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    今年以來，P2P平臺的投資回報率基本呈現一路下降態勢，業內普遍認為，這標誌著P2P進入一個比較理性的發展狀態。不過記者調查發現，伴隨著投資者收益率的降低，融資企業的資金成本卻並未明顯降低。僅僅從投資收益率上看，無法判斷項目的實際融資成本，也無法直接反映風險水準。一位業內人士告訴記者，P2P行業的發展怪圈就是其收益無法反映其風險水準，低收益並不意味著低風險，這主要是行業資訊披露不透明導致的。

　　據了解，國內某知名網際網路金融公司，其平臺上投資者收益均為10%左右，但是融資者融資成本卻高達30%。而高額的融資成本勢必帶來高比例違約率，從而導致平臺壞賬率攀升。開鑫貸副總經理周治翰告訴《經濟參考報》記者，P2P平臺提供資訊仲介服務，收取一定比例的服務費，大約是融資金額的2%-3%。擔保機構為P2P融資項目提供擔保服務，視項目不同，收取5%-9%的擔保服務費。通常，服務費和擔保費在P2P項目成立時，由借款人一次性支付。P2P平臺很少向投資人收費。但是，P2P企業的服務費、擔保費收費標準不透明，很少向投資者公開，容易導致投資者只關注收益率，忽視企業的融資成本。企業融資成本約等於給投資人的收益+服務費+擔保費。如果投資收益是10%，服務費是2%-3%，擔保費是5%-9%，那麼融資成本就高達17%-22%。過高的融資成本可能超出借款人的承受能力，加大了項目償付逾期的可能性，可能令投資人蒙受損失。

　　理財范CEO申磊告訴記者，按照目前的行業慣例，P2P作為資訊仲介平臺，收取的資訊仲介費費率差別很大，因此僅從投資回報率上看，很難反映項目的實際融資成本，更無法直接反映風險水準。這種現象違背了高收益高風險、低收益低風險的金融原理。網際網路金融目前存在剛性兌付問題，行業內無法形成風險定價體系，收益無法反映風險水準，不利於行業健康發展，有悖金融基本原理。

　　周治翰認為，在當前宏觀經濟下行的背景下，很少有實體企業能承受起超過15%的借款成本。當企業的盈利不能覆蓋利息支出，債務不可持續的可能性加大。目前，一些平臺在出現項目逾期時，選擇用自有資金填補這個窟窿，或者用借新還舊的方式進行剛性兌付，以維持平臺高收益來吸引投資者，但這是不可持續的。這些平臺在運營兩三年、經歷過三輪項目到期結算後，如果沒有外部注資，或者新流入資金無法填補資金缺口，風險將逐漸暴露。

　　值得注意的是，業內一直翹首期盼的監管政策遲遲沒有出臺，周治翰表示，出臺監管細則能對行業起到規範、引導作用。在明確P2P的市場邊界和遊戲規則後，P2P平臺更有信心放開手腳去實現金融創新，這樣才能有利於行業的健康可持續發展。記者 劉麗