3月1日，隨著降準正式實施，流動性重回寬鬆，但債券市場無論期現皆平淡以對，當日5年和10年國債期貨品種走勢有所分化，其中五年期期債主力合約TF1606收漲0.14%，10年期期債主力合約T1606則下跌0.04%。伴隨著資金面的回暖，市場交易情緒亦有所回暖，昨日兩大期債成交量皆明顯回升。市場人士指出，儘管降準有助於對衝外佔流出、穩定近期的資金面預期，但貨幣政策會否進一步寬鬆仍有待觀察，降準對債市的利好有限，且考慮到經濟企穩預期升溫、匯率風險仍存、市場供給衝擊等因素，機構對債市後續表現仍較為謹慎，期債同樣上行動力較弱。

　　期債走勢分化

　　3月首個交易日，國債期貨市場走勢分化，短強長弱格局明顯。從盤面上看，5年期國債期貨主力合約TF1606昨日小幅高開于100.485元，全天波動較小，尾盤收報100.58元，上漲0.14%，持倉增加820手至25641手，成交增加3842手至15561手；10年期國債期貨主力合約T1606昨日呈現V型走勢，盤中最高觸及99.655元，最低觸及99.24元，尾盤拉升後最終下跌0.04%，報99.385元，持倉減少274手至33338手，成交增加4682手至27724手。

　　伴隨著資金面的回暖，市場交易情緒亦有所回暖，昨日兩大期債成交量皆明顯回升。成交方面，五年期國債期貨、十年期國債期貨昨日成交量分別增加3972手和4930手；持倉方面，昨日五年期國債期貨增倉810手至28927手，十年期國債期貨則減倉412手至38061手。

　　現券方面，昨日上午國開行招標的四期債延續近期一級市場“長冷短熱”格局，其中7年期固息債中標利率為3.3871%，甚至高於二級市場利率；二級市場上，剩餘期限近10年的國開債150218券最新報價在3.1750%/3.1655%，上日尾盤為3.18%/3.1650%。

　　反彈動力不足

　　市場人士指出，儘管央行保持貨幣穩健偏寬鬆的基調不變，但在匯率壓力未消以及配合供給側改革的背景下，冀望其大力放水並不現實，政策面短期內也難為債市提供更多助力，債市弱勢震蕩的格局料仍將維持。就期債而言，由於上行動能較弱難以形成有效突破，短期維持震蕩整理的可能性加大。

　　此次央行降準後，流動性重回寬鬆格局，昨日短期回購利率小幅下行。央行降準或有效緩解資金緊張局面，但在引導資金利率下行方面，降準的作用有限。

　　申萬宏源分析稱，相比高頻的公開市場操作和MLF等工具，降準有期限長、資金便宜的優點，且降準作為全局的貨幣政策工具，釋放了明確的貨幣政策維持寬鬆的信號，不過，一次降準釋放的資金規模對於貨幣市場來説，是杯水車薪，可能有助於穩定資金利率，緩解節後資金偏于緊張的局面，但是在引導資金利率下行方面，降準的作用有限。

　　具體到期債，中信期貨指出，受央行降準影響，短期期債市場價格將得到有效支撐。而中長期來看，經濟仍未見好轉、通脹數據仍處低位，債牛格局仍未改變。短期內需要重點關注市場對於降準的反應。若資金大量回流股市，則對期債市場是一個利空；若投資者避險情緒仍不降溫，則對期債市場是利好。短期來説期債市場處於震蕩走強區間，建議投資者多單輕倉持有。