光大保德信：歐元區市場有待流動性效果驗證
- 發佈時間：2014-09-23 09:52:00 來源：中國經濟網 責任編輯：郭偉瑩
海外市場概況
上周美國股市整體上漲。具體來看，美國標普500指數上漲1.25%，道瓊斯工業指數上漲1.72%，納斯達克指數上漲0.72%，德國DAX指數上漲1.53%，日經指數上漲1.51%。
美國市場持續復蘇，雖然力度緩慢，但趨勢不改。
1.本週公佈的美國8月份新屋開工、營建許可、工業産出和CPI均低於預期。繼7月環比大幅增長15%後，8月美國新屋開工環比意外下跌14.4%。
2.9月NAHB房價指數升至2005年11月以來新高。
3.美國8月CPI環比下降0.2%，低於預期，為2013年4月以來首次下滑。
我們認為：
美聯儲9月份會議重申“相當長時間”維持低利率以及“勞動力市場利用率仍不足”，緩解市場提早加息擔憂。美聯儲的利率預測和耶倫新聞發佈會上的講話足以確認美聯儲向偏鷹派的轉變。與前次會議相比，美聯儲已經進一步將加息提上日程；但與市場此前預期相比，本次會議對未來加息措辭的變化低於預期。考慮到美國經濟潛在增速下移，美聯儲退出寬鬆貨幣政策的最優路徑是：比較早地啟動加息或收縮資産負債表計劃，但之後保持較為緩和的加息節奏和幅度。
美股本輪上漲週期將持續較長時間；美元匯率走強，美債收益率走高，不利大宗商品價格，新興市場貨幣存在貶值壓力，基本面脆弱的國家面臨資金流出壓力。
歐元區釋放流動性，但低於預期，具體效果有待驗證。
1.歐央行本週四通過首批TLTRO以0.15%固定利率向255家銀行發放了826億歐元貸款，低於市場預期的1000-3000億歐元。
2.蘇格蘭獨立公投以44.7%贊成55.3%反對宣告失敗，英鎊兌美元匯率反彈至兩周新高。
我們認為：
從流動性釋放來看，歐元區剛開始行動TLTRO，具體效果如何還需等待後市驗證。
從蘇格蘭獨立公投事件看，我們預計獨立的情緒將繼續在蘇格蘭人對英國政府的批評聲中蔓延，蘇格蘭獨立運動無疑在重蹈加拿大魁北克的覆轍，長期分裂國家情緒的存在對蘇格蘭乃至英國經濟的長期增長前景顯然無益。
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