私募：匯率貶值是大跌核心原因
- 發佈時間：2016-01-08 01:09:20 來源：中國證券報 責任編輯：張明江
新年過後第4個交易日，A股再度熔斷。中國證券報記者採訪的多位北京私募人士認為，近期人民幣持續貶值是引發A股下挫的核心原因，而水土不服的熔斷機制加大了下行風險。
“作為舶來品，目前中國版的熔斷機制還顯得有些水土不服。”北京某私募總經理告訴記者，水土不服的原因主要和A股現有的投資者結構、交易制度安排有關。
“T+1日交割意味著，如果出現觸發第一檔閾值熔斷的情況，市場在恢復交易後，理性人基本不會去做與市場此前方向相反的交易，必須做出和市場同向的選擇。因為買錯了不可再賣，尤其是在需要流動性的情況下，賣出就成了唯一的選擇。再加上A股市場以散戶為主，行為的趨同性很強，而5%和7%兩檔僅差兩個百分點，相隔太近，在第一檔熔斷後極易觸發第二檔熔斷。實際情況也證明了這點，週一指數從下跌5%到7%用了6分鐘，週四可能連兩分鐘都不到，從第一檔到第二檔下跌速度非常快。美國是三檔熔斷，每檔的間隔比較大，分別6個百分點和7個百分點，同時T+0的交易制度讓投資者保存了一定反向交易的動能。”他説。
淡水泉投資認為，2015年10月以來，中小盤股票反彈較多，泡沫沒有出清，估值仍在高位，市場本身存在內在的調整訴求。此外，近期市場本身的不確定因素增多。在這種背景下，熔斷機製作為新生事物被導入市場，在散戶為主的環境下，短期內難以達成監管層最初的政策意圖，甚至會在情緒推動下放大市場波動。
源樂晟資産表示，近期市場跌幅超出預期，究其原因是在匯率貶值大背景下，A股總體高估缺乏吸引力，看多投資者原本預期會有春季躁動，但近日走勢讓這些投資者失去信心，投資者需要謹防多殺多。
上述私募總經理稱，2005年匯改以來，人民幣一直處在上升通道；去年8月11日人民幣突然大幅貶值後，市場也表現得比較恐慌，但隨後人民幣匯率穩定下來，一定程度上安撫了市場情緒。元旦後再次快速貶值，4個交易日貶值1%，超出大家的預期，對於貶值幅度和速度，投資者並沒有明顯的預期，這是造成急速恐慌的主要原因。如果監管層能夠做好預期管理，讓市場提前對全年貶值的幅度、速度有一定的預期，並提前釋放一部分風險，可能情況會有所改善。
