【熱點觀察】美國借貸俱樂部為何沒有卷款跑路？

　　陳思進

　　最近有媒體報道，到今年9月底，中國的P2P網貸問題平臺累計已達1031家之多，主要問題依然是詐騙卷款跑路。

　　近年來，隨著網際網路科技的高速發展，作為網際網路金融的P2P因其高回報率，猶如雨後春筍般迅速地發展起來。不過，由於追逐高回報率和缺乏嚴格的監管，P2P等網際網路金融存在高風險的隱憂。

　　其實，類似P2P的網路融資——以繞過銀行的方式發展借貸業務，在歐美繁榮的網路市場，也是近10年的事情。其中，最成功的P2P公司，要數美國的借貸俱樂部。

　　借貸俱樂部成立於2006年，總部位於美國加州舊金山市，是一家專注于提供線上平臺，作為交易服務媒介的借貸公司。他們通常的做法，是讓借款人列出他們的借貸需求，經過資格審核後，依照債務人的信用評級、借款總額及分期貸款期限的資訊，計算出每期應償還之利息及本金。然後，再將債務總額分割為小金額債券，提供眾多投資人(貸出者)參酌債務人的資訊，進行有的放矢的選購。

　　在網路上利用金融創新，繞過銀行進行借貸業務，借款人的優勢在於：首先，借款利率要低於信用卡公司和銀行；其次，通常來説借款人無需資産抵押擔保。而個人投資者(貸款人)將獲得更高的回報率(利率高於儲蓄賬戶或定期存款)。尤其在2008年金融海嘯期間，當銀行的信任度和利率都降到了歷史最低點，這種融合了“利他主義”的高回報融資方式，吸引了許多個人投資者。

　　投資者從利率中賺取回報。利率從6.03%到26.06%不等，這完全取決於貸款的信用等級(借款人的)，信用越高，利率越低。而借貸俱樂部的收益來自兩部分，包括借款人的手續費和投資者的服務費。手續費的金額取決於信用等級和貸款額費率範圍，1.1%～5.0%；但服務費則一律收取1%，無論借款人支付多少手續費。

　　總之，借貸俱樂部反饋給借貸雙方的利益，要比大多數銀行更好。總體回報率的平均值在6%～9%之間。因為借貸俱樂部購買了貸款票據，他們是債務的擁有人，承擔票據貸款的義務。這就意味著風險，一旦借貸俱樂部破産或宣佈破産，投資者可能會損失全部或部分投資，即使借款人繼續支付利息或本金。不過，投資者在貸款到期前，只要支付1%的手續費，便可在二級市場出售貸款票據，使得借貸俱樂部成為第一家提供這一服務的P2P公司。

　　隨著行業的成熟，新一類投資者蜂擁而至P2P的大門，包括P2P曾經想繞過的大型金融機構。目前，在P2P這個平臺上的貸款業務，已經被大型金融機構所佔領，而非中小型投資者。在過去的一年中，超過80%的貸款均出自這些大型機構。

　　如今，華爾街的大玩家進入P2P網路借貸，已違背了P2P貸款的原始概念——從一個普通的民粹貸款形式，被高風險的華爾街世界所替代。在這兒所謂的“對等(P2P)”已經用詞不當。近來出現的一些最新的借貸平臺，已拋棄個人投資者，把重點放在吸引大型機構了。有鋻於金融機構的作用越來越大，有人提出這個行業作為一個整體，乾脆叫“線上消費金融”更合適。

　　然而在目前的中國，公民信用體系依然嚴重缺失，由民間金融無數次引發的資金鏈斷裂、債務人跑路的現實案例中，無一例外是金融監管制度對民間金融監管的不完善造成的惡果。但在中國漸進式發展的經濟金融體系下，先入場後定遊戲規則已經成為金融業的常態規則制定模式。

　　中國現行的所有金融監管制度，無一不是由鉅額資金換來的，不同的是過去是由國家銀行來買單，每年央行鉅額的呆賬核銷資金，都會催生相應的監管制度的完善。而此次冒出的P2P平臺公司倒閉的風潮，將會促成國家最小成本的網際網路金融業監管制度的産生。

　　(作者係加拿大皇家銀行風險管理資深顧問)