[導讀]金融服務是網際網路下一階段最大風口，潛力可能不小于電子商務，其中P2P行業未來甚至有望做到10萬億以上的市場規模。

　　網際網路金融和O2O無疑是最近兩年國內最為火熱的兩大網際網路創業方向，然而，2015年這兩大行業卻被帶入了完全不同的命運軌道。

　　“很多以前投資網際網路金融和O2O的投資人，現在見到他們，都不再提自己投資O2O了。”58趕集集團CEO姚勁波(微網志)日前公開表示，O2O行業從興起到被唱衰，僅僅只用了一年左右的時間。

　　不過，網際網路金融和P2P行業目前卻並沒有遭受到太大的衝擊。當外界都在喊“資本寒冬”以及中國經濟增長放緩的大環境之下，O2O創業公司紛紛倒閉，而網際網路金融行業依然保持了飛躍式發展。

　　據騰訊科技不完全統計，近年來關閉的餐飲外賣項目多達20余個，如雷軍(微網志)旗下順為資本投資的燒飯飯，叫個外賣、呆鵝早餐、快點到家等；近十個社區O2O項目宣佈倒閉，曾經備受關注的社區001、叮咚小區面臨裁員、資金鏈斷裂危機；汽車、出行領域死掉的創業項目近20個，如提供拼車服務的考拉班車、提供P2P租車服務的Cocar、提供到府洗車服務的e洗車和車8洗車等。

　　反觀網際網路金額領域，目前國內估值在10億美元及以上的“獨角獸”公司就包括螞蟻金服、陸金所、眾安保險、紅嶺創投、宜信、拉卡拉、人人貸、拍拍貸、玖富、信而富、分期樂、趣分期和融360等。而這其中，P2P行業公司數量最多，包括陸金所、紅嶺創投、人人貸、拍拍貸和信而富等，均以P2P起家或作為主營業務。

　　樂觀的行業分析人士指出，金融服務是網際網路下一階段最大風口，潛力可能不小于電子商務，其中P2P行業未來甚至有望做到10萬億以上的市場規模。不過，積木盒子CEO董駿等人同時卻向騰訊科技表示，雖然P2P行業目前並沒有出現短期內的大規模倒閉，但危機同樣已經開始逼近。

　　O2O與P2P的兩種命運

　　從2006年起，國內P2P已經發展了近10年，真正的爆發期則在2015年。最近一年，很多傳統金融機構和網際網路巨頭也都看上了P2P這塊蛋糕，據網貸天眼數據研究中心不完全統計，截至10月底，我國P2P平臺已經超過3000家。

　　即便是在資本市場不景氣之下，P2P月度成交額也屢屢創下新高。截至2014年底，整個行業累積成交額在3000億元左右。

　　據網貸之家近日發佈的《中國P2P網貸行業2015年10月月報》顯示，2015年10月，P2P行業整體成交量達1200億元。而歷史累計成交量一舉突破萬億元大關，達到10983億元，P2P網貸正式迎來萬億時代。這一時間，比此前預期的年末突破萬億提前了兩個多月。

　　陸金所董事長計葵生告訴騰訊科技，P2P最近半年都在瘋狂增長，陸金所的P2P業務也在今年第三季度環比增長約2.5倍。“由於陸金所P2P業務整合到平安普惠需要一定的時間，未來應該會增長更快。”

　　據騰訊科技統計，目前國內累積成交額在100億元以上的P2P平臺包括陸金所、紅嶺創投、有利網、人人貸、積木盒子、PPMoney等。

　　一邊是O2O的接連倒閉，另一邊是P2P的瘋狂生長，其背後是兩種商業邏輯的完全不同。

　　P2P平臺有利網CEO吳逸然告訴騰訊科技，相比P2P行業需要較高的金融專業度，O2O創業門檻相對較低。“有些O2O玩家，可能任何實質性業務都沒有。”

　　此外，P2P是服務於很多傳統金融無法覆蓋到的80%的長尾客戶，而O2O企業則需要跟傳統服務機構直接搶顧客。P2P不需要培養用戶的習慣，無論是理財還是借款都是人的剛需，都更容易給平臺帶來正向現金流。而O2O要顯示出線上的優勢，就需要做很多的補貼，擴大用戶規模，本質上是要讓人養成習慣，這是一個燒錢的過程。

　　與此同時，O2O企業的倒閉成本也更低，相對而言不會有多大的連帶效應。而P2P平臺與用戶資金相關聯，一旦平臺出現危機則會造成極大後果，甚至不乏P2P平臺負責人因跑路而鋃鐺入獄的事件。所以，當P2P平颱風險出現時，利益相關方更願意進一步投入資源去維持。

　　理財范CEO申磊則對騰訊科技表示，相比純網際網路平臺，P2P具有一定的金融屬性，由於市場空間大，細分領域多，很難統一標準化，因此有巨大空間能夠容納不少垂直領域小而美的平臺一直存在。

　　不過，這並不意味著P2P行業便沒有風險了，由於風險滯後的特性，很多平臺雖然當下瘋狂成長，實際上只不過是將風險推遲了而已。很多P2P平臺看似健康，實則是暗藏危機。

　　大額P2P風險高

　　P2P平臺拍拍貸CEO張俊告訴騰訊科技，目前做大額或者企業級的P2P平臺面臨不小的挑戰。隨著中國經濟增長放緩，很多原來發展還不錯的企業很有可能出現大面積的虧損甚至倒閉。如果P2P平臺給這一類企業放款，風險就相當大。

　　“很多做大單的P2P平臺都要求借款人拿房産或者儲蓄來作抵押。”張俊説，二三四線城市的房價接下來很]可能都面臨下滑的趨勢，這就可能導致平臺獲得的抵押房産的價值低於出借金額。

　　此外，做大額貸款的P2P平臺，實際上跟銀行的客戶群體有著高度的重合，二者已經産生了搶奪借款人的競爭。而在大額借款人審批方面，相比銀行，無論是流程的嚴密性、審批的嚴肅性、操作的規範性，P2P平臺都不佔上風。

　　P2P平臺信而富CEO王徵宇告訴騰訊科技，相比大額P2P平臺，同樣為借款人貸款，銀行的操作成本要低得多，這樣P2P平臺就沒法跟銀行競爭。

　　“只能靠收取更高的費率來覆蓋高額成本，而高額的費率一定會導致客群品質相比銀行的客群品質越來越差。”王徵宇認為，有些做大額貸款的P2P平臺説用大數據、雲計算做風控，這多半就是忽悠。

　　P2P平臺紅嶺創投以大額借款項目著稱，目前平臺交易額近1000億元。不過，紅嶺創投曾多次被爆出壞賬事件。

　　談及壞賬原因，紅嶺創投董事長周世平表示，主要是有些項目抵押物不充分，以及分公司高管與借款項目有千絲萬縷的關係，甚至與借款人內外勾結所導致。

　　陸金所則是另一家以大額借款項目著稱的平臺。近日，中國平安公佈2015年三季報，陸金所前三季度總交易量9264億元，其中，個人零售端交易量3174億元，機構端交易量6090億元，機構端交易量佔據其總交易量的近2/3。

　　陸金所也曾被爆存在2.5億元壞賬，不過陸金所官方回應稱純屬“躺槍”，傳聞中的壞賬屬於全資子公司的應收賬款，與陸金所P2P業務無關。

　　而號稱以融資租賃債權轉讓為基礎業務的A2P平臺e租寶，儘管一直對外號稱是在P2P的模式上進行創新升級，比P2P模式更穩定，但事實是，e租寶曾多次受到不同專業機構的質疑。

　　多位業內人士告訴騰訊科技，e租寶儘管依靠很多大額借款項目取得瘋狂增長，但其平臺透明化程度較差，可能涉及平臺自融，將投資者資金自用。今年7月，有e租寶前員工發帖爆料諸多內幕，痛斥e租寶母公司鈺誠集團為傳銷集團，並涉及融資自挪，不過e租寶官方對此回應稱，“網帖中提及的內容均為不實消息”。

　　資本推動下P2P暗藏危機

　　一直以來，中國人普遍缺乏徵信資訊，是阻礙P2P行業快速發展的重要因素。國內P2P平臺面臨很大的問題是資訊採整合本太高。

　　P2P在歐美發達地區存在就是為了降低借款人的融資成本，通過資訊化的手段來減少銀行收取的中間費用，使得借款人以更低的成本借到錢。而到了中國，P2P平臺完全以另一種方式存在，主要服務的是那些沒有辦法從其他渠道融資借款的人。

　　信而富CEO王徵宇對騰訊科技表示，很多P2P平臺並不缺乏普通投資者，而是面臨資産端優質借款項目的嚴重匱乏。國內P2P行業普遍面臨的問題是，如何有效收集資訊，確保借款人的還款能力。而這種收集資訊的成本相當高，這在很大程度上推高借款人的融資成本。“這樣一來，借款人不到萬不得已不會去那些平臺借錢，這就相當大的制約了平臺的發展速度。”

　　資本的進入在某種程度上也促使了很多P2P平臺早期得以快速發展，但資本天生所具有的逐利性也為P2P平臺埋下了不小的禍根。

　　在資本意志推動下，投資機構會像對待其他網際網路項目一樣，以業務的增長速度來為P2P估值。因此，很多P2P平臺會受到高速增長的壓力。

　　面臨高速增長的壓力，有些平臺就不能按照本身該有的發展節奏穩步前進，而是迫於資本壓力鋌而走險，選擇不符合要求的借款項目，最終導致越來越多的違約。

　　網利寶CEO趙潤龍告訴騰訊科技，因為靠譜借款項目的匱乏，很多知名P2P平臺，包括成交額在50億元以上的平臺，都已經開始“玩火”，找一些冒險的借款項目充數。

　　在上述背景下，對於中小P2P平臺而言，好日子也即將到頭——儘管在資本寒冬、經濟下行以及獲客成本高昂的情況下，中小P2P平臺似乎依然很堅挺，並沒有迎來短期內大規模的倒閉，但危機已經開始逼近。

　　積木盒子CEO董駿曾告訴騰訊科技，國內很多中小P2P平臺都擁有不小的風險，這些風險幾乎都來源於資金池以及期限錯配。“所謂期限錯配，即項目端和資金端産生期限不一致的情況，尤其是項目端期限長，而資金端期限短時，一旦出現經濟波動，就可能有錯配的風險。”

　　7月18日，央行會同多部委發佈的《關於促進網際網路金融健康發展的指導意見》（下稱“指導意見”）也明確提出，“不得非法集資”。這意味著，P2P平臺不得做資金池和期限錯配。目前，國內甚至不乏因利用P2P做資金池而鋃鐺入獄的事件。

　　此外，在“指導意見”發佈之後，P2P監管細則也即將出臺，很多不符合規範的平臺就不再有套利空間，將很難分攤運營成本，不得不面臨倒閉或跑路。

　　“目前這個行當看上去很熱鬧，很多人都對未來充滿了信心，甚至很多平臺還是盲目在擴大規模，我認為有點狂熱的狀態。”拍拍貸CEO張俊説，如今的P2P有點像2011年的團購，大家都對未來充滿了樂觀的預期。“但人們不知道，危險其實已經慢慢在逼近了。”