短暫徘徊之後，27日在十年國債破“3”聲中，期債量價雙升，齊創新高。市場人士指出，央行降息降準，有助打開短端利率空間，掃清了債券牛市行情進一步深入的障礙。目前資金持續入市，投資情緒高漲，收益率下行之勢難擋，期債宜順勢而為。

　　量價齊創新高

　　27日，期債早間仍維持盤整，經歷了前期連續上漲後，投資者不免流露出謹慎情緒，但臨近上午收市前，在現券火爆行情的激發下，期債多頭捲土重來，期價走高，午後逐級上行，最終各期限各合約均大幅收高。主力合約方面，昨日五年期TF1512合約收在100.595元，接近全天最高價位100.65元，後者刷新了該期限品種上市以來的紀錄高位；十年期T1512合約收在99.765元，全天漲0.55%，高於TF1512的0.35%，盤中最高漲至99.845元，同步刷新高位紀錄。

　　在期價不斷擊穿紀錄高點的同時，近期期債成交亦迅速放大，持續改寫歷史紀錄，印證當下高亢的債市投資情緒。昨日五年期品種共成交6.35萬手，十年期品種共成交約2.58萬手，雙雙刷新歷史紀錄。

　　近兩日，現券表現頗為強勁，成交火爆，收益率連續下行。27日早間，央行“雙降”的效用繼續發酵，而公開市場逆回購利率下調為債市情緒火上澆油，推動現券成交利率繼續走低，稍後國開行招標的增發債券收益率明顯低於預期，帶動相關金融債券收益率進一步下行。Wind數據顯示，27日銀行間債市開盤，十年期國債收益率即跌穿3%關口，全天基本成交在2.97%、2.98%左右；一級招標結果出爐後，十年期國開債也打破3.4%關口，最低成交值3.36%一線。市場人士指出，正是現券行情不斷超越預期，重新點燃了期債的做多熱情。

　　牛市停不下來

　　從9月底到10月中旬的一輪行情，將十年期國債收益率最低帶到3%附近。上一次，十年期國債利率低於3%還是在2009年。面對重要的心理關口，加上期限利差明顯收窄，收益率曲線已然十分平坦，債券市場出現了多空對峙的局面，收益率一時難以往下突破。然而，23日晚，央行宣佈再次降息降準，再次打破脆弱的市場均衡。

　　機構指出，今年三季度，由於外匯佔款大幅減少，超儲率不斷下降，貨幣市場利率有所回升。在缺資産背景下，雖然貨幣市場利率沒有下行甚至上升，但信用利差和期限利差的壓縮都使得整體利率水準趨於下降。但當信用利差和期限利差都已經比較低，壓無可壓的情況下，短端利率不再下行成為制約整體利率下行的障礙因素。此次“雙降”最大的意義正是打開了短端利率下行的想像空間，從而化解當前收益率曲線過於平坦的債市困局，為整體利率進一步下行騰出空間。

　　據多家市場機構預計，此次“雙降”後，7天回購利率有望逐步回落到2%-2.1%的水準。中金公司認為，在CPI回落以及貨幣市場利率下行的環境下，債券牛市尚未結束。在資産荒依然延續，今年四季度和明年一季度利率債供給較少的情況下，長端利率仍有進一步下行空間，預計十年期國債收益率未來幾個月會跌破2008年2.7%的低點。而期債研究員認為，在債券趨勢性牛市面前，投資應順勢而為。