近一段時間，人民幣匯率波動明顯加劇。4月29日，人民幣兌美元匯率中間價上調365個基點，創逾十年最大漲幅；5月3日，人民幣兌美元中間價再漲24個基點，刷新去年12月15日以來新高。就在市場以為人民幣將延續強勢時，5月4日人民幣兌美元中間價卻大幅下調378個基點，創去年8月匯改以來的最大跌幅。

　　分析人士指出，近期人民幣匯率波動幅度加大，主要受美元波動加大、國內經濟基本面及市場情緒變化的影響，也反映出人民幣市場化定價機制日趨成熟，匯率彈性進一步增強，雙向波動特徵顯著。短期來看，考慮到美聯儲一再放緩加息步伐，美元弱勢格局仍可能持續，而國內經濟基本面短期向好和央行維穩匯率意圖明確，預計人民幣兌美元將繼續呈現雙邊波動，短期大起大落難改總體趨穩的態勢。

　　中間價上躥下跳

　　5月4日，境內銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價設于6.4943元，較上一日下調378基點，創下去年“8月匯改”以來的最大單日跌幅。而就在節前的4月29日，因美元指數出現破位下行，人民幣兌美元匯率中間價剛剛大幅上調365基點至6.4589元，創下2005年以來的最大單日升幅。隨後的5月3日，人民幣兌美元中間價再漲24個基點，報6.4565元，刷新了去年12月15日以來的新高，當日人民幣兌美元即期匯率則漲逾百點，重回6.47元一線。

　　就在看漲人民幣的觀點如雨後春筍一般涌現之時，昨日人民幣兌美元中間價大跌378基點不禁讓人大跌眼鏡。有外匯交易員大呼“小心臟受不了”。

　　4日即期詢價交易中，人民幣兌美元匯率隨中間價低開低走，全天處於高位窄幅震蕩態勢，盤中最低觸及6.5021元，收盤守在6.5000元，較前一交易日跌257個基點。相比之下，昨日離岸匯率市場波動更為明顯，盤中振幅逾130基點，截至北京時間5月4日16:30，離岸人民幣兌美元即期匯率報6.5106元，跌65個基點，同時兩地價差依然維持在100基點左右。

　　值得一提的是，在人民幣匯率波動加大的同時，市場交投相應活躍，人民幣成交量明顯上升。全球金融市場協會(GFMA)近日發佈的研究結果顯示，人民幣在過去兩年中的日成交量已增長逾一倍，約佔全球外匯交易總量的6%，顯示出人民幣在貿易和金融等領域的活躍度在提升。另據公開數據 ，4月人民幣即期詢價日均成交量較3月增加了10.06%。

　　兩因素致匯率波動加劇

　　在業內人士看來，近期人民幣匯率波動加大，主要歸因于兩因素：一是在美聯儲加息預期變化的情況下，美元指數波動加大，人民幣匯率波動性隨之上升；二是人民幣匯率波動區間進一步擴大，體現匯率彈性明顯增強，這是人民幣國際化的客觀需要，也反映了人民幣匯率市場化定價機制日趨成熟。此外，投資者情緒的變化也令市場波動進一步加劇。

　　近日人民幣兌美元匯率波動與美元波動加大明顯正相關。北京時間4月28日淩晨，美聯儲結束為期兩天的貨幣政策例會，宣佈繼續維持聯邦基金利率0.25%-0.5%不變，加之美國一季度GDP等數據不及預期，以及日本、紐西蘭等央行亦維持寬鬆政策不變，市場對美聯儲6月會否加息産生分歧，加劇了美元的波動。

　　5月3日亞洲交易時段，美元指數繼續走低，盤中創下91.91點的近15個月新低，但進入紐約交易時段，市場避險情緒復燃，推動美元上演“絕地反攻”，當日美元指數反而漲逾0.5%報93.07.5月4日亞洲交易時段，儘管盤中多空爭奪激烈，但截至北京時間4日18:30，美元指數繼續上漲0.2%至93.25一線。

　　從人民幣本身來看，去年“8.11”匯改以來，人民幣匯率進入了雙邊波動態勢，反映出人民幣市場化定價機制日趨成熟，以市場供求為基礎、雙向浮動、有彈性的匯率運作機制正逐步形成。如天風證券分析師張靜靜所言，“人民幣匯率波動區間加大，也是滿足被納入SDR所有貨幣的要求，是向浮動匯率制邁進的過程。”

　　分析人士認為，隨著我國經濟逐步企穩以及資本項目開放不斷擴大，未來人民幣匯率定價的市場化程度將繼續提高，人民幣匯率彈性將進一步增強、雙向波動特徵將更趨顯著。

　　大起又大落總體仍趨穩

　　值得注意的是，儘管近期人民幣兌美元匯率波動明顯，但隨著中美經濟週期差有所收窄，美元弱勢下人民幣貶值和資本流出壓力明顯減輕，人民幣匯率總體仍將保持總體穩定。分析人士指出，美聯儲一再放緩加息步伐，為我國央行提供了相對寬鬆的週邊環境，而我國經濟企穩預期升溫，加之央行預計將繼續維穩匯率，未來一段時間內預計人民幣兌美元將延續雙向波動的走勢，匯價保持總體穩定，難現單邊行情 .

　　公開數據顯示，剛剛過去的4月份，美元兌人民幣中間價和即期匯率分別收報6.459元和6.486元，中間價升值0.04%，即期匯率貶值0.28%。截至2016年4月30日，2016年4月人民幣匯率CNY-CNH價差的月度均值為-0.0073，相較于2016年3月(0.0081)，價差有所擴大，但整體維持穩定態勢。

　　業內人士表示，從人民幣遠期匯率走勢來看，在週邊壓力暫緩疊加國內經濟積極因素集聚的背景之下，做空人民幣持倉大幅下降，人民幣匯率企穩動能越發濃厚。

　　華泰證券指出，中美經濟的週期差才是決定匯率走勢的關鍵因素。一季度以來，中國經濟基本面有所改善，中美經濟週期差收窄，背後是中國宏觀政策上拉動基建和房地産；同時近期央行在靈活適度貨幣政策上並未採取降息降準，對匯率也有短期支撐作用。中期看，隨著中國經濟相對轉好，美元週期“主升浪”已過，貶值壓力將逐漸收縮至一些關鍵時點上，如美聯儲加息前後等。

　　國泰君安證券同時表示，無論是去年“8月匯改”還是年初的“中間價形成機制微調”，匯率政策預期不穩在匯率大幅貶值過程中總是扮演著至關重要的作用。不過目前看來，匯率正處於“政策合意”區間，政策力求維持現狀，而非推動新的變化。“弱美元”和“強大宗”兩個支撐短期也不會變化，短期美元的弱勢仍在繼續甚至被強化，強大宗短期也似乎無法證偽，人民幣當前的“穩態”在5月或許可以延續。