作為雲南最大煤企、雲維股份的實控人，雲南煤化工集團（以下簡稱雲南煤化）債務違約不斷發酵。在這場涉及13.05億元的債務違約事件中，信託機構“踩雷”備受投資者和市場關注。

　　近日，雲南煤化在上海清算所官網公佈其債務違約情況，截至今年10月30日，公司及子公司債務逾期13.05億元，其中包括中信信託和中融信託的6.43億元信託融資。

　　《每日經濟新聞》記者發現，中融信託和中信信託曾分別發行名為“中融-源信1號信託貸款集合資金信託計劃”（以下簡稱中融源信1號）和“中信國企1號東源公司貸款集合資金信託計劃”（以下簡稱中信國企1號）信託貸款産品，用於雲南煤化一家全資子公司東源煤業發放流動資金貸款。

　　對於目前相關信託産品的兌付情況，記者並未能從中融信託獲得回應，而中信信託一位內部人士表示，雲南煤化違約事件和中信信託“好像沒有太大關係”，“應該不會”涉及公司産品兌付，但具體情況需了解後回復。

　　事實上，近年來礦産化工領域信託産品兌付危機時有發現，而信託“踩雷”將涉及眾多普通投資者。按照雲南煤化“通過貸款償還信託、租賃債務”的債務重組思路，相關信託産品觸發延期風險似乎已經成為大概率事件。

　　債務違約信託“踩雷”

　　在行業低迷和高管貪腐事件的雙重打擊下，雲南煤化昔日的融資“財技”如今已經成為違約風波中的棘手問題。

　　雲南煤化此次13.05億元債務違約中包括中信信託和中融信託的6.43億元信託融資。此外，多家銀行金融機構也同時“躺槍”。而雲南煤化還面臨著近200億元的短期借款，且大部分將於年內到期。

　　從雲南煤化的融資結構不難發現，其近年來的“財技”頗高，“短貸長用”的無奈之舉下，為其提供貸款的金融機構包含了多家國有大行及股份制商業銀行。

　　除銀行“躺槍”外，信託融資成為雲南煤化最大的違約類型。記者從中融信託和中信信託官網查詢發現，目前兩家機構公開披露的涉及雲南煤化信託産品即為“中融源信1號”和“中信國企1號”，擬發行規模分別為不超過7000萬元和5億元。

　　此外，雲南煤化2014年報顯示，其長期借款中的信託借款為6.6億元，包括招商銀行昆明分行3筆信託借款共計約6億元，今年12月27日到期，年利率達11.58%。英大國際信託公司1筆信託借款約1.6億元，2016年9月到期，年利率10.8%。

　　據英大國際信託官網披露，該公司于2014年9月成立“英大信託-東源煤業信託貸款集合資金信託計劃”，發行規模約1.6億元，資金用途為一次或分次向雲南煤化全資子公司東源煤業發放貸款，預計最高年收益率在9%~9.5%。

　　在對相關信託産品推介文案中，雲南煤化頭頂“省屬特大型骨幹國企、中國企業500強、總資産接近700億元、公開市場評級AA”等諸多昔日光環，但當違約危機爆發時，雲南煤化的盈利能力、資産規模和信用評級早已不比當年。

　　“該延期可能導致委託人或受益人無法在預計存續期限內實現信託收益，從而使委託人或受益人遭受損失。”《每日經濟新聞》記者獲取的信託文件顯示，“中融源信1號”的風險提示稱，儘管設置了擔保措施，但如果預計存續期限屆滿時，本信託計劃項下現金類信託財産不足以支付受益人預期信託利益且信託財産未變現完畢的，本信託計劃自動進入延長期。

　　信託“輸血”風險較大

　　記者注意到，“中信國企1號”的公開資訊顯示，該信託期限為18個月，自信託計劃2014年6月成立起每滿6個月進行一次信託收益分配。而“中融源信1號”公開資訊顯示，該信託期限為1年，此前預計於今年6月結束，兩隻信託産品預期最高收益率均為9%。

　　此次雲南煤化披露的信託融資違約是否涉及上述信託産品？這是否意味著相關信託産品的收益受到影響？對於目前雲南煤化面臨的窘境及其對信託産品收益的影響，記者並未在上述信託公司官網查詢到相關公開信披。

　　11月22日，《每日經濟新聞》記者多方聯繫上述信託機構但未能獲得回應。而上述中信信託內部人士則以出差為由未做更多回應。但記者注意到，中信信託與雲南煤化的業務往來頗為頻繁，中信信託似乎從中獲益頗豐。

　　雲南煤化2014年報顯示，其短期借款中，中信信託有2筆“信用借”款分別為5億元和3億元，並於今年4月和10月到期，這筆3億元的借款年利率為12%。此次雲南煤化披露的逾期債務資訊中，中信信託涉及的金額同為3億元。

　　在“中信國企1號”的推介資訊中，中信信託還專門列出特別風險提示稱，本信託計劃向東源煤業發放的信託貸款為“信用貸款”，可能面臨債務人及共同債務人不履行還款義務的信用風險，將對信託利益兌付時間産生較大影響。

　　從信託機構的操作方式不難看出，以最高9%的收益率發行信託産品，再以高出10%的利率貸款給急需“補血”的礦業企業，信託機構的業績雖然被“扮靚”，但這類被業內稱為“激進”的做法風險並不低。

　　事實上，上述3個信託産品的資金均流向了東源煤業，而且均由雲南煤化承擔連帶責任擔保，還款來源則為東源煤業及雲南煤化的銷售回款。但在行業低迷和高管貪腐的陰雲之下，東源煤業已經成為雲南煤化最大的虧損源之一。

　　中信信託官網顯示，東源煤業高管（董事長、總經理等）及雲南煤化內部員工計劃認購“中信國企1號”不低於10%的受益權。今年6月，昆明市檢察院對東源煤業原董事長顧學達以涉嫌受賄罪立案偵查，主管集團財務和融資的雲南煤化原副董事長董光輝也因涉嫌嚴重違紀被調查，隨後被昆明市檢察院以涉嫌受賄罪逮捕。