銀行結售匯連續六個月逆差已多年未見。強勢美元預期讓市場主體在逐漸增持美元資産。

　　國家外匯管理局統計數據顯示，2015年1月，銀行結匯9923億元人民幣(等值1620億美元)，售匯10427億元人民幣(等值1702億美元)，結售匯逆差504億元人民幣(等值82億美元)。這已經是銀行結售匯第六個月呈現逆差，但規模小于去年12月份的571億元人民幣。

　　美元走強致外匯供求逆轉

　　隨著美元逐漸走強，國內企業和個人增持美元資産、減少美元負債。進口付匯、售匯率創2012年歐債危機以來的最高值，外匯存款在存款餘額中的佔比大幅攀升至3.24%。

　　與此同時，由於年末時節外匯收入結匯，商業銀行也增加對市場外匯供給，銀行自身結售匯連續第二個月順差，規模為210億元人民幣。

　　涉外收付款方面，數據顯示，今年1月涉外收付款結束此前連續5個月的逆差，最終順差2250億元人民幣(等值367億美元)。業內專家解釋稱，其主要是因為經常賬戶下的貨物貿易收付款順差為1865億元人民幣，為涉外收付款順差貢獻超過八成。此外，1月份跨境人民幣凈流入1478億元人民幣。

　　種種跡象表明，我國境內外匯市場供求關係已逐漸發生逆轉。2014年第一季度，反映零售市場外匯供求關係的即遠期結售匯差額(剔除遠期結售匯履約重復計算的影響後，即“即期結售匯差額+未到期遠期結售匯差額變動額”)為順差1649億美元，第二季度順差降至僅有25億美元，第三季度轉為逆差305億美元，第四季度逆差進一步增至513億美元，較上季增長了68%。全年即遠期結售匯順差856億美元，較上年減少了74%。

　　資金流出還可能會對人民幣匯率形成一定的貶值壓力。從去年的實際情況來看，人民幣兌美元匯率雖然出現年度貶值，但相對於其他主要貨幣，依然保持強勢，綜合來看，人民幣匯率去年的走勢還是相當強勁的。2014年，國際清算銀行編制的人民幣名義和實際有效匯率指數均創歷史新高，全年分別升值了6.4%和6.2%。

　　結售匯逆差將成新常態

　　上一次銀行結售匯數據出現逆差是在去年的7月份，當時該數據出現了424億元人民幣的逆差，此後一直保持順差狀態，順差額一度達到4475億元人民幣。在匯率波動性上升後，企業和個人結匯意願降低，持匯意願增強。自2014年8月份開始，銀行結售匯便一直呈現逆差。

　　外貿數據方面，進出口順差擴大不反映為外匯儲備增加，也在很大程度上造成了銀行結售匯持續出現逆差。2014年第二、第三季度，海關統計的外貿進出口順差合計達2144億美元，同比增長69%，而同期國際收支口徑的外匯儲備資産(剔除了匯率和資産價格變動的估值影響)僅增加了224億美元，同比少增85%，其中第三季度外匯儲備資産實際減少了4.3億美元。相應的，第二、第三季度，在經常項目順差分別為734億美元和722億美元的情況下，資本項目連續兩個季度凈流出，分別為162億美元和90億美元。第四季度，海關統計的進出口順差為1262億美元，與第三季度水準大體相當，同比增長39%，而外匯市場卻持續供不應求，且供求缺口環比還擴大了68%。

　　業內專家表示，在主要經濟體政策分化、大宗商品價格調整、新興市場貨幣動蕩、地緣政治衝突等多種因素綜合作用下，未來銀行結售匯有可能繼續呈現逆差。

　　因此，資本項目出現逆差增加，儲備資産下降也就不奇怪了。這也符合“貿易順差越大、資本流出越多”，或者説“經常項目順差、資本項目逆差”的國際收支平衡規律。

　　不過，結售匯下滑和匯率的調整，使部分市場人士産生了對大規模資本外流的擔憂。

　　日前，外匯局發佈的《2014年中國跨境資金流動監測報告》預計，今年跨境資本流動可能會出現較大波動。外匯局同時稱，實際上，目前的這種調整是適度的、可承受的，並沒有改變2014年全年外匯供大於求、外匯儲備增加的基本格局。由於我國仍將保持經常項目順差，而且人民幣利率仍高於主要貨幣利率，我國對中長期資本的吸引力仍較大，未來資金有進有出、銀行結售匯逆差或將成為新常態。