詬病和爭議都來了

　　在風口上，是豬也能飛起來。股權眾籌經歷了幾年野蠻式發展後，開始取代P2P等行業，成為下一個網際網路金融的風口。不過，詬病及爭議也隨之而來。股權眾籌在中國的路，未來將指向何方？

　　風口或坑口？取決於誠+信

　　股權眾籌，網際網路金融的下一個風口來了。與P2P行業相似的是，問題與創新總是接踵而至。沒有監管規範與準入門檻的股權眾籌行業，面臨著諸多質疑。“股權眾籌究竟是風口，還是坑口”的討論也由此而生。

　　有人説，股權眾籌，既然是“眾”籌，就説明股東數量非常多。但股東的利益卻得不到確切的保護。比如股東無法決定是否能夠如願得到公司的分紅。很多情況下，即便是公司賬面上有不少利潤，作為眾籌的股東，也很難得到分紅。與P2P行業類似的是，由於監管缺位，詐騙、非法集資的風險也陡然上升，猶如“坑口”。

　　一位業內人士曾直言，由於此前發展處於野蠻生長模式，5年後或將迎來中國股權眾籌的維權浪潮。但這在天使街創始人劉思宇看來，這種説法低估了中國股權投資者對股權眾籌風險的認知。

　　“股權眾籌在中國剛剛起步，10年後中國股權眾籌規模很有可能將達5000億美元左右。”中科招商集團董事長單祥雙十分看好股權眾籌未來的發展，在他看來，通過股權眾籌這個公開、便捷、大眾的平臺，會形成一個新興的巨大的、公開化的股權投資市場。

　　中關村股權眾籌聯盟籌備負責人劉志碩則認為，股權眾籌是風口還是坑口，取決於“誠+信”。“我更傾向於股權眾籌平臺是仲介服務。對於個人投資者而言，股權眾籌平臺有責任、有義務盡可能完整詳盡地披露平臺運營的財務、管理等資訊。最大程度地做好上線項目的盡職調查和真實性的形式審查，以確保項目的真實性。”

　　“全民天使”需要漫長過程

　　按照證監會新規，股權眾籌將出現公募化的趨勢，也就是公開向不特定的群體募集資金。去除了原先200個投資者的硬性要求，業界普遍認為，“全民天使”的時代即將到來。

　　所謂“全民天使”，是指百姓都來參與股權眾籌，人人都可能是未來的天使投資者。中國人民大學法學院副院長楊東認為，股權眾籌實際上是要去仲介化，是投資者直接投資公司的過程。而發展直接融資則是中國金融市場建設中必要的環節。“儘管形成‘全民天使’時代需要漫長的過程，但這個時代終將會到來。”

　　一位股權眾籌業內人士表示，未來股權眾籌的想像空間並非僅有天使投資，股權眾籌未來也可以進入企業融資的其他階段。一般來講，企業在種子融資期間僅需要100萬元左右，在天使輪的投資需要100萬到300萬之間，A輪需要300萬到600萬元，B輪則通常需要上千萬的資金。目前諸多股權融資均有200個投資人的限制，天使輪使用股權融資方式的企業較多，“成為公開募集的股權眾籌平臺之後，平臺就可以擺脫投資者人數的限制，未來股權眾籌或將能給中國的企業提供更好的融資渠道。”

　　細則落地後行業將面臨洗牌

　　不過，只有獲得證監會允許的平臺才能夠成為公開募集的股權眾籌平臺。目前，證監會已經開始摸底股權眾籌的實際情況，業內預期，監管細則將在不久後出臺，而這意味著未來行業或將面臨洗牌。

　　中國人民大學法學院副院長楊東預計，成為證監會認可的股權眾籌，平臺不僅要有足夠好的項目來源，還要對風控及投後有很強的管理，同時擁有強大的網際網路系統和證券公司等其他資本渠道的合作資源，還要將消費者保護做好。

　　“網際網路業務模式的創新呈現出蓬勃發展的態勢，但股權融資仍需要以合規性作為前提，自律規範很重要。”在京東金融股權眾籌負責人金麟看來，擁有足夠多的優選項目是對投資人負責的行為。

　　一位使用股權眾籌融資的企業負責人表示，其實好的項目並不缺錢，之所以選擇股權眾籌融資，不僅是看中其宣傳作用，更看中的是股權眾籌平臺背後的整合資源，這能給企業未來長足發展帶來更多的機會。北京晨報記者 姜樊

　　■參考消息

　　國外股權眾籌法規已相對完備

　　股權眾籌在中國是個新鮮事物，在國外早已有之。無論是美國、英國，還是義大利、日本，關於股權眾籌的法令已經相對完備。

　　美國的股權眾籌融資成功率極高。根據數據顯示，截至2014年6月，美國共發生近5600起眾籌案例，大約有281萬人參與眾籌融資，擬募集資金高達1.04億美元，實際募集資金達2.15億美元。而全球活躍的眾籌網站將近3000家，覆蓋全球90%左右的國家，美國活躍平臺數量第一。

　　不少業內人士認為，美國的《創業企業融資法案》立下了汗馬功勞，被看作是使股權眾籌走向合法化的重要法案之一，也是全球針對股權眾籌的第一部法案。除了美國，義大利、法國、日本等國家針對股權眾籌的相關法規也已經正式實施，其他多數國家和地區正在推進立法進程。

　　與一般的股權眾籌運作模式不同，英國的Seedrs公司實行代理制，資金交由銀行託管，相對於第三方支付平臺更令人放心。Seedrs代理股東權利，為項目資金提供保障。與此同時，通過法律手段保護投資人知情權。

　　“腦洞大開”的海外眾籌項目

　　今年才開始火爆起來的股權眾籌並非眾籌的唯一形式。實際上，自去年開始，眾籌就已經開始如火如荼地進行了，只是形式上是公益眾籌、産品眾籌，或者是針對娛樂市場的衍生品眾籌或者演出眾籌等。

　　在全球，眾籌模式的興起，也讓不少“腦洞大開”的項目，風風火火地進入了大眾視野。比如，讓巴哥犬來出演莎士比亞的經典巨著《哈姆雷特》聽上去並不像是個好主意，但“巴哥雷特”這個項目在最後一天還是實現了自己5000美元（約合人民幣3.1萬元）的籌款目標。項目最終籌款成功，但能否順利編排直至演出沒有人能給出答案，獵奇的心態使得投資人們蠢蠢欲動，自掏腰包自我滿足。

　　實際上，一些創意者把眾籌當成了一種藝術行為。國外一位眾籌者發明瞭“屁罐”項目，並在網上眾籌資金——你可以從這裡買到來自全世界所有大陸80個國家的瓶裝屁，在眾籌頁面的視頻中發起者Roy Stanton放出的宣傳視頻長19秒，全視頻的音效只有屁。

　　而在國外，眾籌還可能會幫助維穩物價。在加拿大北部地區努勒維特食物價格飛漲，當地食物價格高得嚇人，是加拿大其他地區價格的兩倍。當地居民Recinos準備提供網上訂購食品服務。他在kickstarter上發佈了眾籌消息，希望能籌集160000美元來支援此項活動。