美聯儲1月28日結束了其本年度第一次貨幣政策會議。除了不出意料地宣佈維持現有基準利率水準，並通過一系列措辭變化為其今年的貨幣政策走向打下了基調之外，美聯儲2015年的首份貨幣政策聲明再次強調應對加息保持“耐心”。

　　這也是美聯儲貨幣政策會議連續第二次出現“耐心”的措辭了。如果説去年最後一次貨幣政策會後，耶倫口中的“耐心”字眼被解讀為美聯儲不會在今年前兩次議息會議上實施加息的話，本次出現在貨幣政策聲明中的“耐心”則顯然有著更具彈性的時間外延。目前來看，美聯儲或將更晚啟動加息。

　　很明顯，美聯儲對當前美國經濟增長前景特別是其中的就業市場狀況信心十足，同時也認為全美通脹水準基本可控。最新數據顯示，2014年第三季度的美國國內生産總值（GDP）終值同比增幅高達5%；去年12月全美失業率降至5.6%的七年新低；當月全美消費者物價指數（CPI）同比下滑0.4%，為2008年底以來最大跌幅。

　　正因為如此，該機構才會在此次貨幣政策聲明中對部分措辭進行了調整，包括對經濟活動擴張狀態的描述由“溫和”改為“穩健”，對就業增長狀態的描述由“穩步”改為“強勁”，對通脹走低所反映能源價格下跌的程度描述由“部分程度”改為“很大程度”，對基於市場的通脹補償指標下降狀態的描述由“有所下降”改為“大幅下降”。

　　甚至，美聯儲在此次貨幣政策聲明中，還將去年12月17日聲明中“尤其是在預期通脹繼續低於委員會2%這一長期目標、且若長期通脹預期仍得到良好控制的情況下，那麼在相當長時間內將聯邦基金目標利率維持在零至0.25%之間很可能是合適之舉”的段落整個刪除。此舉，無異於宣告該機構的加息準備已處於高度機動狀態——“美聯儲加息”從今年第二季度開始，便不再那麼遙不可及。

　　在此背景下，美國30年期國債收益率仍然在28日的交易中跌至2.290%的紀錄低位，顯示投資者對美聯儲不會于近期加息的基本判斷。那麼，美聯儲又會基於怎樣的考慮來對加息保持如此的“耐心”呢？

　　一方面，利好數據背後仍存隱憂。去年第四季度的美國GDP同比增幅或將因為國際油價下挫而降至2%上下；失業率繼續走低的同時，全美薪資水準增速卻同比放緩；而在上月通脹數據上，剔除食品和能源價格的全美12月核心CPI同比增幅仍高達1.6%。

　　另一方面，美聯儲做出貨幣政策決議的評估對象新增了“國際形勢發展”一項。這顯示了美聯儲正在考慮對加息措施影響力進行更多考量。簡而言之，眼下的美聯儲已主觀上判定加息時點為時不遠，但也同時意識到了海外因素的重要性並因此擴大了自身決策參考資訊的範圍。

　　近期要求美聯儲更多關注貨幣政策與市場聯動效應的聲音正在加大，也就是外界更多希望美聯儲在加息步驟問題上能夠給予市場更多暗示。從操作層面來看，美聯儲既可以在今年上半年先行微調基準利率，以給市場吃下政策“定心丸”，然後在認為成熟的時機再實施有節奏的連續加息；也可以完全依照其分析研判過程來實施加息。