儘管美聯儲一再強調低利率環境將持續一段時間，但市場已經開始對流動性趨緊的狀況感到擔憂。近期美國高收益債券市場出現拋售潮，整體垃圾債收益率衝擊四年多高位。垃圾債是指高收益率企業債，由於發行這些債券的高負債公司存在更大的違約風險，因此此類債券的收益率更高，通常在7%以上。

　　美銀美林美國高收益債指數顯示，風險最高的CCC及以下級別高收益債平均收益率從去年年中的8%飆升至15%，逼近2011年歐債危機爆發時的高點，風險最低的BB級垃圾債平均收益率從去年中的4.3%升至接近6%。

　　隨著收益率上升，企業償債成本更高，違約率顯著增加。評級機構標準普爾的統計，今年以來全球企業違約數量達到102宗，超過2008年，僅次於2009年的240宗。其中，美國企業佔一半以上，其次是新興市場企業。11月美國垃圾債違約率升至2.8%，創三年來最高水準，預計到2016年9月底將升至3.3%。

　　12月以來，美國垃圾債市場風險暴露之勢愈演愈烈。本月10日，傳奇投資者馬丁·惠特曼創立的第三大道資産管理公司宣佈對旗下投資于高收益債的精選信貸基金進行清算，同時禁止投資者贖回。這是2008年金融危機以來美國共同基金行業最大的“黑天鵝”事件。次日，規模達13億美元的對衝基金Stone Lion暫停投資者贖回旗下運營時間最久的高收益債基金，原因是發行企業違約。14日，規模約9億美元的高收益債基金Lucidus宣佈清盤。

　　目前美國垃圾債市場規模約為1.8萬億美元，幾乎是2008年底的兩倍。其中，能源類企業佔到15%，金屬和礦業佔15%。由於美聯儲加息、海外經濟疲軟，大宗商品價格持續暴跌，相關企業債務陷入困境，本輪垃圾債市場拋售潮最初就集中在能源、礦産和金屬行業。

　　美國市場人士稱，近期垃圾債拋售潮已經蔓延到其他領域，如零售、醫藥和傳媒等。BMO私人銀行首席投資官傑克·阿爾濱表示，一旦企業違約潮蔓延到金融板塊，造成信貸環境緊縮，將造成嚴重問題。

　　此外有分析師擔心，垃圾債的崩盤可能引發投資者大規模拋售，基金尋求變賣更容易變現的資産以降低風險，從而使拋壓從垃圾債等高風險資産蔓延到更高品質的資産，引發類似2007年-2008年次貸危機式的風暴。

　　美國垃圾債市場的動蕩會否演變成更大的危機尚不可知，但美國金融監管部門已經發出預警。美國財政部金融研究辦公室日前表示，非金融企業和新興市場借款人的信用風險不但居高不下，且持續加劇。如果發生嚴重的衝擊事件，進一步衝擊信用品質，可能對美國金融穩定構成威脅。

　　但全球最大資産管理公司貝萊德的高級經理彼得·費舍爾認為，垃圾債市場出現的崩盤跡象不會像次貸危機那樣導致美國整體經濟的衰退。高收益債券風險主要來自大宗商品領域，比如原油價格暴跌引發高收益能源債發行人債務違約。此外，美聯儲多年來的量化寬鬆使當前市場流動性依然充足，資金尋求的是出路而非盲目出逃，這與2007年、2008年的情況並不一樣。