2018年以來,藍籌板塊上漲乏力。上證50指數除了1月份表現較好,其他時間大部分走勢較為落後。
數據顯示,上證50指數年內下跌6.18%,位居主要指數跌幅榜首位。此外,代表藍籌股走勢的中證100指數、上證180指數以及滬深300指數均跌超4%。
相反,隨著中小創指數逐漸見底回升,部分業績穩步增長、成長性較好的中小創公司已經到了佈局時點。
在行情切換的市場環境下,基金經理的投資決策就顯得尤為重要。有的基金經理選擇跟隨市場環境進行風格切換,而有的基金經理則始終堅持自己的投資風格。
為此,《中國經營報》記者調取了今年以來表現首尾兩端的基金,希望從中管窺基金業績與投資風格之間的規律。
價值創造帶來長期回報
根據同花順(300033)數據,截至2018年5月21日,全市場共有3226隻權益類基金(指數基金、QDII除外)中,有1949隻基金取得正收益,佔比46.44%,其中,114隻基金兩年以來總回報超過50%,佔比3.5%;有380隻基金總回報超過30%,佔比11.78%;而兩年以來總回報在10%以下的有63隻基金,佔比約為1.9%。
從前幾名的基金看,易方達消費行業股票基金、東方紅睿陽混合、東方紅睿豐混合、東方紅中國優勢混合基金等表現亮眼,其中,易方達消費行業股票基金的最近兩年回報高達96.58%,東方資管旗下三隻基金:東方紅睿陽混合基金、東方紅睿豐混合基金和東方紅中國優勢混合基金最近兩年總回報全部超過84%。
與之形成鮮明對比的是,中郵基金旗下的中郵低碳經濟靈活配置混合、中郵核心混合基金兩年以來總回報低至-29.3%和-29.19%;東方網際網路嘉混合、金元順安價值增長混合基金等最近兩年回報都是負的20%以上。
記者從基金網提供的投資風格總結中,對上述部分基金的投資風格進行了分析發現,一些基金經理在動蕩的市場環境中始終堅持自己的投資風格,而另外一部分則跟隨市場節奏變化追漲殺跌,基金業績也一落千丈。
統計結果顯示,業績表現突出的基金在2017年第一季度至2018年第一季度投資風格較為穩定,而業績表現較差的基金,其投資風格切換很頻繁。
以景順長城新興成長混合基金為例,除2017年第三季度風格切換為中盤,其餘幾個季度也都是以大盤為主的投資風格。
景順長城新興成長混合基金經理劉彥春在接受《中國經營報》記者採訪時表示,雖然“市場風格千變萬化,但是我選擇標的、構建組合的標準不會改變,始終追求有效率的成長,始終相信複利的力量,努力找出具備高投入産出、高成長潛力的公司,分享企業的價值創造,帶來長期投資回報”。
記者注意到,南方基金新興龍頭靈活配置基金自去年底更換基金經理,不過,新任基金經理今年以來仍堅持均衡配置,組合持倉裏既有藍籌白馬,也有新興成長個股,淡化風格,強化選股。
對於排名處於末端的基金,其投資風格切換十分明顯。比如,中郵核心競爭力混合基金、工銀網際網路加股票基金、金鷹核心資源基金等在大、中、小盤之間不停切換。尤其在2018年一季度中小創反彈的情況下,中郵低碳經濟靈活配置基金、中郵核心競爭力混合基金、金鷹核心資源基金和東方網際網路嘉基金等都突然把投資風格切換為大盤。
風格漂移到底對業績影響多大?天相投顧研究員對記者表示,堅持自己的投資風格,會遇到市場特徵不匹配的時期,造成投資組合整體低迷,業績較差。當投資風格符合市場特徵的時候,業績就會有超出市場預期的表現。因此,“堅持風格還是值得提倡的。”
他強調,如果能夠相對準確地把握市場特徵,做組合調整,可以做到跑贏大盤,實現超額收益。“事實上,絕大部分管理人無法準確把握市場特徵,風格漂移的結果只是雪上加霜。”
不過,也有例外情況。“當行情演變得較為極端,部分基金在實際運作中確實出現風格漂移,主要是出於短期業績排名的壓力。”濟安金信基金研究中心研究員陳洋分析。
績差基金擇股能力差
與擇時能力相比,擇股能力更加重要。記者注意到,金鷹核心資源、中郵戰略新興産業混合基金、前海開源大海洋混合基金的選股能力,濟安金信給出的評價為較差。
以前海開源大海洋基金為例,該基金從2017年一季度以來,投資風格一直以大盤為主,但該基金在2017年四個季度均跑輸業績比較基準。在2017年大盤表現突出的前提下,其基金經理的選股能力不得不令人質疑。
天相投顧研究員在點評前海開源大海洋基金業績不佳的原因時表示,該基金屬於概念基金,選股一般會基於某一種概念題材。而這些概念題材都是階段性的表現突出,故基金業績受制于選股思路。他認為,“選擇投資標的,還是立足挖掘價值投資,看好方向。”
記者統計發現,業績表現較好的部分基金中,行業配置均看好製造業,其中,2018年第一季度,易方達消費行業股票基金對於製造業的投資比例高達81.44%,東方紅睿豐混合基金對於製造業的投資比例達到70.41%。
基金經理在擇股時對於行業的關注度有多高?
易方達消費行業股票基金經理蕭楠在接受記者採訪時強調,易方達消費行業基金是一個完全自下而上選股的基金,對大盤的判斷不會影響基本的投資決策,同時也不會自上而下配置行業。
“如果個股的質地達不到我們的選股標準,即便看好其所在的板塊,我們也不會配置。”蕭楠表示。
劉彥春也持有有同樣觀點。
在談及選股方法時,蕭楠表示,選股時會針對個股進行深入研究和分析,形成“投資清單”,再結合數量模型,遴選個股,確定持倉權重。
天相投顧研究員認為,製造業覆蓋的範圍很廣,2017年以來,消費、銀行、資訊技術等都出現了輪番上漲,風格與之匹配的基金産品都有不錯的表現。這些熱點都是震蕩市場中的階段性熱點,不能持續提供回報。
(責任編輯:張明江)