過去幾年,A股行情往往會在四季度發生明顯異動,前期滯漲板塊成為年末市場“弄潮兒”的現象屢見不鮮。而不少偏股基金也會在最後關頭實現排名的“大躍進”式攀升,有些甚至擺脫墊底,名列前茅。海通證券在近期發佈的一份研報中預測,券商、建築和房地産板塊最有可能在今年四季度“逆襲”。
四季度行情異動頻現
歷史資料顯示,自2010年以來,除了全行業下跌的2011年,幾乎每年都有行業在四季度實現後程趕超,並由此改變年度行業漲幅排名的格局。
根據海通證券在近期發佈的一份報告,2012年12月,銀行股指數大漲24%;2014年11月至12月“一帶一路”、券商股異軍突起;受益於IPO重啟,券商板塊在2015年11月4日至11月10日漲幅達30%,進入12月,保險頻繁舉牌地産,地産板塊當月最大漲幅達20%;2016年11月17日安邦舉牌中國建築,11月份中國建築大漲50%,帶動建築板塊當月大漲15%,而同期上證綜指漲幅僅為5.6%。
“近年來,市場風格變盤幾乎在每年四季度都會發生,且基本上都向大盤股風格切換,往年能在四季度實現"逆襲"的行業一般具備前期跌幅深、估值低、基金配置低且基本面出現拐點等特點。”申銀萬國近日表示。
從歷史經驗來看,由於私募機構追求絕對收益且相對更為靈活,公募機構排名考核制度安排,四季度往往也是市場變盤的節點。“幾乎所有機構到了年底都會有搏一把的壓力,做絕對收益的前期虧了錢就要在年底搏一把,做相對收益的之前跑輸同行也要搏一把。” 有券商策略分析師對記者坦言。
“差生”有望逆襲成“學霸”
伴隨四季度行情的突變,不少偏股基金也會在最後關頭實現排名的“大躍進”式攀升,從而由“差生”一舉逆襲成為“學霸”。
海通證券的報告統計了過去五年基金在前三季度的凈值漲幅排名,將其分為前25%、25%-50%、50%-75%、75%-100%四個分位,並觀察排名後25%的基金在第四季度的業績表現。結果顯示,在2012年至2016年前三季度排名後25%的基金中,年終時全年排名進入前75%的分別有24%、19%、49%、23%、14%,即平均有26%的基金實現業績逆襲。
以2015年為例,當年A股走勢可謂“冰火兩重天”,股基由於6月中旬的大跌,前三季度的收益僅保留了6.78%,但在四季度的反彈中整體上漲18.3%。其中,富國中小盤精選混合基金前三季度下跌4.5%,在主動偏股型基金中排名1075位;而到了年底,該基金全年凈值漲幅高達49.5%,排名也獲得大幅提升。
翻閱基金季報可以發現,富國中小盤精選在2015年四季度大舉調倉換股,前十大重倉股僅有兩隻與三季度時相同。新進重倉股中的當代明誠、中南文化和奧飛娛樂均屬於娛樂板塊;美盛文化和華斯股份則屬於紡織服裝板塊。這兩大板塊在四季度分別大漲30%和38%,對富國中小盤排名的逆襲“功不可沒”。
三大板塊或有翻盤機會
海通證券在報告中表示,過去5年在年底逆襲的板塊總體上呈現三大特徵,即低漲幅、低配置,以及有政策或事件催化。今年前8個月,消費、週期、金融、成長已輪番表現,結合多種因素來看,海通證券認為,券商、建築和房地産三大板塊最有希望上演“翻盤”戲碼。
Wind數據顯示,今年以來截至9月27日,申銀萬國行業分類中的券商板塊漲幅僅為1.7%,明顯跑輸上證指數及其他板塊。在行業配置上,截至二季度末,券商板塊的基金持倉比例為0.9%,也處於歷史低位。從事件催化的角度來看,海通證券表示,上證綜指站上3300點後,市場交易量、兩融餘額環比繼續回升,風險偏好修復將帶來增量資金,券商的基本面預計將會改善。此外,在建築板塊及近期異動頻頻的房地産板塊中,也存在相似邏輯。
事實上,機構年底排名博弈激烈,押寶前期“滯漲”板塊已成為排名靠後機構實現彎道超車的潛在籌碼,而近期不少基金便嘗到了“甜頭”。
Wind資訊數據統計,截至2017年二季度末,公募基金已經連續9個季度低配房地産板塊,但在低估值提供高安全邊際的共識下,部分基金卻對房地産板塊進行了重倉配置。天相投顧數據顯示,截至二季度末,共有48隻主動偏股型基金房地産行業的配置比例超過10%。
截至9月27日,30隻地産上市公司披露了三季度業績預告,其中扭虧、預增和略增的公司有18家,佔比達60%。在業績預喜的地産股中,有多只被基金重倉持有。具體來看,榮盛發展、金融街、世聯行、濱江集團和世榮兆業在二季度末分別被11隻、10隻、10隻、7隻和3隻基金重倉持有。7月以來截至9月27日,世聯行和金融街的漲幅分別為42.07%、9.88%。
(責任編輯:張明江)