海外機構做空人民幣面臨艱難選擇或放棄交易

　　今年以來，國際上頻繁出現做空亞洲貨幣的聲音。近期在亞洲貨幣3月錄得7年多最大月度漲幅後，有海外機構稱“做空亞洲貨幣正當其時”，這又引起市場的關注。

　　據媒體報道，高盛新興市場首席宏觀策略師Kamakshya Trivedi在倫敦接受媒體採訪時表示，“現在的價位很適宜做空亞洲貨幣，尤其是韓元、泰銖、台幣、人民幣和林吉特。”不僅是高盛，PIMCO此前也公開表示，最有信心做空亞洲貨幣，包括韓元和泰銖。更甚者，今年年初 “投資大鱷”索羅斯也曾表示做空亞洲貨幣。

　　一時之間，山雨欲來。

　　海外機構稱做空亞洲貨幣正當其時

　　今年年初，“投資大鱷”索羅斯在2016達沃斯論壇上發話，稱他在做空美股和亞洲貨幣，並且買入美債，當時引起市場的高度關注。

　　不過，亞洲貨幣在3月表現不錯。據公開數據統計，韓元3月漲幅為8.2%，馬來西亞林吉特當月上漲了7.8%，為1998年來最大漲幅。在岸人民幣兌美元上漲1.53%，創一年多來最大月度漲幅。離岸人民幣兌美元上漲1.26%，創2011年年底來最佳表現。除日元之外的亞洲十種貨幣組合上漲了3%。

　　對此，富拓外匯中國首席市場分析師鐘越在接受《中國經營報》記者採訪時稱，“亞洲貨幣近期的反彈主要得益於三個方面：首先是美聯儲不斷延遲加息時間表，美元受到較大的壓力，促進非美貨幣的反彈；其次，人民幣第一季度上漲給亞洲國家貨幣提供了很大的信心；再次，亞洲國家貨幣多為新興市場貨幣，對商品價格有很強的敏感性。而原油、鐵礦石與黃金等在大跌後有築底的跡象，這給新興市場貨幣提供了一些信心。”

　　因此在鐘越看來，上述促進亞洲貨幣反彈的因素如果能持續，那麼亞洲貨幣可能會繼續上漲。但他同時表示，綜合來看，美聯儲繼續推遲加息的可能性很大；人民幣單方面繼續走強可能會對中國經濟不利，因此可能不會持續；原油等商品的反彈也很快將會告一斷落。因此預期亞洲國家貨幣這種走強可能只是短線。

　　雖然美國今年仍存加息預期，但4月份不加息成為大概率事件。稍早的北京時間3月30日淩晨，美聯儲主席耶倫在紐約經濟俱樂部發表鴿派講話時表示，全球經濟存在風險，美國經濟數據喜憂參半，美聯儲加息應謹慎。

　　而在耶倫講話後，美元兌所有貨幣自96上方下挫至95，而非美貨幣則紛紛出現反彈，人民幣匯率表現最為搶眼。從3月29日到3月31日，人民幣匯率呈現連日走強的態勢。

　　“人民幣近期走強，主要因為美元指數走軟。一旦美元指數因美聯儲加息預期升溫而再次走強，人民幣仍將會承壓。”國金證券大類資産配置策略資深分析師徐陽對本報記者分析稱。

　　記者注意到，近期一些中外機構還上調了人民幣匯率的預測。摩根大通已將在岸人民幣兌美元今年底的預測從年初設定的6.9上調至6.75。至今年年中，預計人民幣兌美元匯率在6.5的水準，並預計今年全年人民幣兌美元的貶值幅度大約在3%至4%。

　　做空人民幣或不容易

　　雖然進入4月，人民幣結束了連日來的上漲態勢，出現回調。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，4月5日，人民幣兌美元匯率中間價報6.4663，較前一日下調78個基點，結束了此前連續四個交易日上調的勢頭；同時，5日人民幣兌美元即期匯率也結束連續四個交易日的上漲，隨中間價一道出現回調。4月6日，人民幣兌美元匯率中間價設于6.4754元，較前一交易日下調91個基點，為連續第二日下調。

　　但在業界專家看來，從趨勢上看，近期中國經濟初露企穩跡象，以及美聯儲升息預期總體降溫，均有助緩和人民幣貶值預期，但預計一段時間內，人民幣兌美元匯率至多是走穩，仍不具備升值的基本面基礎。

　　徐陽對記者表示，人民幣下行空間有限。有券商分析師也稱，在負債高企、産能過剩和資本流出依然存在的情況下，人民幣的貶值壓力沒有消除，不過經過了2015年8月和2016年1月兩次貶值，後續的貶值幅度將不會太大。

　　多數受訪專家稱，如果有海外機構做空人民幣，會令人民幣下跌，那麼人民幣計價的資産可能會受到影響。然而，海外機構做空人民幣並不容易。

　　“海外機構做空人民幣的可能性不大。因為若要做空一個國家的貨幣，需滿足四個條件：國家經濟差，外匯儲備少，國家動用能力弱以及匯率完全市場化。但中國是一個經濟大國，外匯儲備多，國家動用能力強以及人民幣匯率非完全市場化，因此做空人民幣的可能性較小。”中信建投有分析師對記者表示。

　　鐘越認為，“由於人民幣近期的反彈已經給了年初喊空人民幣的投資機構沉重打擊，現在即便又有機構出來看空人民幣，這個聲音對比之前相對要小。從中國外匯儲備的利用上看，目前人民幣匯率仍在有效的控制當中。雖然有些小的投資機會，但是整體上預期人民幣近期在區間震蕩的可能性較大。另外，考慮到人民幣是高息貨幣，單方面做空人民幣並不是較好的投資策略。”高息貨幣是指該國利率較高的貨幣。

　　事實也表明，今年1月人民幣就歷經了一場保衛戰。年初，做空的寒流突襲香港市場，離岸人民幣匯率大跌，港元和港股更是遭遇“股匯雙殺”。

　　而就在港元暴跌的次日，索羅斯在1月21日達沃斯論壇接受媒體採訪時直言不諱地稱，“我看空美國股市，已做空標普500指數。去年年底買入了美國國債，做空了原材料生産國股市，並下注亞洲貨幣將對美元下跌”。還有分析稱，通過種種跡象顯示，索羅斯做空的亞洲貨幣指的是人民幣和港幣。

　　對此，華東師範大學國際金融研究所教授黃澤民認為，説索羅斯做空中國這個概念本身是可笑的。首先，中國的金融市場不是一個高度開放的市場，索羅斯想參與國內的衍生品和股票市場是非常困難的；第二，人民幣的資本項目也沒有完全開放，也不是可以隨意做空做多的。因此，實際上索羅斯要想進入中國市場都很困難，更別説做空了；第三，雖然索羅斯很有錢，他的這種資金優勢獲取可以在不少國家發揮作用，但是他的資金優勢面對體量大的多的中國市場來説就完全不存在了。

　　有外匯專家還對記者表示，“如果有做空人民幣的現象，監管層可能會採取一些措施來應對，這包括中資銀行買入人民幣，拋售美元；或者用比較嚴苛的制度限制資本外逃。”

　　面對匯市的大幅波動，1月18日，央行宣佈，自2016年1月25日起，對境外金融機構在境內金融機構存放執行正常存款準備金率政策。

　　有分析稱，央行對離岸人民幣開徵存款準備金，旨在進一步鎖定離岸人民幣流動性，提高離岸人民幣利率，從而達到打擊做空人民幣的目的。

　　近月還有外媒稱，做空人民幣者現在面臨艱難的選擇，因為他們不得不放棄交易，或者進入很可能代價高昂的漫長等待。