北京時間16日路透稱，在市場劇烈波動及成交量迅速放大後，人民幣匯率市場逐漸平靜。這意味著，中間價形成機制改革這一突變因素的巨大影響正在消退，終於到了可以宣佈改革成功的一刻。

　　從全球看，最能代表市場投機狀態的美元凈多頭頭寸，從去年末最高峰時近500億美元，迅速減至目前的約220億，顯示激烈震蕩的全球外匯市場正趨於平靜。

　　人民幣匯率同樣如此，目前境內外CNY/CNH的價差已從最寬的1，200點子縮至300點子左右，外匯交易中心披露的日成交量也迅速回落至約200億美元。只不過，這場震驚海內外的暴風雨，濃縮在短短的一個月內而已。

　　週二數據顯示，中國外匯交易中心披露的人民幣兌美元成交量已降至187億美元；而在8月11日匯改後，該日均成交都維持在300億美元左右。

　　另據海外市場外資行交易員透露，近日已有較大規模的賭人民幣(CNH)貶值的海外對衝基金，正在平盤離場。而越來越輕的盤面壓力，則會令中國央行的干預行為愈發從容。

　　“去年底開始，全球積累了大量的美元凈多頭倉位。這波人民幣的突然貶值，帶動了多個國家貨幣的下跌，實際上對美元多頭平倉很有幫助。”一位海外的資深交易員表示。

　　他還指出，從人民幣/美元來看，對衝基金的空頭倉位一般對應著企業的多頭倉位，如臺商最愛的TRF合約，多數合約的執行價都簽在6.6元附近，如果這次仍一如既往跟中國央行站在一起，那又玩了一場漂亮的富貴險中求的遊戲。

　　路透于2008年開始根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公佈的數據，計算投機客所持有的美元凈多頭倉位。去年11月該數據的美元凈多頭倉位達至近500億美元，為2008年以來的最高。

　　而據路透本週公佈的最新數據，上述美元凈多頭倉位已在過去一個月的時間內迅速下降，目前至220億美元。可以説，人民幣的突然貶值並帶動亞洲貨幣、南美貨幣的集體下滑，實際上為美元多頭投機者提供了最好的Take Profit(TP，兌現窗口)時機。

　　**人民幣易升難貶**

　　但是，人民幣實際存在著易升難貶的長期基本面。首先是中國每年逾3，000億美元的貿易順差仍將繼續，這一因素將長期支撐著人民幣；二是人民幣與美元難以扭轉的正利差及人民幣的理財回報，將令居民持有美元的興趣明顯下降。

　　因此，上述美元多頭的TP窗口可謂可遇不可求，一味賭人民幣貶值並不是聰明的操作策略。

　　在最近的一次研討會上，與會專家甚至玩笑地説，明年這個時候，投機者説不定又要看人民幣到6了。

　　筆者也變為，即便是從短期流動性考慮，支撐人民幣成為全球配置的因素就在眼前：一是中國A股加入明晟指數(MSCI)；另外就是人民幣成為SDR(特別提款權)籃子中的一員。

　　海通證券宏觀研究團隊最新報告也指出，由於鉅額順差和相對高利率的支撐，人民幣貶值空間相對有限，因而資金大規模流出非常態，而且央行有足夠能力對衝。

　　而真正重要的是匯改，意味著匯率自由化邁出重要一步，好比2013年的利率市場化一樣，在啟動之初的“錢荒”引發了市場恐慌，但無論錢荒還是貶值都非常態，因而習慣了就沒什麼大不了了。(完)(路透中文網 審校 張喜良)