本週四淩晨有兩大央行公佈貨幣政策決議，紐西蘭聯儲的溫和立場顯而易見，但美聯儲的聲明則頗耐人尋味。有分析強調美聯儲對經濟前景持樂觀看法，也有分析把美聯儲考慮全球市場形勢解讀為其暗示可能推遲加息，而美元多頭則關注美聯儲最新政策聲明中的樂觀面。

　　美元上漲空間仍然廣闊

　　美聯儲週三結束了今年的首次政策會議，會上美聯儲官員沒有受其他多國央行採取迫切行動提振本國經濟的影響，他們認為美國經濟繼續擴張。美聯儲重申，在決定何時加息時將保持“耐心”，並稱儘管全球其他市場出現動蕩，美國經濟仍在復蘇的軌道上。

　　在美聯儲發佈的聲明中，基本上回避了歐洲與亞洲經濟低迷的情況，僅表示在決定加息時間時，將考慮到“金融與國際形勢發展”，這也是自2013年1月以來，美聯儲首度提及全球市場。

　　此次聲明獲得全體委員的一致通過。美聯儲認為目前0-0.25%的聯邦基金利率目標區間依然合適；仍然稱“在開始啟動貨幣政策立場正常化方面可以保持耐心”。聲明中對失業率、一系列勞動力市場指標顯示勞動力資源利用不足情況、居民開支、企業固定投資、住宅領域復蘇等描述均維持不變；基於調查的長期通脹預期保持穩定；經濟活動展望以及勞動力市場方面的風險接近平衡，“勞動力市場進一步好轉以及能源價格下跌及其他因素的臨時影響消退，預計通脹會逐步趨向於2%”。

　　總體上，我們認為對國際因素的提及在聲明中並不是主要內容，美聯儲的聲明主要反映出了對美國經濟復蘇的信心。目前我們依然預計美國將在今年年中加息。

　　美元指數小幅下調後再現多頭力度。日線圖本週初連續收出陰線，價格向上升趨勢線一帶靠近。由於上方近期並沒有明顯的阻力，上漲空間仍然廣闊。4小時圖均線系統依託排列，上漲主趨勢延續。短線只要美元指數不跌破趨勢線的支撐，後市仍有重新走強的希望。關注前方高點95.45，預計美元指數將緩步向此位置發起衝擊。

　　歐元兌瑞郎詭異大幅飆升

　　瑞士央行放棄歐元兌瑞郎匯率下限引發的市場風暴還令大家歷歷在目，而市場現在又要小心瑞士央行再次做出“瘋狂的舉動”。

　　本週以來，歐元兌瑞郎出現了詭異的大幅飆升，背後隱現瑞士央行干預的影子。而瑞士央行副行長丹亭“我們從根本上做好了干預匯市的準備”的表態或許證實了這一點。我們預計，瑞士央行將進一步降息，以應對避險資金的涌入。

　　在歐洲央行宣佈超過1萬億歐元規模的QE計劃之後，投資者都在尋找安全港，而瑞士面臨資金涌入的風險，瑞郎仍有升值的空間。

　　瑞士央行放棄匯率上限以及降息50個基點這兩大政策料將使瑞士經濟進一步限于通縮困境。因此，除非瑞郎在此後開始明顯貶值，否則的話，瑞士央行將在今年推出進一步的政策刺激措施。瑞士央行下一步的政策可能宣佈再次降息，同時仍有可能通過外匯干預手段減輕瑞郎升值的壓力，瑞士央行會將存款變為負利率。為了確保經濟中的實際負利率，瑞士央行還需要至少降息50個基點。預計瑞士央行可能在今年3月19日的會議上宣佈降息，以顯示對維持匯率穩定的決心以及避免進一步貨幣緊縮情況的出現。進一步降息會産生一些邊際效應。比如降息可能會增加房地産過熱的風險。然而，為了防止抵押貸款市場過熱的潛在風險，宏觀政策必須進一步收緊。為了規避負利率的成本，存款可能轉為現金，由此負利率的影響可能會被弱化。

　　鋻於歐洲央行QE之後避險資金仍有可能涌入瑞士，瑞郎的走勢或將出現寬幅震蕩的格局，而0.9000-1.0000這一潛在的“新干預門檻”或將成為關鍵位置。

　　日本央行不急於加碼寬鬆

　　本週初公佈的日本央行政策會議紀要顯示，多數委員認為，暴跌的油價短期內會增加通脹壓力，但從長遠來看，將因刺激經濟增長而加速物價上漲。會議紀要暗示日本央行並不急著再次擴大規模本已龐大的刺激計劃，只要經濟仍處於強勁復蘇的軌道，則該行可能不在乎短期消費通脹下滑。不過9名日本央行決策委員中的部分人對消費疲軟及企業信心仍然持謹慎態度，顯示他們並不認同日本央行行長黑田東彥的樂觀預期。許多委員表示，近期消費者信心調查表現相對疲軟，而會議紀要也顯示，有一名委員提到，有多重跡象顯示，企業可能因為前景不明而延後資本支出。自從去年10月份日本央行擴大寬鬆舉措以避免油價下滑令物價形勢回到正軌的時間延長以來，日本央行就一直維持貨幣政策不變。許多市場人士預計，日本央行將在今年某個時間點再度採取寬鬆舉措，因為油價持續下滑，並推低通脹率至1%以下，凸顯出日本央行在4月開始的新財年內達成2%通脹目標所面臨的挑戰。我們預計，日本央行可能在7月或10月採取行動。