臨近年關，由國際投資者交易形成的香港離岸人民幣（CNH）出現明顯貶值趨勢，令市場擔憂看空人民幣力量再次抬頭。然而，2月3日紐約時段離岸人民幣兌美元強勁拉升，盤中一度大漲530點突破6.60，創下兩周最大漲幅。分析人士認為，離岸人民幣波動主要是對美元走低作出反應，沒有跡象顯示央行實施干預，離岸匯率飆漲或許預示人民幣在春節期間有望走強，而1個月期的期權波動率則顯示市場未來可能出現更大振蕩。

　　離岸人民幣升超500基點

　　在離岸市場看空力量尚未徹底消散的同時，1月29日，日本央行意外宣佈實施負利率政策導致日元貶值預期增強，給人民幣帶來新的貶值壓力（見圖）。

　　雖然全球市場看跌人民幣的情緒加重，但離岸人民幣立刻給市場打了一劑強心針。3日紐約時段，離岸人民幣兌美元匯率強勁拉升，盤中一度大漲530點突破6.60，創兩周最大漲幅。

　　分析人士普遍認為，離岸人民幣波動主要是對美元走低作出反應，沒有跡象顯示央行實施干預。2月3日紐約時段，美元指數一度重挫1.9%，創下11年來最大跌幅。

　　這導致昨日人民幣兌美元中間價大幅上調102個基點報6.5419元。在此之前，人民幣兌美元中間價已連續20個交易日設定在6.56附近。自1月8日以來，人民幣兌美元中間價基本呈緩步下調的穩定態勢，單日最大調整幅度不超過50基點，最小調整幅度僅2基點，央行維穩匯率的態度明確。

　　此外，可以體現人民幣未來走勢的人民幣無本金交割遠期外匯（NDF）方面，昨日各品種也趨向升值。

　　節後匯率或出現更大振蕩

　　“離岸匯率飆漲或許預示人民幣在春節期間有望走強，而1個月期的期權波動率則顯示市場未來可能出現更大振蕩。”一國有大行外匯分析師劉新亮接受資訊時報記者採訪時表示，離農曆春節還剩下最後一個交易日，即期市場交投清淡，購匯壓力明顯減輕，且央行有意保持人民幣匯率基本穩定，節前人民幣匯率將繼續走穩。不過展望節後，美聯儲加息預期仍對所有非美貨幣造成壓力，且國內經濟仍顯疲軟，未來人民幣匯率走勢面臨諸多不穩定因素，人民幣兌美元匯率雙向波動可能加大。

　　國泰君安認為，央行匯率政策是左右1月人民幣匯率波動最主要的因素，快速貶值因央行匯改提速而起，隨後走穩也是因央行維穩堅決而致。春節以前央行政策再次調整的可能性不大，節後需關注“對一籃子貨幣維持穩定”這一政策導向的落實，以及美聯儲“二次加息”預期變動。

　　業內人士認為，短期來看，由於美國的長期通脹預期有所變化，這將在相當程度上制約美聯儲加息的步伐和幅度，或為人民幣迎來難得的喘息機會。但日本進一步寬鬆，或引發各國貨幣競相貶值，也加大了人民幣貶值壓力。在國內經濟下行壓力未見緩解的背景下，人民幣兌美元匯率或在一定區間內雙向波動。

　　專家建議

　　健全對離岸市場監測

　　近段時間以來，在銀行間外匯交易中心形成的在岸人民幣匯率波幅明顯減小，近三周始終維持在6.58附近，且日波幅不超過100點，這成為自2015年8月11日“新匯改”以來的最長橫盤時間。

　　2月1日，中國貨幣網特約評論員發表文章稱，目前人民幣匯率對一籃子貨幣基本穩定。“1月份人民幣對歐元和美元匯率分別貶值0.98%和1.30%，對韓元、南非蘭特等新興市場貨幣匯率升值1%~2%不等。”

　　國家開發銀行研究員劉霞表示，目前，離岸人民幣市場深度不足，相關措施尚不完備，資金可以隨時流入流出，投機炒作的資金更多，易被投機者利用。對此，未來應首先梳理人民幣的跨境流動機制，加強對離岸市場的跟蹤研究，健全統計監測體系。

　　青島大學經濟學院教授易憲容也表示，可以設計制度阻止利用離岸市場炒作人民幣匯率，比如近期央行對境外金融機構在境內的存款執行正常存款準備金等政策。