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　　半年來，關於鏈家的各種新聞接連不斷。從二月份被上海住建委約談，到本月被行政處罰，再到被上海商業銀行暫停仲介業務合作，被輿論淹沒的背後是鏈家邁入資本市場的決心。

　　4月初，有媒體曝出鏈家已完成了60億的B輪融資。這兩天，又有消息稱，鏈家目前實際進行的是B輪及B+輪融資，募集資金總計70億元。而在估值方面，也由投前的330億變成投後的368.5億。另外，還有消息稱，鏈家已經組建了上司團隊，並和投資方簽訂了對賭協議，擬在5年內完成上市。

　　眾所週知，撒錢快速吞併一幹仲介公司後，在市場佔有率、門店數量和業務成交量上，鏈家已經坐穩了行業老大的寶座。但是，大量的人力成本、門店租金等，已經讓鏈家變成重甲兵。如果上市成功，其未來利潤的最大看點應該在鏈家金融板塊。

　　然而，鏈家的金融板塊又能否擔此重任呢？

　　簡單的説，鏈家金融主要為客戶提供首付貸、贖樓貸、抵押消費貸款以及理財等業務，而這些資金的拆解和騰挪中P2P 的影子很濃。鏈家理財成立初期，便受到行業內“違規擔保、自融”等質疑；而首付貸業務，更是因為政府的介入被叫停。

　　鏈家線下門店狂熱擴張帶動的資金運作模式，也引起了行業的冷思考。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進告訴中國經濟網記者，“必須正視的是，鏈家部分業務因為觸及了行業監管的紅線，所以被打壓也是正常的。後續如何在行業規制約束下謀求創新，顯然是此類仲介金融平臺需要研究的問題。但有一點是正確的，即做大消費平臺，同時用網際網路的手段來解決問題，是降低運營成本的關鍵所在。”

　　中國經濟網記者聯繫鏈家方面相關部門，截至發稿，對方未給出明確回應。

　　368億估值背後的真相

　　其實，2015年，鏈家在房産仲介市場大肆收購已經揭開了Pre IPO的大幕。

　　不完全統計數據顯示，僅去年一年，鏈家大舉並購擴張進入上海、山東、廣州、大連、東北、成都等地區，7次投資並購案助推鏈家迅速完成24個城市的業務覆蓋， 5000家直營門店的佈局以及100000名經紀人的整合。

　　還有資訊曝出，鏈家在擴張的過程中，充分運用了股權的撬動作用。“鏈家收購的同行中，大部分通過股權置換完成。”

　　一位行業分析人士曾表示，“傳統的房産仲介中，線下門店是基礎。一旦鏈家上市成功，這些門店的含金量都會暴漲。”368億的估值，無疑已經是最好的證明。

　　數據顯示，鏈家2015年交易額為7000億元。其中傳統的二手房買賣和租賃在2015年的交易額達到5500億元，收入118億元，佔比約75.9%；新房銷售中，交易額為1500億元，收入25億元，佔比約16.1%。

　　門店快速擴張的同時，鏈家的利潤率被不斷拉低。

　　2014年，鏈家營收39.3億元，凈利潤為4.1億元，凈利潤率超過10.46%，而到了2015年，大舉擴張的情況下，成本大幅度上升，儘管全年取得銷售收入達到了155.2億元，接近前一年的400%，但實際凈利潤僅5.5億元，利潤率下降為3.5%。

　　 鏈家金融或成業績爆發點

　　在媒體曝出的計劃書中，鏈家提到，住房金融是鏈家的潛在發展業務。

　　鏈家表示，住房金融行業仍處於起步階段，“網際網路金融＋地産”將大有可為。以新房年交易額6萬億、金融服務滲透率1%、二手房年交易額4萬億、金融服務滲透率20%計算，全國住房金融交易額的潛在空間約8600億元。

　　查詢發現，目前鏈家金融主要有三種方式。一種是週轉貸款，即針對買家，在銀行批貸到放款之間的空檔提供短期墊資，收取1.5%的服務費。第二種是贖樓貸，即針對賣家，當所售房屋尚未解除按揭，提供短期過橋貸款月息2%，平均期限約50天。最後一種方式是此前引起市場關注的首付貸。即針對買家，提供銀行之外的貸款。

　　數據顯示，鏈家金融服務産業中，2015年收入12億元，佔比約7.9%。

　　有行業分析人士認為，“在網際網路+的背景下，鏈家依靠房産仲介和金融的組合，市場潛力很大。”

　　嚴躍進也表示，“鏈家金融的業務推進，意味著在房地産網際網路創新方面將繼續發力。對於鏈家來説，目前門店規模相對大，而如何通過輕資産的模式來實現戰略擴張，實際上鏈家一直在做思考。而鏈家金融本身的出發點不錯，從創新角度看，自然有很多優勢。”

　　 首付貸被叫停 鏈家金融的危局

　　不過，在鏈家被爆出的大量輿論危機中，鏈家金融卻成了眾矢之的。

　　去年三季度，鏈家理財被諸多媒體曝出存在一些列違規問題。

　　在擔保方面，首先，鏈家理財涉嫌自我擔保問題。鏈家理財的擔保方是中融信，而中融信的法人正是鏈家的董事長左暉。當時便有分析人士指出，“投資者很看重網際網路金融企業的信譽。中融信來為鏈家理財做擔保，其本質是鏈家集團用自己的信譽在背書。”

　　另外，在擔保資金方面，中融信也超額了。

　　截至去年9月份，鏈家理財已累計投資資金90億左右。截至目前，該平臺已發放收益2.13億。而根據工商註冊資訊顯示，鏈家理財擔保方中融信註冊資金僅為5億元，擔保額度嚴重超標。

　　而就在今年，鏈家推出的首付貸也陷入了輿論的漩渦。

　　一季度，國家相關部門對房地産市場的首付貸産品進行排查。在上海銀監局的抽查中，今年1、2月份，僅上海鏈家對公業務就有101筆墊資業務，涉及滬上多家銀行，總金額1.14億元。

　　事情不斷發酵後，上海相關部門終於給出了定論。4月23日，上海市銀監局傳出消息，上海商業銀行將對包括鏈家等六家仲介停止合作一個月；並對涉事銀行的相關人員進行了問責。

　　雖然上海連結相關部門負責人表示，對鏈家業務影響不大，會採取別的途徑變通。但是，資金鏈的中斷很可能造成業務的停滯，況且作為鏈家的主要市場，上海地區業務的暫停合作並沒有這麼簡單。

　　另外，鏈家理財和鏈家首付貸先後出事，“鏈家金融2017年預計可貢獻20%的收入”的目標也變得遙不可及。

　　“靠傳統線下擴張的模式，鏈家已經很難實現業績的高增長。而作為輕資産運營的核心，鏈家金融又一次次陷入困境，對於急需做出業績衝刺上市的鏈家而言，簡直是雪上加霜。”一位不願具名的行業分析師告訴中國經濟網記者。