頻受外擾

　　歐洲新一輪量化寬鬆政策出臺後，人民幣對美元匯率中間價整體延續下跌趨勢，26日即期匯率波動加大，盤中一度逼近與當日中間價的“跌停”價位，創8個月新低。業內人士稱，儘管歐央行新一輪QE對人民幣匯率形成下行壓力，跨境資本流動不確定性增大，但從中長期來看，人民幣整體匯率仍將保持穩定。

　　跨境資本流動不確定性增大

　　本週第一個交易日，人民幣對美元匯率中間價延續貶值勢頭，但即期匯率的波動較大還是令一些市場人士多少感到意外。

　　早盤時，人民幣對美元即期匯率早盤一度大跌至6.2569，創約8個月新低，較當日6.1384的中間價相比波動1.93%，逼近2%的“跌停”價位，其後略有反彈，尾盤收于6.2542。

　　“美元指數強勁上升抵消了歐元貶值對人民幣匯率的支撐作用。央行出於提高貨幣政策有效性、防止投機資金利用在岸離岸市場匯差套利等多方面考慮，需提供匯率的波動性。”招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒昨日表示。

　　據記者統計，上周人民幣中間價貶值154個基點，即期匯率貶值超過200個基點。對此，謝亞軒説，這顯示出人民幣對美元匯率意在更“全面”反映目前發達國家貨幣政策分化的實際狀況。

　　可以看出，即期匯率波動較大是近期貶值趨勢中一個特點。事實上，面對各國相繼出臺的寬鬆政策，業內對“歐版QE”出臺後人民幣整體貶值趨勢也早有預期。

　　正如央行副行長潘功勝上周指出，歐洲央行的量化寬鬆政策加上美國量化寬鬆政策正常化的趨勢，將進一步推動美元匯率的走強，從而可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力。

　　與之相伴的，是全球未來跨境資本流動的不確定性。潘功勝認為，歐洲央行量化寬鬆政策所提供的大量流動性毫無疑問會産生溢出效應。而美元匯率的走強又會帶動資金回流美國，增強全球未來的跨境資本流動的不確定性。

　　光大證券首席經濟學家徐高認為，中長期來看，歐元區經濟回暖有利於從需求端拉動出口，但“歐版QE”將使全球貨幣競爭性貶值進一步加劇，人民幣匯率將面臨更大貶值壓力，居民企業部門的結匯意願將進一步下降，外匯佔款低速增長趨勢將持續。

　　中長期穩定趨勢不改

　　近期，從瑞郎脫鉤歐元、丹麥連續降息到“歐版QE”出爐，國際金融市場變動劇烈。記者昨日採訪到的業內人士稱，短期內多國量化寬鬆政策對人民幣貶值有一定壓力，但中長期來看，2015年人民幣匯率仍將保持穩定。

　　北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明對上證報記者説，人民幣匯率短期雖存貶值壓力，但中長期仍將保持穩定。影響匯率的因素較多，但首先還是來自於基本面的平穩，從我國的經濟增長品質和與全球相比的速度來看，還將有效支援人民幣匯率的平穩。

　　蘇格蘭皇家銀行大中國區首席經濟學家高路易表示，在2015年或將繼續看到凈資本流出。但是由於出口正常增長，進口疲軟，而大宗商品價格下跌引起中國貿易條件改善。因此，凈資本流出不足以在長期範圍內對人民幣造成持續的貶值壓力。

　　在業內人士來看，外匯佔款階段性放緩背景下，我國貨幣政策的主動性也在增強。趙慶明説，單純從國際央行貨幣政策多樣性來看，也為我國貨幣政策騰挪提供了空間，未來貨幣政策的主動性和靈活性將進一步增大。

　　繼央行上周重啟7天逆回購後，據交易員透露，央行昨日新增28天逆回購的需求申報，這意味著為平緩春節期間波動，逆回購的期限有望更加多樣和靈活。

　　“我們認為政策制定者不願看到人民幣大幅貶值。”高路易説，中國政府致力於推進人民幣國際化，而貨幣的大幅貶值不利於該進程。