中國外匯儲備連續五個月減少，除受匯率市場變動影響外，更多地印證了中國已拓寬外匯儲備運用渠道，盤活了長期以來規模龐大的這部分金融資産。

　　美國財政部最新估算結果顯示，今年前8個月，中國資本“外流”規模超過5000億美元。其中，8月份的該數字更是達到了約2000億美元的峰值。

　　此外，中國央行本月7日的數據顯示，截至9月底，中國外匯儲備經過連續五個月減少，規模降至35141.20億美元。

　　外界將中國外匯儲備減少視為資本外流的證據，引發市場擔憂。但亦有分析人士認為，相比8月份的規模，9月份的外匯儲備降幅明顯放緩，由於宏觀經濟在波動中趨於築底，未來中國的外匯儲備可能只會小幅下降。

　　就外匯儲備規模變動的原因，中國金融期貨交易所研究院首席宏觀研究員趙慶明分析總結了四個方面因素，包括：“藏匯於民”、外匯市場操作、美元走強和投資損益。

　　中國近年來正努力推動“藏匯於民”，從主要由央行集中持有官方外匯儲備，轉而由央行和民間共同持有。企業和居民持匯意願增強，外匯儲備減少部分體現了公共部門與民間部門之間資産負債表的置換，符合“藏匯於民”的改革方向。

　　8月11日，中國宣佈完善人民幣匯率中間價報價，一次性調整後人民幣對美元貶值近2%。中間價報價機制改革後，人民幣貶值預期有所升溫，購匯量大增。為此，央行在外匯市場進行操作，向市場提供外匯流動性。

　　近一年來，美元匯率在國際市場上走強，外匯儲備中的非美元資産折算成美元縮水，造成外匯儲備賬面價值下降，但這並非真實的損失。

　　外匯儲備也會發生投資損益。由於外匯儲備中含有債券、股票等資産，每個月的投資損益會引起外匯儲備量的變動。

　　除了這些匯率市場層面的原因外，在宏觀經濟學家眼中，中國外匯儲備減少還應從運用渠道的拓寬角度來審視。

　　隨著中國企業與資本大量“走出去”，對外援助與直接投資規模快速增加，中國正以多元化方式“盤活”外匯儲備。

　　中國國務院總理李克強去年12月24日主持召開國務院常務會議時表示，推進外匯儲備多元化運用，發揮政策性銀行等金融機構作用，吸收社會資本參與，採取債權、基金等形式，為“走出去”企業提供長期外匯資金支援。

　　“拓寬外匯儲備運用渠道”更是寫入今年中國政府工作報告中的“加快實施走出去戰略”部分。

　　對外經貿大學金融學院教授丁志傑年初即作出判斷，未來一段時期，中國外匯儲備規模將大體維持穩定甚或有所下降，為了滿足外匯儲備運用渠道拓寬要求，中國將呈資本凈流出態勢，以滿足擴大的市場需求。

　　這種需求因為“一帶一路”建設、亞投行和絲路基金運作而更加迫切和劇增。

　　去年底註冊成立的絲路基金，首期100億美元資本金中有65億美元係外匯儲備通過其投資平臺出資，而未來該基金規模還會增加至400億美元；今年底前將正式成立的亞投行法定股本為1000億美元，中國認繳股本297.804億美元。

　　趙慶明説，金磚國家開發銀行中國出資的部分、向國內兩家政策性銀行的注資等也是央行外匯儲備資産利用的新途徑。

　　中國社科院金融研究所所長助理楊濤表示，為了優化外匯儲備管理，需要進一步推動外匯儲備投資資産的幣種多樣化、資産類型多元化、期限結構靈活化等。可以探索運用外匯儲備來支援“走出去”戰略下的企業國際化、基礎設施國際化和金融資本的國際化等。

　　但外匯儲備持續減少會否觸及風險值，仍是不容忽視的問題。分析人士認為，這同中國整體經濟增長前景以及人民幣匯率預期緊密相關。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌預計，未來幾個月內，經濟增長引擎將出現輪換，商品生産活動或將受益於近期政策調整從而自11月起回暖。在此基礎上，人民幣匯率沒有大幅貶值的基礎，未來更多可能體現為區間內的雙向波動增大。

　　利得財富管理研究院分析師李佳認為，人民幣在岸與離岸匯率價差縮小意味著資本“流出”壓力減輕，中國外儲將被耗盡的觀點站不住腳。