6月末以來，中國股市連續下挫的連鎖反應不但體現在股票市場，而且已經傳導到了外匯市場。儘管政府連日來頻出的拯救股市的組合拳讓A股市場稍見起色，但此前的暴跌給人們帶來的陰影仍揮之不去，重建信心需要時間，市場對人民幣匯率看空氣氛依然濃厚。

　　不過在筆者看來，在當前相關部門維穩的背景下，結合相關數據可以看出，近期人民幣在遠期市場貶值屬於短期現象，人民幣匯率未來較長時間內仍會表現穩健。

　　7月10日，人民幣對美元即期匯率跟隨中間價微幅收低，盤中波動幅度有限。上周人民幣即期匯率微跌0.06%，波動區間較前一週明顯縮窄，周初短暫跌破6.2100整數關口。隨著股市止跌回升，市場恐慌情緒緩解，人民幣貶值預期回落，最終收報6.2092。由此可見，人民幣匯率並未因A股市場的調整而出現明顯走軟。

　　而此前擔憂較多的離岸人民幣匯率方面，市場普遍認為，與國內資本市場的動蕩關係不大，而主要源於外部因素，比如希臘不斷加劇的退歐風險，導致市場避險情緒上升，投資者拋售離岸人民幣資産以及歐元的持續貶值。

　　仔細分析可以看出，此次股市波動之所以會牽連匯市，主要原因在於市場認為中國股市重挫可能對經濟構成拖累，這在一定程度上動搖了市場對中國經濟前景的信心。

　　對此，有兩點內容需要予以説明：一是此次A股的暴跌並非中國經濟基本面發生重大變化。中國經濟從2011年開始調整，目前仍處於減速換擋的過渡階段，而中國股票市場牛市卻正是在這個下跌過程中形成的，因此中國A股是與經濟的基本面脫節的，不能反映中國經濟，當然也不會對中國經濟整體的宏觀面産生太大影響。

　　二是中國經濟仍有很大的增長潛力。儘管上半年中國經濟增速低於預期，但由於穩增長政策的時滯效應、房地産市場企穩以及世界經濟復蘇等原因，相信下半年中國經濟環比增速將會略高於上半年。對於全年的經濟增長目標，國務院總理李克強日前給了市場一顆“定心丸”，即中國有能力實現7%左右的經濟增長目標，並長期保持中高速增長，邁向中高端。

　　在上述背景下，下注做空人民幣是有風險的。儘管在短期內人民幣匯率還會繼續小幅震蕩，但隨著中國股市的反彈，離岸與在岸人民幣的匯率差將會逐漸收窄。

　　與此同時，中國政府希望並且有能力維持人民幣匯率的穩定。有分析指出，在10月國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）評審結束前，保持人民幣對美元匯率穩定和相對強勢可能是決策層首選。由於今年中國資本賬戶開放進程或加快，維持人民幣匯率穩定可避免資本賬戶開放後可能出現的大量資本流出。另外，目前處於國內外金融風險的高發期，作為應對，我國央行也會更傾向於維持匯率穩定而非任由匯率升貶。預計人民幣窄幅波動可能延續至9月底，直至經濟數據有力證明中國已走出增長低谷。