2月16日，債券收益率延續上行態勢，國債期貨價格亦普跌收場，5年期、10年期主力合約分別下跌0.19%、0.29%。與此同時，投資者開始提前移倉換月。市場人士指出，1月金融數據整體向好，令利率債長端承壓，資金面整體寬鬆環境下短債需求尚可。總體來看，人民幣匯率波動、貨幣政策受限、逆回購集中到期、地方債供給壓力等不確定性因素較多，市場情緒偏于謹慎，期債繼續上行難度較大，短期料在高位延續震蕩整理。

　　期債回吐漲幅

　　本週二，國債期貨市場在整數關口的壓制下集體走低。5年期國債期貨主力合約TF1603開盤報100.99元，盤中震蕩走低，最低價落至100.78元，尾盤收于100.815元，較上日結算價下跌0.19%；10年期國債期貨主力合約T1603開盤報100.655元，盤中最低探至100.31元，截至收盤報100.360元，較上日結算價下跌0.29%。

　　從持倉變動來看，期債市場的移倉換月已提前進行，昨日TF1603持倉減少1823手，TF1606持倉增加1422手，五年期國債總持倉減少343手至32055手；T1603持倉減少1131手，T1606持倉增加2039手，十年期國債總持倉增加1022手至40637手。昨日期債市場總體成交變動不大。

　　瑞達期貨指出，一方面，央行昨日公開市場進行300億7天期逆回購，中標利率2.25%，與前次持平，節後慣例資金回流，整體資金面保持平穩。另一方面，央行公佈的數據顯示1月份金融數據高於預期，貸款和社融單月增量都創了歷史新高，M2增速也有所回升，但M1高企顯示很多企業資金並未進入實體，資金面已經較寬鬆，量寬邊際效益遞減。債市情緒極為謹慎，期債結束前日補漲行情大幅下挫。

　　在強勁的1月份金融數據發佈後，現券市場承壓，國開行昨日招標的7年期固息債中標收益率為3.2576%，明顯高於二級市場。二級市場上，昨日剩餘期限近10年的國開活躍券150218最新收益率報價為3.1500%/3.1300%，上日尾盤為3.1000%/3.0800%。

　　短期料寬幅震蕩

　　分析人士指出，現券收益率持續反彈，期債結束前日補漲行情大幅下挫，顯示當前債市明顯承壓。一方面，隨著全球金融市場的企穩，避險情緒有所降溫；另一方面，隨著逆回購陸續到期，流動性或面臨波動，同時地方債供給衝擊來臨；此外，考慮到年報披露後將會面臨大批債券評級下調，信用風險的爆發也將對債市産生流動性衝擊。短期來看，預計債市將延續寬幅震蕩。

　　華創證券在最新研報中指出，全球避險情緒繼續下降，風險偏好繼續回升，避險情緒帶動的債券市場利率下行已經結束，因此需要警惕利率的再度回升的壓力。此外，短期內人民幣出現強勁升值，但是不同的升值原因對市場的影響不同。如果是因為央行干預導致的升值，匯率對利率的約束將更為明顯。

　　國泰君安證券則認為，匯率貶值預期大幅減弱甚至出現階段性升值，使得人民幣資産的流動性壓力減輕，疊加經濟持續疲弱，債券收益率可能重新出現明顯的下行，不排除短期創下年內新低的可能。

　　具體到期債策略，中州期貨指出，國債期貨上行動能較弱難以形成有效突破，短期維持震蕩整理的可能性加大，由於上方平臺壓制較強，穩健投資者以短線操作為宜。