2月最後一天，國債期貨市場平淡收場，5年期、10年期國債期貨主力合約分別小漲0.11%、0.09%，在持倉整體變化不大的同時，兩大主力合約成交皆有所萎縮。市場人士指出，央行降準短期內有助於打消市場對資金面的謹慎情緒，隨著流動性短期緊張局面有所緩解，經歷前期調整過後的債券市場有望向好，不過考慮到本週超萬億的逆回購到期，降準的實際利好有限，加之匯率波動的風險猶存，對資金面及債市表現不可過於樂觀，短期而言，預計期債市場有望震蕩偏強。

　　期債表現平淡

　　2月29日，國債期貨市場表現平淡。從盤面上看，5年期國債期貨主力合約TF1606昨日小幅高開于100.385元，全天維持窄幅震蕩，尾盤有所拉升，最終收報100.475元，上漲0.11%，持倉增加47手至24821手，成交減少2825手至11719手；10年期國債期貨主力合約T1606昨日盤中震幅相對較大，截至收盤，僅微漲0.09%，報99.46元，持倉增加784手至33612手，成交減少5884手至23042手。

　　此外，國債期貨TF1603收盤報101.35元，漲0.045元或0.04%，成交114手；國債期貨T1603收盤報100.70元，漲0.105元或0.10%，成交181手。

　　從總體量倉來看，兩大期債市場成交熱情皆有所降溫。成交方面，五年期國債期貨、十年期國債期貨昨日成交量分別減少3993手和7646手；持倉方面，昨日五年期國債期貨減倉80手至28117手，十年期國債期貨則增倉663手至38473手。

　　受資金面緊平衡影響，週一銀行間債市現券波幅仍然較窄。一級市場上，昨日招標發行農發行1-10年五期固息債中標結果中規中矩，短債需求尚可，長債需求一般。二級市場上，剩餘期限近10年的國開債150218券最新報價在3.18%/3.1650%，上日尾盤為3.18%/3.16%。

　　短期料震蕩偏強

　　繼昨日在公開市場進行2300億元逆回購操作、單日凈投放1500億元後，昨日晚間，央行宣佈，自3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。對債市而言，此消息被市場主流機構解讀為短期利好。市場分析人士指出，本週共計有1.16萬億元逆回購集中到期，資金面易緊難松，央行此次下調準備金率可以幫助對衝外匯佔款減少導致的基礎貨幣下降，並緩解資金面狀況，短期利好債券市場，不過考慮到匯率風險和資金外流壓力仍存，對後市亦不可過於樂觀。

　　廣發證券首席經濟學家劉熠輝表示，春節前央行投放的大量短期流動性已基本到期，以致節後資金回籠較多，流動性承受較大壓力。所以，此次降準可以有效對衝短期流動性壓力。

　　就對債市的影響而言，華創證券認為，降準給債券市場帶來的只是短期利好，效果較為有限，如果利率下行，建議交易機構可以適度降低倉位。考慮到後期供給壓力巨大，建議配置機構繼續多看少動。