濟安評級為★★,整體表現較差,其中:盈利能力較差,抗風險能力較差,擇時能力極差,選股能力較差,規模適度性較差,業績基準偏離優秀。
東吳基金相關負責人表示,該基金為成長風格的基金,走勢更貼近於創業板。自2016年“股災”以來,創業板指數持續下行,本基金的凈值也出現了較大的調整。“業績不佳的原因,主要在於外部市場形勢和基金的成長股投資風格。”
天相投顧研究員在分析該只基金業績不佳時表示,該基金奉行絕對收益理念,但對行業無明顯傾向,而是優選真正成長階段的企業進行投資。
2017年市場表現較好的是績優藍籌股,該基金未能及時調整倉位,重倉股多為小盤成長股,因此2017年虧損較為嚴重。
不過堅持自己的風格總不是一件壞事。2018年第一季度,東吳新趨勢跑贏業績比較基準。“是其重倉配置了醫藥類和傳媒類股票,該行業表現較好。”上述研究員表示。
績優基金:價值投資+基本面研究
在三年市場業績優秀的基金,其成功亦不是偶然。不論是“自下而上”還是“自上而下”或者是二者結合的投資策略,都能讓人看到基金經理對行業、對企業的深入研究和精準判斷。
根據同花順數據,截至2018年7月10日,易方達消費行業股票基金最近三年回報為80%,同類排名為1/120。根據基金季報,除2018年第一季度外,該只基金2017年4個季度均跑贏業績比較基準。
記者查閱季報發現,該只基金重倉股票主要為美的集團(000333)、貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、格力電器、瀘州老窖(000568)等。
三年收益高達73.49%的國泰新經濟靈活配置基金,其重倉股票主要有貴州茅臺、中國平安、工商銀行等。
易方達基金方面曾在回復記者採訪時表示,易方達消費基金取得良好業績的“秘籍”在於“自下而上”選股的策略。
據介紹,易方達消費基金重倉持有的股票都是基本面良好、壁壘深厚、估值合理的個股。
某基金業內人士表示,對於基金經理而言,買入優秀企業股票並長期持有,遠比追漲殺跌頻繁操作的確定性要高。他表示,“價值投資”的“價值”,或是規避踏錯漲跌節奏的“良藥”。伴隨著市場風格的轉換,流動性改善,可能觸發市場估值修復,在這樣的市場行情下,業績增速穩定、具備估值優勢的價值股投資優勢料將突顯,低估值股票的超額收益有望進入長期趨勢。
三年收益為66.71%的新華泛優勢混合基金的選股策略稍有不同,其投資過程中採用“自下而上”結合“自上而下”的投資策略,通過股票選擇、行業配置,結合“自上而下”的戰術性大類資産配置策略,進行積極投資管理。
“一個向上的産業趨勢為個股提供了很大的安全邊際。再通過深入‘自下而上’研究找出個股長期EPS向上的預期差。”新華基金負責人談道。
上述負責人告訴記者,新華泛優勢混合基金的選股步驟主要是:首先,把握産業趨勢,只選擇子行業、子領域週期向上的産業;其次,“項目制”進行調研跟蹤,在選定産業鏈進行上下游聯合調研,深入研究産業鏈每一環節;最後,組合配置,靈活調整倉位,通過控制倉位避免基金凈值大幅回撤。
消費、醫藥、科技板塊更有機會
談到對於後市的判斷,新華基金負責人對記者表示,中美貿易戰、匯率貶值、去杠桿等負面因素已經被市場較為充分地預期,悲觀預期已經體現在股價中,目前A股估值水準不管同國內歷史比較還是國際橫向對比都處於非常低的位置。
“我們預期下半年隨著經濟的下行壓力逐步顯現,財政、貨幣雙緊的態勢有望動態微調,有助於提高經濟韌性和市場的風險偏好,A股市場有望迎來估值修復機會。”
貿易戰背景下的A股市場是否還有投資機會?機會又集中在哪些領域呢?
一位資深基金業內人士指出,近期市場主要受兩個因素影響:貿易戰和去杠桿。他認為這兩個因素在未來還會持續較長時間。
因此,他表示,未來市場主要把握結構性行情,比較看好與貿易戰、去杠桿關聯度較低的內需消費、醫藥等相關防禦性強的板塊機會。
“當前主要集中在內需消費板塊,包括食品飲料、白酒、家電、休閒旅遊等子行業,新能源汽車和醫藥也會有少量配置。”與此同時,他談到,醫藥板塊在未來調整過程中如有較好的機會也會適當參與。在選股邏輯上,尋找戴維斯雙擊的行業和個股,偏好低估值和高盈利標的。
新華基金則看好科技板塊。上述業內人士認為,科技領域作為“自上而下”發力的重點,是引領中國轉型升級的第一動力。
分析原因,他表示,宏觀上看,我國已經進入從高速發展向高品質發展的時代,高新技術將成為提升國家長期競爭力的核心。“借助國家的大力支援和産業趨勢推動,擁有新技術、新模式的優秀公司將通過持續的業績成長消化估值。”
(責任編輯:張明江)