10月21日，國債期貨市場衝高回落，五年期國債期貨和十年期國債期貨主力合約雙雙收跌，跌幅分別為0.13%和0.08%。市場人士指出，在連續多日的上漲後，期債多頭獲利回吐的壓力驟增，此番調整也是意料之中。儘管經濟下行壓力未消使市場對進一步寬鬆的預期仍濃，債市暖意料還將延續，但利率下行難度也較大，昨日7年期國債發行利率重回3.05%，就顯示市場熱情有所消退，預計期債短期將高位震蕩。

　　期債全線收跌

　　21日，隨著多頭獲利出逃，期債繼續上攻乏力，全部合約以綠盤報收。從盤面上看，五年期國債期貨主力合約TF1512高開高走，衝至100.380元後開始回落，臨近午盤時有一波反攻翻紅，但午後繼續震蕩下行，最終收報100.050元，下跌0.13%，成交36742手，日減倉516手至16294手。十年期國債期貨主力合約T1512同樣收跌0.08%，報98.885元，成交17607手，日增倉472手至17604手。

　　昨日債券現貨市場以窄幅波動為主，收益率上行1-2BP。據WIND數據顯示，21日銀行間市場接近10年的國債150016成交在3.06%，國開債150218成交在3.52%。一級市場上，昨日7年期國債發行利率3.05%，高於上周發行10年期債券利率2.99%。

　　交易員稱，昨日收益率大跌之後雖有一定獲利回吐壓力，但買盤力道不減繼續支撐現券，反彈壓力暫有限；股市午後暴跌更增添現券買氣，推動尾盤部分券種收益率小幅下行。

　　短期料高位震蕩

　　9月CPI大幅回落，且M2增速較8月回落，通縮風險再現，機構傾向於認為寬鬆貨幣政策仍將持續，債牛依然可期。

　　10月21日，為保持銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，人民銀行對11家金融機構開展中期借貸便利操作(MLF)共1055億元，期限6個月，利率3.35%。

　　招商證券對此點評稱，當前穩增長壓力依然存在，政策方向選擇更加偏向寬財政與寬信用，央行政策操作更多是為了配合穩增長需要，引導資金流入實體經濟；伴隨穩增長政策逐漸明確，寬財政寬信用擠壓邊際流動性，資金利率難有下行空間，繼續建議謹慎操作，短久期、擇杠桿操作。

　　海通證券則認為，MLF有助於保持貨幣利率低位，債市套息可行。“此前利率債大漲後短期進入震蕩，MLF有望加強寬鬆預期。同時隨著經濟潛在增速下行，我國資産回報進入低利率時代，多維度測算2016年10年國債利率中樞或降至2.5%，堅定債牛，長期看利率新低仍可期待。”

　　“如果央行在MLF的同時，在今天的公開市場操作中縮減逆回購規模，此舉將進一步托住銀行間利率水準，將成為對國債上漲的利空因素。”方正中期期貨研究員季天鶴告訴中國證券報記者。

　　短期來看，混沌天成期貨研究員季成翔認為，邊界條件限制導致目前的利率水準已經是相對低位了，收益率再下行需要繼續大幅的推動。“TF1512不建議追多，在100.5元以上可以空一點，注意波動就好。T1512目前在99-100元以上可以分批平倉，下方支撐大約在98元附近，不建議追多，建議逢低建多。”