光大保德信基金風格輪動年內狂跌18% 還能玩嗎?

　　2017年的上半場馬上就要結束了，想必大家都在盯著基金的上半年業績。記者認為，對公募基金來説，考察半年的業績實在有點短，但也能反映出某些問題，比如，量化基金沒落了！有的基金甚至狂跌18%！！

　　記者統計發現，截至6月28日，68隻主動型量化基金(剔除今年1月1日後成立的量化基金)中僅有25隻為正收益，佔比不足四成。申萬菱信量化小盤、大摩多因子策略、長信量化先鋒A在2015年全年業績表現最為突出，區間收益分別達到87.5%、87.2%和84%。但這三隻基金在2017年截至目前均為負收益。進一步分析發現，今年以來收益低於-10%的主動型量化基金達到10隻，其中光大風格輪動混合這只量化基金虧損最多，區間收益率為-17.66%，接近-18%了；同期，同類基金平均業績為4.21%，滬深300指數上漲10.15%。

　　是不是有點大跌眼鏡！曾在2015年風光無限的量化基金竟然落到這步田地。

　　我們重點分析光大風格輪動混合基金，該基金6月28日最新單位凈值為0.895元，日跌幅為0.44%，該基金前十大重倉中，8隻可交易股票全部下跌，其中，第一大重倉股新元科技，持倉佔比為1.52%，當日下跌6.78%。該基金的股票投資策略將主要採用風格輪動的投資策略，即通過量化模型的方式來跟蹤、預測A股市場的風格輪動規律，在不同時期從大中小盤板塊中選擇出未來表現相對強勢的，並集中投資于該板塊，從而分享大中小盤輪動帶來的超額收益。

　　從業績表現及選股走勢上看，産品因子已然失效！業內人士分析認為，中小市值股票大部分時間整體會跑贏大盤股和藍籌股，而量化基金是基於歷史數據做模型選股，因此因子模型偏愛小盤股並不意外。但今年以來，中小市值股票超跌嚴重，這樣級別的風格轉換可以説史無前例。致很多超配小盤股的量化基金自然難逃此劫。

　　記者認為，除了市場風格的史無前例外，量化基金其實還受一因素困擾——政策。量化模型是從過去的數據規律分析得出未來規律，因此市場規則的較大變化會導致量化模型無效。這對量化基金來説，增加了量化模型的設計難度。量化基金短期想翻身，很難。

　　“變未必通，不變未必能活”這是擺在光大風格輪動混合這類虧損嚴重的量化基金面前的一道選擇題，最終的選擇結果都難得樂觀。