近兩日人民幣兌美元即期匯率在6.21元一線展開震蕩，在一季度即將過去之時，人民幣即期匯率回到了年初起點。分析人士認為，在人民幣匯率接近均衡水準的前提下，持續的單邊走勢必然面臨糾偏。年初以來的走勢進一步驗證了人民幣匯率圍繞均衡水準雙向波動的趨勢。未來人民幣匯率仍將維持總體穩定，但結合市場預期和內外部環境看，人民幣匯率可能延續較大波動性。

　　季末漸近，眼看一季度人民幣對美元匯率貶值幾成定局，不曾想上周人民幣兌美元即期匯率突然大舉拉高，全周升值超過500基點，將年初以來人民幣對美元貶值失地盡數收回。短短數個交易日間，形勢便發生重大變化。目前人民幣即期匯率重新在6.21元附近展開震蕩，這一價位正是年初行情起步時的水準。

　　近期人民幣匯率快速反彈有諸多原因，美元自高位回調構成基本背景，人民幣國際化的話題則推波助瀾。在短暫觸碰100點關口後，美元指數短期調整頗為明顯，人民幣對美元中間價相應連續上調，為人民幣匯率反彈提供較好市場環境。同時，人民幣國際化的積極進展為匯價反彈提供良好輿論環境。近段時間，市場圍繞人民幣或被納入特別提款權（SDR）貨幣籃子及西方國家紛紛參與亞投行籌建等話題展開熱烈討論，令謀求國際化背景下人民幣將保持幣值穩定的觀點更深入人心。應該説，人民幣匯率階段貶值幅度已不小，本身就存在修正需求，加上市場環境和輿論環境鋪墊，反彈在情理之中，當然在這一過程中，美元多頭獲利了結以及前期觀望的客盤集中結匯加劇了市場匯價波動。

　　事實上，在人民幣匯率已接近均衡水準的前提下，任何過度單邊的走勢必然面臨糾偏。即便沒有上述誘發因素，人民幣也難以繼續大幅貶值，而人民幣短期迅猛升值的狀態應該也不具備太強持續性。從現階段內外形勢出發，未來人民幣趨勢性的升值或貶值均難以出現。

　　一方面，中國經濟步入“三期疊加”的新常態，在經濟增長向中高速下移、轉型陣痛加劇階段下行壓力、美國經濟復蘇較強勁的背景下，人民幣對美元單邊升值的時代已一去不返。另一方面，人民幣貶值仍面臨諸多約束。當前疲軟的經濟形勢和綜合有效匯率不斷升值的局面，確實提升了對人民幣適度貶值的呼聲，但值得注意的是，若想通過人民幣貶值來改善出口、提振經濟，可能需要人民幣對美元深幅貶值，才能扭轉人民幣綜合有效匯率升值的勢頭，但這可能增加貿易糾紛，且恐將加劇資本外流、危及國內金融穩定，並與推進人民幣國際化的戰略需要不符。有鋻於此，在穩增長方面，匯率政策將讓位於利率政策，讓人民幣貶值不會成為政策考慮的優先方向，未來人民幣匯率仍將保持總體穩定、雙向波動的走勢。可以説，年初以來人民幣匯率先抑後揚，進一步驗證了人民幣匯率圍繞均衡水準雙向波動的趨勢。匯價有升有貶恰恰是雙向波動的應有之義。（下轉A02版）