從火爆瘋狂到諱莫如深，P2P網貸平臺的配資業務在過去半年內也隨著股票市場的跌宕起伏而變化。近日，隨著證券監管部門加大對處於灰色地帶的場外配資活動的清理，一度深受中小投資者追捧的P2P配資業務急轉直下，短期內可能陷於停頓。

　　清查場外配資波及P2P平臺

　　“P2P配資業務還是別談了，估計都會關閉。”7月13日，深圳網貸行業一名資深人士對本報記者表示。而曾經開展P2P配資業務的某平臺負責人則不願接受採訪，只説將根據“形勢要求”重新考慮配資業務，已經開展的業務將會繼續跟進，新的業務則會暫緩或停止。另外一個平臺的負責人也聲稱自3月份以來就逐漸減少了配資規模，而且股票配資業務佔整個業務的比例也並不高。

　　近一個月來，P2P網貸平臺的配資業務動向可謂充滿了戲劇性。股市達到5000多點的高峰時，一些P2P平臺的配資也達到高峰，十分火爆。而經過兩周的急挫後，有些申請配資加杠桿的客戶爆倉出局。一位從事網貸分析的業內人士對本報記者説，儘管P2P配資的杠桿比較高，但是因為有保證金或股票質押，P2P平臺本身受損失的比例則“在合理範圍內”。

　　上周，股市止跌反彈，有P2P平臺工作人員表示，“配資黨”又捲土重來，意欲抄底。

　　緊接著，7月12日下午，證監會緊急發佈《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》（下稱“19號文”），對開立虛擬證券賬戶，借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶，代理客戶買賣證券等行為進行清理。

　　13日淩晨，國內最大的網際網路配資平臺某牛網發出公告停止股票質押借款的仲介服務業務。根據最新消息，7月13日上午，網際網路配資平臺“尋錢網”、北京的網際網路配資平臺“趣炒股網”也發出公告，聲明停止股票質押借款的仲介服務業務。

　　慢牛行情下P2P借錢炒股將消失？

　　據本報記者了解，參與配資業務的P2P主要以綜合性平臺為主，部分平臺的創始人有證券從業背景。而專業垂直性的P2P平臺則因為業務比較集中、專業度高，資産端不缺乏投資項目，較少開展高風險的配資業務。

　　在前海註冊的P2P平臺則大多數是後者，或者是有上市公司、行業龍頭股東背景的平臺，本身對風險管控要求嚴格，也較少涉及P2P配資業務。

　　綜合網貸統計數據顯示，2015年上半年全國正常運營的P2P平臺有2700家左右，而據網貸研究院分析師陳曉俊估計，全國做配資平臺的P2P大約只有50多家，純做配資的更少。華泰證券高級策略研究員薛鶴翔在7月初的研報中估算，場內外配資總體規模在3.3萬億左右，其中，信託、P2P等民間資金約為2000億元。

　　但是，在場外配資本身缺乏有效監管的前提下，P2P平臺的配資業務難免涉及違規擔保、私建資金池、拆標錯配等灰色地帶，在行情暴漲之時，有P2P平臺放出高達10倍的配資杠桿，加大了平臺自身的營運風險。

　　據第一網貸的統計結果，6月全國P2P網貸總成交額為653.55億元，同比增長近2倍，但環比出現下降。部分原因是股市火爆，驅使部分資金離開P2P投入股市。有業內人士認為，股市對民間資金的“抽水”也是導致一些平臺為追求業績、保持規模增長而開展配資業務的原因。

　　網際網路金融第三方米袋網負責人認為，“當資金被放大，投資人所承擔的風險也被放大。通過P2P平臺借錢炒股，股票風險一旦爆發，投資人不但血本無歸，甚至負債纍纍。網際網路金融的本質還是金融，無論是經營者還是投資者，風險應當是放在第一位。在監管層呵護慢牛的情況下，P2P配資炒股將逐步退出，配資業務將轉移到正規的融資融券以及民間的灰色地帶。”

　　但是，目前還有許多線下配資在私下進行。在深圳許多便利店，甚至小吃店都可見到這種配資的小廣告，杠桿最高能到5-7倍。有資金仲介對記者表示，近期牛市比較火爆，加上信託、P2P等線上配資渠道被封殺後，他們電話都被“打爆了”，現在最重要的就是想盡辦法籌集資金。

　　P2P平臺呼喚價值再發現

　　對於許多P2P平臺經營者而言，動蕩的股市是對中小投資者的一次深刻的風險教育，“投資P2P穩賺XX”之類的口號成為許多P2P平臺近期的公關工具。

　　在前海註冊的融金寶網貸首席運營官唐偉文説，股票畢竟是資産配置的一種方式，並不是大多數人發財致富的唯一渠道。目前P2P平臺的核心用戶，大多具備一定的投資理財經驗、資産積累、增值需求。在面對股市的動蕩行情時，重新分配投資配比，轉移部分資金流入P2P市場進行資産保值，也開始成為投資人的重要選擇，近期已有一些資金回流P2P的跡象。同時，股市的風險教育使投資人更加謹慎，實力P2P平臺更成為其首選，近期平臺直接回流情況比較突出。

　　融金寶CEO陳喜堅則指出，“成亦杠桿，敗亦杠桿”。平臺設計這種金融産品，在近一年時間內吸引了大量用戶，部分平臺將之作為主要的業務，其中不乏部分大型網際網路金融公司；但設計網際網路産品時要考慮用戶的體驗，設計金融産品時更需要考慮用戶的風險承受能力，如果平臺只是低水準地複製券商的融券業務，甚至將風險放大給普通的散戶，相信這不是網際網路金融的長久之道。

　　第一網貸董事長李八一接受本報記者採訪時説，P2P網貸開展配資業務背離了服務中小企業、扶持實體經濟的行業發展初衷，同時股票配資業務風險過高，對本身還在發展階段、非常脆弱的P2P行業而言不是一個好的選擇。他認為，P2P從業者應該穩把風險關，以穩健、小額分散的投資為投資者創造價值，為行業健康發展創造良好條件。

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　　P2P配資揭秘：平臺年化收益 20%以上

　　P2P平臺的股票配資業務風險較大，但是為什麼會火爆一時？前海某P2P業內人士對本報記者透露，是配資業務的高收益以及廣大的中小散戶旺盛的融資需求合力將這一金融創新推上了“風口”。

　　據了解，P2P平臺的配資人主要是單筆配資金額在50萬以內的小散戶，有的P2P平臺的配資起點甚至只有2、3千元。因為P2P配資針對的目標客戶群體就是券商、銀行、信託以及民間線下配資公司所不能覆蓋的客戶群體，即股民中的小散戶。

　　這個群體基數龐大，在股市行情很好的情況下，蘊藏著巨大的配資需求，但傳統渠道又很難滿足他們的配資需求。這一客戶群體，也符合P2P做小微分散屌絲金融的定位。

　　P2P平臺的配資模式主要有兩種：純P2P模式，債權流轉模式。

　　在純P2P模式中，平臺仍然承擔純資訊仲介的角色，只收取一定的仲介服務費。借款利率和期限均由配資人（借款人）自行設定，平臺審核（即確認借款人的真實性）後發佈到平臺上，形成一個投資標的，供投資人自由投資。

　　債權流轉模式，是先通過線下或者線上以平臺配資的方式完成跟配資人（借款人）之間的配資交易，借貸給配資人的資金可以理解為平臺（或某個第三方機構）的自有資金。然後將平臺或第三方機構持有的該筆債權放到平臺上來進行債權流轉。

　　P2P平臺股票配資經常是借助銀行或信託的資金來實現擴杠桿增收益。據業內人士測算，假設平臺可以年化利率11%的成本，以5倍的杠桿獲得銀行或信託的融資，再以18%的利息借給配資人，並同樣以18%的投資收益支付給平臺的投資人，則平臺拿1000萬本金在銀行或信託機構、配資人、投資者之間流轉一圈就可以收回，並獲得年化27%的超高回報。