柏可林 攝

　　今年以來，蘇寧、百度相繼佈局股權眾籌領域。而京東東家、阿里巴巴旗下的螞蟻達客、36氪股權眾籌平臺早在去年就成為了這一市場的玩家。業內人士認為，網際網路企業積極佈局私募股權融資，是希望利用資源整合優勢，集聚更多的高凈值投資人和創新創業項目。

　　4月21日，百度新上線的私募股權投融資平臺百度百眾舉行了首個項目“閃電刷新”的微信路演。百度百眾方面表示，該項目募集開始時間為4月26日，募集金額為600萬元。這意味著，百度正式進軍股權眾籌領域。

　　《國際金融報》記者登錄網站發現，目前平臺上已公佈4個融資項目，均處於路演期。除了“閃電刷新”項目之外，“唱吧麥頌”項目也將於4月25日進行線上路演。

　　在微信路演群中，不少投資人表達了對投資週期和退出機制的關心。也有投資人表示期待，“百度第一個項目不會差吧？”

　　值得一提的是，一週前百度CEO李彥宏再次調整了公司業務架構。李彥宏表示，將把更多時間和精力放在網際網路金融、無人車、人工智慧等創新業務上，同時更多地從戰略層面關注內容生態、服務生態、金融生態的佈局和建設。

　　而進軍股權投資領域，或許是百度打造生態圈的第一步棋。“百度其實不差錢，只是在佈局。”一名業內人士直言。

　　股權眾籌已成風口

　　在獲知消息的第一時間，《國際金融報》記者聯繫百度方面進行採訪，但截至發稿尚未收到回復。一位知情人士告訴《國際金融報》記者，百度方面比較低調，希望等項目募整合功後再進行報道。

　　這也從側面反映出了股權眾籌平臺競爭激烈。今年以來，蘇寧、百度相繼佈局股權眾籌領域。而京東東家、阿里巴巴旗下的螞蟻達客、36氪股權眾籌平臺早在去年就成為了這一市場的玩家。

　　4月11日，京東東家公佈了一週年的“成績單”：共幫助89個創業項目成功融資，總募集金額超過11億人民幣，其中23個項目正在登陸新三板。

　　據清科研究中心統計，截至2015年底，我國股權眾籌平臺數已有141家，其中2014年和2015年上線的平臺數分別有50家和84家，佔全部股權眾籌平臺數的35．5％和59．6％，2014年和2015年成為股權眾籌行業“井噴”的年份。

　　截至2015年底，我國股權眾籌平臺累計成功眾籌項目數達2338個，其中2015年成功眾籌項目1175個，佔全部眾籌數目的五成，股權眾籌累計成功眾籌金額近百億元人民幣，其中2015年成功眾籌金額43．74億元人民幣，佔全部眾籌金額接近一半。

　　從分佈區域看，股權眾籌平臺聚集在創業企業眾多、創業氛圍良好的城市，如北京、上海、深圳、杭州等。從行業維度分析，股權眾籌平臺上的創業項目主要分佈在移動互聯、消費生活、智慧硬體等細分行業。

　　股權眾籌熱獲得了監管部門的關注。中國人民銀行金融研究所所長姚余棟曾公開表示，“股權眾籌在本質上是主機板、中小板、創業板、新三板和區域新股權交易市場的自然延伸，是中國多層次資本市場的重要組成部分，未來有希望成為我國的新五板市場。”

　　值得注意的是，“百度百眾”網站歸屬天津百度百眾科技有限公司。工商資料顯示，公司于2016年2月在天津自貿試驗區（中心商務區）註冊成立。

　　為何選擇天津自貿區內落戶？百度方面並未作出回應。但《國際金融報》記者從天津自貿區中心商務區了解到，百度落戶天津自貿區有兩個主要原因，其一是看中了自貿區在跨境投融資方面的政策優勢，便於後續開展海外募資活動。其二是認可當地的政府服務體系，包括在産業諮詢、政策優惠、企業設立方面提供的便利。

　　此前，盈燦諮詢行業研究員陳摯在接受《國際金融報》記者採訪時表示，網際網路企業打造的股權眾籌平臺，是其創投戰略的重要組成部分。目的不僅僅是為了賺錢，而是通過平臺獲得更多的好項目和資源，大平臺往往更追求長期價值和商業模式的良性迴圈。

　　眾創孵化成主流

　　隨著平臺正式上線，百度百眾也出臺了相關的系列規則。據了解，百度百眾採用了最常見的“領投+跟投”的模式，由專業投資機構來領投創業項目，經平臺認證的合格投資人進行跟投，最終以有限合夥企業的形式來確認投資人權益。

　　與其他平臺類似，百度百眾也瞄準了“創業生態圈”的建設。根據平臺方面的介紹，百度將全方位注入資源，為創業企業提供“基於百度生態的全生命週期服務”。比如，在品牌宣傳方面，可以獲得百度搜索、百度貼吧的支援。

　　此前，在京東東家一週年發佈會上，其負責人孫肇昭反覆強調了“眾創生態圈”的概念。在他看來，股權眾籌作為投資風險較高的行業，當前平臺比拼的不僅僅是籌資能力，更加看重的是風控能力、項目孵化能力等。

　　從2009年眾籌模式進入中國算起，眾籌在中國已經發展了7年時間。但其成交量及市場熱度，卻始終不及P2P網貸、網路理財等其他網際網路金融領域。

　　其中的一個原因是，股權眾籌是一項高風險的投資活動。孫肇昭坦言，參與股權眾籌融資多為初創企業，雖然成功創業的企業投資回報很高，但是其失敗率也很高。

　　但長期以來，國內多數股權眾籌平臺一直扮演的是投融資雙方牽線人的仲介角色。這種定位雖然體現了網際網路金融的精神，但卻忽略了幫助創業企業成長的宗旨。

　　於是，股權眾籌平臺增加創業服務，似乎是一個自洽的邏輯。事實上，早期的股權眾籌平臺人人投、天使匯等都為創業者提供了預路演、創業約談等服務。

　　陳摯認為，眾創孵化的模式會成為未來股權眾籌平臺的主流，像京東東家一樣具有電商背景的平臺擁有更多的優勢。“創業孵化服務一方面很吸引項目方，另一方面投資人也更放心。哪家平臺都想做，只是看有沒有能力和資源。”陳摯告訴《國際金融報》記者。

　　投資人最關心退出機制

　　在項目退出機制方面，百度百眾規定企業新一輪融資、被並購、被回購、上市等，投資人都可以選擇退出獲得收益。百度百眾還表示，當平臺項目契合百度的發展方向，觸到百度的需求點時，最終有可能被百度並購。

　　這與市面上主流的風險投資退出方式類似。但股權眾籌與傳統風險投資相比，其投資人更看重流動性。目前，風險投資的退出週期平均為4-6年。

　　而在百度百眾的微信路演群中，投資人也表達了對退出機制的關心。一位投資人投資人表示“等到A輪或B輪能退出就退了，熬不到IPO”。而另一些投資人甚至以此判斷項目的風險性，表示如果沒有回購機制，而退出機制又含糊不清，則項目風險很大。

　　為了更好地吸引投資者，股權眾籌平臺一直在創新退出機制。之前，不少股權眾籌機構與區域性股權交易中心合作，通過運作股權眾籌企業掛牌股交中心，尋找合適的投資者接盤。

　　此外，一些股權眾籌平臺還創新了“是否進入下輪融資”的退出標準。

　　去年12月，36氪股權投資平臺創新了“下輪氪退”的機制。按照規定，選擇採用“下輪氪退”機制的融資項目在正式交割完成後，該企業在兩年內的隨後兩次正式融資，本輪股東均有選擇退出的權利；如最終交割後的兩年內，融資公司未發生任何一次正式融資，則退出期延長至最後交割後的3年內。

　　京東東家創新了“返本退出”的模式。在發佈會上，京東東家平臺上的海爾小帥影院宣佈獲得B輪投資，之前的跟投人可以自主選擇退出與否。在前一輪眾籌融資的69位跟投人中，有32位投資人選擇繼續投資；37位投資人選擇先拿回本金，其餘股權繼續跟隨項目發展。

　　業內專家認為，創新退出方式、縮短投資週期，能夠提高行業的的流動性，盤活整個私募股權融資市場的資金。任何一個投資市場，只有長期和短期資金的搭配才能更健康地發展。