第三屆網際網路金融全球峰會北大論壇于2016年4月19-21日在北京召開。中國人民銀行金融研究所所長姚余棟出席並演講。姚余棟表示，再平衡就是發揮共用金融中分散化、個體承擔較多風險的優勢，降低傳統金融機構的經營風險。共用金融將來有可能使我們不再有金融危機這樣一個很大規模的事件出現。

　　 以下為姚余棟發言實錄：

　　姚余棟：尊敬的陸秘書長，尊敬的各位領導、各位嘉賓、各位媒體朋友們，我想跟大家彙報交流的主要還是共用金融的主體功能和比較優勢。

　　第一，我想從共用金融的內涵、物質和技術基礎、表現形式，以及拓撲結構的比較，和傳統金融的應用分析，以及共用金融的優劣勢上做彙報。

　　共用金融我們認為就是在金融資源的供需個體通過雲計算、大數據、網際網路、移動互聯網等構築的現代資訊技術平臺，實現金融資源的直接交易系統。是一種去仲介的，但不一定是去中心的。共用金融分為三個層面，第一是居民、非金融企業、機構，等金融資源的個體。第二個層面是居民、非金融企業、機構，金融資源的個體，與金融機構之間的共用。第三個層面是金融機構之間的金融共用，包括行業和跨業。

　　共用金融它這種表現形式，這種基礎是什麼呢？就是我們經濟研究所提出了第四次遷徙，人類在向虛擬空間遷徙，為共用金融提供了空間基礎。移動互聯和區塊鏈為共用金融的發展提供了技術條件。共用經濟的興起使得共用金融的發展具有了現實的可行性，它這種表現形式有網貸、眾籌、供應鏈金融、相互保險、財富管理、金融基礎設施的共用。為什麼我們説不一定是網際網路金融，有可能將來就是區塊鏈金融，所以無論是網際網路金融還是未來的區塊鏈金融，我們認為都是共用金融的形式。

　　大家看看拓撲結構，這個結構是有比較深的內涵。傳統的金融機構，特別是銀行是，它是一種客戶端資金提供方、使用方，中間是需要仲介的。而共用金融是直接穿透的，不需要仲介的。這兩種拓撲結構是完全不一樣的。

　　那麼我們看一下傳統的共用金融和傳統的金融主體功能比較。傳統金融的主體是一種仲介的，能有限的實現期限轉換、流動性轉換，很多情況下分散風險，以及清算和支付結算等輔助功能。傳統金融是從1400年當時的銀行創設以來，創新以來，就已經比較普遍的。

　　我們看一下共用金融和傳統金融主體功能的比較，共用金融的主體功能是去仲介化的，但不去中心。我經常聽到有很多人在談到區塊鏈的時候説去中心，這個概念不準確，或者説沒有預見到未來。如果説都不是中心為什麼有人願意做區塊鏈呢？一定有什麼好處，這個好處就是它可能會成為區塊鏈上的重要的中心，或者關鍵點。所以網路上一定有疑慮分佈的，一定有二八定律的。所以共用金融是去仲介的，但不去中心。終究是有一個中心的，那麼它能分散風險、降低系統性的風險，因為它不需要仲介進行匹配，增加了個體風險。以前的風險可能集中在仲介上，但以後可能需要個體來承擔了。同時嚴格意義上它不具有期限轉換和貨幣創造功能。你看到未來我認為至少是這樣的，但是有很大的一個問題就是缺乏流動性，如下不是一個粘稠市場的話，將來有大量匹配的時候是比較困難的。資産價格由於流動性不能夠充分得到體現，在共用金融上。

　　大家看，這是我們認為的比較優勢。這個共用金融的普惠性很強，更好的服務長尾的需求，而傳統的金融是右邊的圖，共用金融可能是更多的，因為它不需要什麼資本金，資本金相對是少的，所以可以更好的進行穿透，個性化的服務。所以如果是共用金融和傳統金融合作起來，會實現兩種都有一種比較好的融合。

　　大家看匹配，共用金融的匹配度相對較好，因為它能夠實現比較好的匹配。風險收益多樣化的偏好需求比較好，舉個例子來説像諾貝爾獎金獲得者，也是在共用金融的匹配中，比如説男女找對象大學就是很好的匹配市場。所以共用金融可能會出現粘稠市場，但也可能不粘稠，所以它們的流動性比較差。而傳統金融流動性的總體還是不錯的。

　　我們看到共用金融的比較優勢，是在期限轉化上有完全的一致性，因為它不需要你仲介進行轉換，仲介進行轉換的時候會出現風險，就是流動性的衝擊，這個很難避免。所以這是長期以來人類解決不了的問題，而共用金融可能至少是理論上解決了這個問題，不需要期限匹配。

　　那麼什麼是共用金融和傳統金融，我們認為是一種再平衡。再平衡就是發揮共用金融中分散化、個體承擔較多風險的優勢，降低傳統金融機構的經營風險。傳統金融機構大家想想從1400年以來人類總是十幾年，二十幾年往往在不同的國家和地區經受一次金融危機，也不可避免的，或者是一個大概率事件。那麼共用金融將來有可能使我們不再有金融危機這樣一個很大規模的事件出現。但是它對個體的要求承擔風險是比較多的，所以從投資的適當性上要求是很嚴格的，不是什麼人都能承擔起這樣的風險的。那麼共用金融的多樣化需求、傳統的專業化需求實現了優勢互補，當然我們不知道未來是不是共用金融也能專業化。將來怎麼辦？傳統金融應該更多的向平臺轉移，淡化仲介色彩，就是仲介金融將會是一個逐漸淡出的。促使金融參與者對共用金融的認知和適應，實現融合共生。所以共用金融是一個新的概念，但它已經在發生了。將會促使我們的傳統金融共同有一個融合，是一個再平衡的過程。