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路透:人民幣易升難貶 匯率趨穩預示中間價改革成功

  • 發佈時間:2015-09-28 14:45:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:郭偉瑩

  北京時間16日路透稱,在市場劇烈波動及成交量迅速放大後,人民幣匯率市場逐漸平靜。這意味著,中間價形成機制改革這一突變因素的巨大影響正在消退,終於到了可以宣佈改革成功的一刻。

  從全球看,最能代表市場投機狀態的美元凈多頭頭寸,從去年末最高峰時近500億美元,迅速減至目前的約220億,顯示激烈震蕩的全球外匯市場正趨於平靜。

  人民幣匯率同樣如此,目前境內外CNY/CNH的價差已從最寬的1,200點子縮至300點子左右,外匯交易中心披露的日成交量也迅速回落至約200億美元。只不過,這場震驚海內外的暴風雨,濃縮在短短的一個月內而已。

  週二數據顯示,中國外匯交易中心披露的人民幣兌美元成交量已降至187億美元;而在8月11日匯改後,該日均成交都維持在300億美元左右。

  另據海外市場外資行交易員透露,近日已有較大規模的賭人民幣(CNH)貶值的海外對衝基金,正在平盤離場。而越來越輕的盤面壓力,則會令中國央行的干預行為愈發從容。

  “去年底開始,全球積累了大量的美元凈多頭倉位。這波人民幣的突然貶值,帶動了多個國家貨幣的下跌,實際上對美元多頭平倉很有幫助。”一位海外的資深交易員表示。

  他還指出,從人民幣/美元來看,對衝基金的空頭倉位一般對應著企業的多頭倉位,如臺商最愛的TRF合約,多數合約的執行價都簽在6.6元附近,如果這次仍一如既往跟中國央行站在一起,那又玩了一場漂亮的富貴險中求的遊戲。

  路透于2008年開始根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公佈的數據,計算投機客所持有的美元凈多頭倉位。去年11月該數據的美元凈多頭倉位達至近500億美元,為2008年以來的最高。

  而據路透本週公佈的最新數據,上述美元凈多頭倉位已在過去一個月的時間內迅速下降,目前至220億美元。可以説,人民幣的突然貶值並帶動亞洲貨幣、南美貨幣的集體下滑,實際上為美元多頭投機者提供了最好的Take Profit(TP,兌現窗口)時機。

  **人民幣易升難貶**

  但是,人民幣實際存在著易升難貶的長期基本面。首先是中國每年逾3,000億美元的貿易順差仍將繼續,這一因素將長期支撐著人民幣;二是人民幣與美元難以扭轉的正利差及人民幣的理財回報,將令居民持有美元的興趣明顯下降。

  因此,上述美元多頭的TP窗口可謂可遇不可求,一味賭人民幣貶值並不是聰明的操作策略。

  在最近的一次研討會上,與會專家甚至玩笑地説,明年這個時候,投機者説不定又要看人民幣到6了。

  筆者也變為,即便是從短期流動性考慮,支撐人民幣成為全球配置的因素就在眼前:一是中國A股加入明晟指數(MSCI);另外就是人民幣成為SDR(特別提款權)籃子中的一員。

  海通證券宏觀研究團隊最新報告也指出,由於鉅額順差和相對高利率的支撐,人民幣貶值空間相對有限,因而資金大規模流出非常態,而且央行有足夠能力對衝。

  而真正重要的是匯改,意味著匯率自由化邁出重要一步,好比2013年的利率市場化一樣,在啟動之初的“錢荒”引發了市場恐慌,但無論錢荒還是貶值都非常態,因而習慣了就沒什麼大不了了。(完)(路透中文網 審校 張喜良)

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