美國2014年12月非農就業崗位增加數比較強勁，失業率也下降明顯，但就業參與率不高，且平均薪資增速疲弱，故被部分投資者看成短線獲利了結美元多單的契機。本週，美元的關注點轉向稍晚將公佈的一組美國物價數據，只要這些數據中性，美元很容易走強，因本月下旬歐央行極有可能追加量寬政策。

　　12月美國就業參與率不佳

　　上週五，美國勞工部公佈了備受市場關注的非農就業數據。數據顯示，2014年12月，美國新增非農就業崗位25.2萬，不如11月上修後的35.3萬，但顯著優於預期的23.0萬個。

　　不過，因2014年11月美國非農數據可參考度有限，故12月非農數據遠差于11月極為正常。

　　美國新增非農就業崗位已連續11個月在20萬以上，創出自1994年以來的最長紀錄。另外，美國2014年全年就業崗位增加295萬個，為自1999年以來最佳。

　　顯然，上述數據為美元較明確的利好。

　　上週五，同時公佈的美國12月失業率由11月的5.8%降至5.6%，優於預期的5.7%，創六年半以來最低水準。不過，12月平均時薪環比降了0.2%，為自2006年來最大降幅，該時薪數據也使得這份就業報告的影響大打折扣。另外，過去一年美國勞動者薪資僅增長1.7%，為自2012年10月以來最小增幅。

　　此外，數據還顯示，2014年12月美國的就業參與率為62.7%，與此前9月的38年最低點持平。

　　上述數據公佈後，美元出現下挫，當日跌至91.94點收盤。本週一，美元反彈，截至北京時間18：54，暫漲0.36%至92.273點。

　　焦點將暫時轉向物價

　　雖然就業參與率和時薪下降，但美國2014年12月非農就業報告整體上仍算不錯。之前，市場的預期明顯過於樂觀，加上部分美聯儲官員的偏軟言論，所以雖然非農數據本身屬於利好，但美元卻暫時小幅調整。

　　接下來，美元影響因素將暫時轉向物價，因這是影響美聯儲加息意願的另一關鍵因素。本週三，美國將公佈進出口物價及零售數據，本週五將公佈CPI數據，投資者宜繼續關注。

　　2014年6月前後，當時美國的物價回升較多，升速是近19年以來的最快水準，但當時油價還高達113美元/桶，似乎很難説明問題。當時，美聯儲主席耶倫曾表示，物價上漲或許只是暫時現象。自7月份始，美國的CPI即開始下降，這部分與油價下跌相關，部分與歐元區、日本經濟不景氣相關。

　　油價下跌加劇通縮其實是個偽命題，投資者短期內可關注，但中線應該忽視。一般來説，油價下跌也許能在數月內壓制物價，但在較長時間內不太可能，因為油價下跌本質上相當於對消費者減稅，或者相當於為民眾加薪。

　　減稅或加薪顯然是好事，所以最終屬於物價的提振因素。因此，如果將油價下跌理解成通縮因素，顯然短視。

　　未來，美元向上格局應大致不變，雖然短期內可能稍有震蕩。如本週即將公佈的物價指標大致中性，美元本週稍晚就可能再度走強，操作上仍宜繼續看多做多。

　　歐元繼續低位盤整

　　上週三公佈的2014年12月歐元“調和消費者物價指數”初值表明歐元區通縮風險進一步加劇，這帶動歐元上週四最低觸及1.1753這一9年來最低水準。上週五，美國非農數據公佈之後，歐元才有所反彈，但本週一歐元再度回落。本週五，歐元區將公佈2014年12月CPI終值，通常該數據將顯著影響歐元。

　　截至本週一20:44，歐元暫報1.1791美元，繼續低位盤整。由基本面看，目前尚難言止跌，因歐元區追加量寬已迫在眉睫。最早于本月22日召開利率會議時，歐央行就可能推出總額達5000億歐元的政府公債購買計劃。

　　歐央行擬購買政府公債可能會受德國阻撓，但最終受阻機會有限，因德國只是在此事上不很情願，並非全力反對。至於希臘可能退出歐元區的壓力，早已相對有限。

　　本週一，有消息稱，一位出席歐央行管理委員會會議的官員表示，歐央行工作人員已向歐元區各國央行行長展示了購買高達5000億歐元投資級資産的操作模型。

　　假如本月下旬歐央行利率會議最終推出新版QE，歐元顯然仍然撐不住，或將繼續下滑，因畢竟歐元區政策傾向與美聯儲背離太過明顯。由歐元的季線走勢看，歐元最近十年的低點支撐位目前已經全部失守，下一個支撐位應是1.12美元一帶。