24日，國債期貨市場延續偏弱震蕩，成交極為清淡，投資者觀望心態濃重。市場人士指出，流動性趨緊造成的短期擾動與新債供應密集、經濟企穩預期帶來中期壓力疊加，導致國債期貨仍欠缺做多的足夠動力，但因前期調整較充分，期價繼續下跌的空間亦不大，短期料延續弱勢震蕩局面。

　　量價齊跌 觀望心態濃重

　　24日，A股逐漸走出前期墜崖急跌的陰霾，雖然盤中波動不小，但股指連續兩日收盤上漲百點左右。反觀債券市場卻無起色，國債期貨延續弱勢震蕩，成交極為清淡。

　　昨日五年期國債期貨方面，主力合約TF1509早盤低位震蕩，午後跌幅收窄，最終小跌0.02%，報收96.120元，日內走勢與前一交易日幾乎如出一轍；十年期國債期貨主力合約T1509亦續演探底回穩走勢，全天窄幅震蕩，收報于94.885元，跌0.08%。

　　昨日兩個期限的國債期貨成交均進一步縮水，據統計，五年期合約共成交5662手，較前一交易日縮減逾三成，十年期合約共成交1510手，較前一日縮減四成。另外，五年期和十年期國債期貨持倉量雙雙小幅下降。從盤面來看，期債量價齊跌，持倉下滑，投資者交投意願不足，謹慎觀望氣氛較濃。

　　昨日現貨市場上，交投意願同樣不足，收益率窄幅震蕩，市場缺乏方向感。據Wind資訊數據，24日銀行間國債市場上，待償期接近10年的150005成交利率持穩在3.61%左右，接近7年的150007成交利率微漲1bp至3.50%，五年左右的150003小漲3bp至3.21%。一級市場上，財政部24日上午招標的兩年期記賬式國債意外遭遇技術性流標，但在年內墊底的投標倍數顯示該期國債需求亦偏弱。

　　三因素施壓 欠缺上漲動力

　　市場人士指出，流動性趨緊造成的短期擾動與新債供應密集、經濟企穩預期帶來中期壓力疊加，構成目前國債期貨上漲的主要阻力。

　　24日貨幣市場上，國泰君安證券等新股申購資金解凍，略微改善資金供給，但市場主要矛盾轉向年中時點擾動，資金面依舊略見緊張跡象，主要期限的回購利率繼續走高。昨日早間公佈的Shibor利率全線繼續揚升，顯示短期資金利率上漲並未因新一輪IPO的結束而停止。其中，7天至1個月期限的Shibor利率上漲最明顯，7天資金由於已跨半年末時點，利率上行13bp至2.81%，創下4月下旬以來的新高。

　　市場人士指出，當前半年末時點漸近，考核因素或影響大行融出意願，且非銀機構質押信用債融資難度加大，都容易造成資金利率波動。短期看，資金面仍易緊難松，回購利率上漲空間總體有限，但要出現明顯的回落可能需要等到跨月之後。

　　從供給端來看，地方債發行緊鑼密鼓，利率債供給依舊相當密集。基本面方面，雖然經濟運作的現狀很“骨感”，但是絲毫不影響市場的樂觀預期。

　　總的來看，季末前流動性波動風險猶存，加上供給衝擊不減、經濟企穩預期抬頭，債券市場仍舊欠缺做多的足夠動力，除非是貨幣政策超預期放鬆，短期內很難見到期債大幅上漲，但與此同時，前期期債調整明顯，幅度大於現券，對經濟預期和流動性波動的潛在利空反映得比較充分，因此進一步下行的空間可能也有限。綜合看，主流機構認為，國債期貨短期料延續弱勢震蕩局面。