臨近年末,在白酒股屢創新高之後,“喝酒吃藥”中的醫藥板塊也開啟了拉升模式。數據顯示,截至11月7日,10月以來中證滬深300醫藥指數上漲12.71%,在同期各板塊中表現突出。多只醫藥股成為大單資金搶籌的標的,上海萊士(002252)、海正藥業(600267)等個股均吸引了千萬元以上資金的流入。在醫藥股回暖帶動下,醫藥主題基金的凈值也水漲船高。
多位業內人士表示,近期醫藥股的上漲是技術面、政策面和基本面三大因素合力推動所致。在業績改善和超跌回升的驅動下,醫藥板塊的上漲行情有望延續。不過,在個股分化較為嚴重的背景下,機構更看好“強者恒強”的龍頭品種。在它們看來,未來一段時間醫藥板塊仍將以結構性行情為主,龍頭公司業績獲得快速增長的同時,也可能帶來更多的超額收益。
三大因素推動“吃藥”行情
9月底以來,沉寂許久的醫療板塊開啟了一輪拉升行情,尤其是10月8日《關於深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》的發佈,更是推動該板塊掀起了漲停潮。
從資金流向來看,醫藥股也成為近段時間大單資金搶籌的主要標的。據統計,在申萬醫藥生物板塊中,共有31隻個股10月以來大單資金累計凈流入在1000萬元以上。其中,上海萊士以14451.7萬元的大單資金凈流入排名首位,海正藥業緊隨其後,大單資金凈流入達12379.62萬元。此外,辰欣藥業(603367)、金域醫學(603882)、金達威(002626)、宜華健康(000150)、安科生物(300009)等個股的大單資金累計凈流入額也均在6000萬元以上。
經過連續上漲,目前恒瑞醫藥(600276)的總市值已達2036.61億元,成為A股市場中首只衝破2000億元市值大關的醫藥股。除了恒瑞醫藥,目前A股市場中總市值超過1000億元的醫藥股還有3隻,分別是康美藥業(600518)、雲南白藥(000538)和復星醫藥(600196)。
國信證券醫藥行業研究員認為,近期醫藥股的上漲由技術面、政策面和基本面三重因素所導致,具備可持續性。技術面上,醫藥行業指數自2016年以來大幅跑輸滬深指數。滬深300醫藥指數在經過1年至2年的估值消化後已經具備上漲基礎。
政策面上,10月8日國家發佈重磅文件,推進醫藥行業改革,鼓勵創新。基本面上,國家統計局和工信部2017年最新數據表明,醫藥行業利潤增速正在轉好。
此外,最新披露的上市公司三季報也顯示,醫藥行業的景氣度在持續好轉。據國金證券李敬雷統計,2017年前三季度醫藥板塊(不含新股)銷售收入、經營性營業利潤、凈利潤增速分別為 19.95%、22.58%、31.20%。剔除原料藥之後,醫藥板塊(不含新股)銷售收入、經營性營業利潤、凈利潤增速分別為20.59%、23.58%、33.63%。
在鵬華基金醫藥衛生指數基金的基金經理崔俊傑看來,本輪行情的主要驅動因素是“創新+估值切換”,創新是此輪醫藥消費升級最大的主線。隨著醫藥行業逐步從醫保紅利整體驅動轉向創新品種市場驅動,藥品創新已成為醫藥行業可持續發展的關鍵詞。
不過,值得注意的是,在本輪整體性反彈中,醫藥板塊個股存在明顯分化。數據顯示,10月以來,申萬醫藥生物板塊中有26隻個股的漲幅超過20%,排名首位的華森制藥(002907)累計上漲186%。另一方面,卻有9隻醫藥股在此期間跌逾10%。
對此,一位私募基金人士表示,醫藥板塊包含多個細分行業,業績表現和估值模型不盡相同,因此在本次反彈中很難有整體的板塊效應,只有具有好模式真增長的公司才可以享受高溢價。
龍頭品種受機構追捧
得益於醫藥板塊的回暖,醫藥行業基金的凈值也水漲船高。數據顯示,截至11月7日,10月以來25隻醫藥行業指數基金均獲得了正收益,其中華夏醫藥ETF累計上漲12.45%,排名首位。主動管理型醫藥主題基金同樣表現不俗,同期有14隻基金的凈值漲幅超過10%。
根據最新披露的基金三季報,近期股價創歷史新高的華東醫藥(000963)、中國醫藥、恒瑞醫藥、雲南白藥等醫藥股,均出現在基金的重倉股名單上。截至三季度末,恒瑞醫藥2.2%的流通股被139隻基金抱團持有,長春高新(000661)獲得115隻基金重倉入駐。此外,復星醫藥、雲南白藥、華東醫藥等個股獲得了超過80隻基金的熱捧。
從三季度披露的數據來看,投資風格穩健、注重基本面的QFII也提早埋伏在不少醫藥龍頭股中。以恒瑞醫藥為例,數據顯示,奧本海默基金公司在三季度增持了1184萬股,目前持有股份佔公司流通股比例為1.6%;香港金融管理局三季度新進了609萬股雲南白藥;加拿大鮑爾公司新進了1380萬股恩華藥業(002262)。同時,高盛公司繼續以2063萬股的持股數量位居恩華醫藥前十大流通股東第二位。
多家基金在三季報中表示,雖然醫藥板塊整體景氣度向好,但個股分化嚴重,需要從中挖掘結構性投資機會。嘉實醫療保健股票基金的基金經理齊海滔表示,他在醫藥股的配置上主要圍繞三個方向展開,即強勁的內生增長、行業變革期受益的環節以及有模式創新的公司。具體到醫藥子行業上,超配了醫藥商業、生物醫藥、化學制藥,低配了中藥、醫療服務。
回顧三季度的操作情況,易方達醫療保健基金的基金經理楊楨霄表示,從具體細分板塊來看,以疫苗為代表的生物制藥板塊表現突出,其他創新藥龍頭企業也表現較好。因此,他在三季度以均衡配置為主,並適當平衡各個細分子行業的配置比例,整體上超配藥品行業,低配“非藥”行業(醫療器械、醫療服務、精準醫療)。在藥品行業中超配受益於醫保擴容和招標放量的優質處方藥企業、受益於藥審政策改革的創新藥企業,以及受政策影響較小偏消費屬性的OTC 行業。
“我們在創新藥物、創新器械等方面充分挖掘子行業和公司,在一批認為長期具備較大成長空間,並且估值水準與當前成長階段相匹配的個股上面作了重點配置,希望長期給投資者帶來良好回報。”富國醫療保健行業基金的基金經理戴益強在三季報中坦言。
進入四季度以後,公募基金加快了對醫藥公司的調研步伐。據統計,10月以來兩市共有22家醫藥上市公司接受了公募基金的調研。其中,翰宇藥業(300199)、美年健康(002044)、華東醫藥、開立醫療(300633)和我武生物(300357)等5家公司均接待了超過10家基金公司的組團調研。從調研內容來看,新醫保目錄、研發創新、公司業績等均是基金的重點關注方向。
多主線挖掘結構性機會
展望未來,多家機構均表示,在業績改善和超跌回升的驅動下,醫藥板塊的上漲行情仍會延續。廣發醫療保健基金經理邱璟旻認為,醫療行業經歷了2013年高點之後,2014年、2015年、2016年這三年基本處於增速下調的狀態,今年以來行業增速再度恢復到10%以上,已經出現反轉現象。
交銀醫藥創新基金的基金經理蓋婷婷在三季報中表示,四季度醫藥行業有望迎來估值切換的行情。隨著醫藥改革的逐漸深入,醫藥公司的業績將逐步改善,她對明年醫藥板塊的投資機會比較樂觀。
國泰醫藥的基金經理梁杏和徐成城繼續維持對醫藥行業增速回暖的判斷。在他們看來,醫藥行業從2016年以來回暖勢頭明顯,增速較為確定,估值有所回落,而近兩年資本市場對醫藥板塊較為冷淡。從結構性行情的特徵來説,醫藥板塊或有較大可能在四季度出現階段性表現的機會。
中歐醫療健康基金經理葛蘭也表示,從目前時點來看,醫藥行業處於一年庫存底、三年政策底。此外,創新週期及藥品品質提升週期將貫穿未來行業中長期發展,醫藥行業或將迎來2年至3年的景氣期,具有較大的配置價值。
農銀匯理醫療保健主題股票基金的基金經理趙偉也相對看好醫藥板塊。他表示,2017年,新版醫保目錄、談判目錄及鼓勵創新藥等方面的政策頻出,2018年之後這些政策會逐步落地,醫藥板塊加速分化的分水嶺也會到來。
趙偉認為,年內投資會圍繞四條主線展開:第一,重點佈局新醫保目錄下的新優勢品種。第二,創新藥是政策受益最大的方向,繼續持有A股市場真正的創新標的。第三,隨著之前高估值股票的下殺,估值已經到了可以買入的區間,一些高速增長的細分子行業龍頭性價比逐步體現。第四,基本面和內生增速穩定,以及2018年估值切換或2018年基本面確定向好的個股,也是下一步重點配置的方向。
談及未來醫藥板塊走勢的長期驅動力,崔俊傑表示,老齡化是我國醫藥行業長期加大投入和推動發展的重要邏輯之一。有關數據顯示,預計到2020年,我國60歲以上老人將達到2.48億,佔總人口的比例為17.5%。未來健康老齡化戰略的實施或將為醫藥板塊帶來持續利好。
景順醫藥的基金經理江科宏同樣認為,隨著健康中國上升為國家戰略,大健康相關産業將進入蓬勃發展期。醫藥衛生行業長期受益於人口老齡化和産業結構升級,醫藥衛生行業類指數的投資價值將得以凸顯。
不過,東興證券在研報中表示,在醫藥行業已經步入結構優化時代的背景下,醫藥行業板塊內部兩極分化,龍頭白馬股表現突出,行業內強者恒強的趨勢將更加明顯,行業內部的整合或將加速。
結構性行情主導下,機構也更傾向於抱團龍頭品種。“醫藥行業正迎來一個長週期的新起點。政策加劇行業格局分化,醫藥行業自身特性決定了其供給側改革和技術更新過程較慢,需要關注持續性的更有品質的成長。” 邱璟旻表示。在他看來,創新型制藥及醫療器械企業、優質仿製藥等類別的龍頭公司有望受益,市場將對業績保持較高增速的公司給予較高估值,未來將重點佈局細分行業中估值與業績增速相匹配的龍頭企業。
中海醫藥健康産業基金經理鄭磊認為,未來一段時間醫藥板塊仍將以結構性行情為主。在新醫改政策的引導下,龍頭公司將獲得更為快速的增長,也可能帶來更多的超額收益。
(責任編輯:張明江)