6月18日，在2015中國證券投資基金業協會夏季論壇上，全國社保基金理事會副理事長王忠民公開表示，最近社保基金投資了螞蟻金融，是全國社保基金第一單直接投資，佔螞蟻金服5%的股份。

　　據澎湃新聞6月18日消息，王忠民表示，“最近我們又投了螞蟻金融，是全國社保基金第一單直接投資，我把它號稱“當大象戀上螞蟻”，佔5%。是因為我們看到網際網路是蓬勃之勢。我們更看到了網際網路金融在中國證券化市場當中，將給到翻幾倍的估值，我們開闢了這樣的投資。”

　　王忠民在會上表示，近幾年，不僅從總量的資産配置角度在權益市場獲得社保基金的成長，也在最新産品的推動，也在最新權益投資的潮流當中把握脈搏，隨時跟進。不僅社保基金過去這樣做，我們明天還會這樣做，不僅我管理的儲備性的養老基金可以這樣做，我也希望其他類型的養老金也可以這樣做，才可以分享權益時代的歷史機遇。

　　以下為王忠民的發言實錄：

　　尊敬的各位領導、各位來賓：

　　很高興能夠借此機會推廣和宣傳全國社保基金，希望大家更多的關注全國社保基金，支援社保基金。我和大家分享的題目是“權益投資時代的來臨和社保權益投資的實踐”。

　　我們今天可以對這個時代從不同角度予以定義，予以邏輯化，予以展現。但是與今天會議相匹配的是權益投資時代正在全面快速向我們走來。

　　從股權證券化和資産證券化的發展中，才有今天整個股份市場中我們看到佔的分量和比重，無疑是可驕傲的，乃至全球可比較的歷史業績。但是我們在縱向一比較，我們今天正在證券化的資産，不僅僅是已經股份化的，我們把沒有股份化的資産也在證券化。比如説BBS，非證券化的資産也能夠在證券化的角度能分享估值、交易估值，從中獲得分享。乃至於我們如此龐大的債券市場也要用債權證券化的角度讓它再次盤活，再交易，再煥發出內部結構可以重組，可以通過證券化解決內部諸多的問題。我們今天如果把這些視角都納入看，從邏輯推演可以有一天我們證券化的東西越來越多，只要想證券化，就能符合時代的要求，更多的關注，更多的人交易，這些資産背後的效益將會帶來財富的倍增。我們再掃描一下什麼沒有證券化的時候，將是未來的藍海。

　　最近的交易市場我們定義為杠桿式、改革式或者其他。如果我們從杠桿式角度看，中國的杠桿式放給誰，誰將獲得這個市場中的快速發展。我們知道，初期杠桿主要給了商業銀行，商業銀行的利差得到了剛剛的集中體現回報。後來我們又把杠桿通過特殊的表現形式給了房地産，可以讓土地抵押貸款，可以讓樓盤體現收益，可以反彈，等等杠桿化促進了中國房地産市場的快速發展。這幾年我們一舉把杠桿對證券市場開放，可以配資，可以證券借貸，可以通過各種方式來做。今天哪一家過去依靠杠桿快速發展的銀行，今天需要的是把這個杠桿能夠運用到權益投資市場上而獲得它的金融收益。如果把杠桿這樣一個歷史變革當中的經濟資源、規範的制度資源，今天看起來，正好表現在權益市場，今天如果歷史上我們已經把信貸、債權杠桿用到了極限，我們正在全方位如火如荼的運用股權的杠桿推動權益市場發展。

　　什麼叫PPP？是不同的資本訴求按照某種特殊的交易結構進行組合的時候，此股權對於彼股權就形成了股權的杠桿撬動。GP對LP如果去看的話，它的杠桿撬動作用要大得多，正在發揮猛烈的衝擊。證券市場或者權益市場有一個明顯的特徵，它是對未來的估值，而不僅僅是對未來過去資産加成的估值。我們今天要全民創業、創新，如何才能讓“大眾創新、全民創業”形成如火如荼的格局呢？我們必須通過風險投資對權益的把握。風險投資可以投100個、投10幾個，來分享分擔到未來的不確定性當中去。如果沒有一個有效的風險投資的市場和風險投資基金市場的形成，我想全民創業和大眾創新將會是一個沒有市場基礎和單一的創業者全部把握未來風險的時候，它的風險的不可分解度，風險的單一承受度，都會帶來這個市場強烈的阻攔。

　　如果我們把未來可以估值，今天看起來為什麼PE、PB如此之高的市場居然還能上漲？是因為我們在權益投資市場中還有一些未來的想像點尚待爆發，所以我們才久久不願離去。比如説註冊制的來臨，比如我們已經有了滬港通，會不會有深港通，會不會有B股、H股、A股之間的套利空間轉為平等的互換？比如我們除了有主機板，創業板，中小板，三板，甚至四板，我們還有沒有通過其他的方式讓這幾板之間所有的交易交換互動能夠産生出更多的集合效應來？比如我們直接融資要佔多少比例，每一個直接融資都對未來會有什麼樣的估值，我們還有多大的期待？所有這些都是我們對未來權益投資市場當中看得見、摸得著，期望更大的一種未來估值。正是這種未來估值把大家吸引在裏面。如果回歸前面我説的這四五個層次的邏輯，我們今天不管是過去走過的，現在正在走的，明天將要走的，所有制度方面的，機構準入方面的和市場交易額方面的，以及每一個可以作為投資者在市場當中可以分享到的財富效益方面，都印證權益財富時代正向你走來，你願不願意、高不高興，你都得對它進行高度關注和在其中獲得自己應有的角色。

　　全國社保基金作為一家社保資金的管理者，在市場中經歷了近15年的摸爬滾打，如果説這15年期間社保基金能夠取得年化在8%以上的收益，我們可以清晰地看到，主要來源於對權益投資市場的及時跟進，長期堅守，及時創新，才可以取得今天的效果。在二級市場當中，我們從來沒有低於25%以下的配額，注意，規模不斷增長，最早幾百億，現在達到1700億的規模，即使最差的熊市，我們也是通過結構化的創新來抵銷熊市的衝擊，但是在市場當中的資産配置份額從來沒有低於25%，但是最高的時候，市場最好的時候，我們曾經接近過40%，我們的監管極限。

　　今天，市場到這樣的程度，我們也在30%左右。這30%左右給全國社保基金的主體收益帶來不僅超過通貨膨脹，不僅超過固定收益，而且年化到社保基金的收益當中起到主要的基石作用。不僅如此，社保基金在首批國有金融市場股份化和證券化過程中大舉進入，總體投入在1000億左右，但是得到的回報是好幾千億，翻了好幾番。不僅如此，社保基金是最早推出私募股權做LP的，監管機構給我們10%的可操作，不僅如此，社保基金還是可以做直接投資國有資産股份制改革進行把握股份化和證券化的歷史契機，我們可以投到資産的20%，這些都給社保基金在直接投資和私募股權投資中鍛鍊了隊伍，提高了收益回報。

　　最近，過去一兩年之間，我們在市場當中通過不斷的摸索和創新，可以看到一些新的動態和變化。從證券市場還在低迷的時候，我們增大了定向分化的額度，用了600億左右參與了國有大企業的定向增發，我們不僅在市場低潮，而且定向增發可以達到90%當中，進入了合作。後來市場起來了，這些機構又煥發了它在市場當中主體影響作用的時候，我們得到了足額的回報。

　　最近我們做了中信證券(600030，股吧)，在H股市場的特殊定向增發，可以讓它在現有市值基礎上打50%的折扣，也就是五折，因為社保基金足夠大，因為足夠長，可以在戰略當中的基石性的投資者才可以打50%左右的折，我可以作為中信證券的主要股東之一。最近我們又投了螞蟻金融，是全國社保基金第一單直接投資，我把它號稱“當大象戀上螞蟻”，佔5%。是因為我們看到網際網路是蓬勃之勢。我們更看到了網際網路金融在中國證券化市場當中，將給到翻幾倍的估值，我們開闢了這樣的投資。

　　如果説到PPP，我們和國投創新，當年我們只是在做LP的時候，直接和LP的創新，有了投資當中的互動協議，從而GP、LP雙向協議，打造了一層的PPP結構。後來我們通過這個基金，再拿這個公司發行新的基金，社保基金在新的基金中獲得優先級，獲得比目前更高的回報時，做到了第三級，用三級疊加的PPP，把PPP的結構發揮到了多層、多元，又在LP當中獲得回報，又在GP當中回報，還在優先當中獲得回報，所以這些都是我們近幾年，不僅從總量的資産配置角度在權益市場獲得社保基金的成長，也在最新産品的推動，也在最新權益投資的潮流當中把握脈搏，隨時跟進。不僅社保基金過去這樣做，我們明天還會這樣做，不僅我管理的儲備性的養老基金可以這樣做，我也希望其他類型的養老金也可以這樣做，才可以分享權益時代的歷史機遇。

　　當然，其他的資本也有它的特殊訴求，願意分享你就正式關注、研究和你自己特有的方式參與到權益投資時代。謝謝大家。