近日央行頒布文件，允許私募進入銀行間債券市場，引起不小震動。市場認為，此舉不僅豐富市場主體，而且私募投資靈活，有利於活躍銀行間債市。同時，有私募人士告訴記者，他們正在考慮自主發行産品，逐步放棄通道。

　　私募熱盼銀行間債市

　　北京暖流資産投資總監程鵬告訴記者，根據這次政策，私募作為乙類戶直接在國債公司和清算所開立託管賬戶，在銀行間交易中心直接進行交易，與現有的公募基金、基金專戶、信託計劃、券商資管計劃等乙類戶享受同等的市場地位。

　　程鵬認為，首先，該政策的實施，將引進更多類型的機構進入市場，有利於市場主體的多元化建設，對提高市場流動性、進一步擴大市場規模有長遠意義。其次，有利於豐富私募基金的投資交易渠道，提高其投資效率，豐富投資策略，提升投資業績。

　　有私募表示，債券私募基金對進入銀行間債市不可能不積極，因為中國的債券市場主體就是銀行間債券市場。

　　北京鵬揚投資總經理楊愛斌告訴記者，交易所債券市場目前容量佔比不足8%，絕大部分債券託管在銀行間市場。央行允許私募進入市場容量和深度更大的銀行間市場，將有利於債券私募規模的擴大。另外，債券私募資金絕大多數來源於銀行理財、非金融企業等機構委託，資金規模非常大，銀行間債市可以更好滿足投資需要。

　　同時，楊愛斌也表示，“從投資品種上看，目前政策性金融債在交易所掛牌數量非常小，而且收益率明顯低於銀行間市場。還有中票、短融只在銀行間存在，銀行間有很多短期債券，有利於做流動性管理。”

　　考慮自主發行棄通道

　　以往債券私募一般通過基金公司、信託計劃等“通道”投資銀行間市場，但該模式存在“通道費”問題，更重要的是，私募不是管理人，而是投資顧問，在投資方面有諸多不便。程鵬介紹，之前私募只能在北金所開戶、間接參與交易，但開戶手續繁瑣，交易效率低下，市場流動性差，不受私募歡迎。

　　這次央行文件掃除了私募進入銀行間市場的障礙，私募人士告訴記者，現在私募進入銀行間市場基本上不存在障礙，他們會更願意自主發行産品、直接投資銀行間市場，而不是繼續借用“通道”。

　　楊愛斌表示，從成本上考慮，投資規模小的借通道比較合算，規模大自己做更合適。但私募認為費用只佔小部分，不是關鍵影響因素。他介紹，原來“借道”，私募只能作為投顧提出投資建議，交易中後臺執行由通道方來做，私募無法獲得後臺數據。這層隔膜的存在，實際上影響到了私募的投資操作效率。

　　北京某大型債券私募基金投資總監告訴記者，一方面，由於借道，曾經出現管理人擔心風險，投顧認為沒有風險，雙方難以達成一致投資意見，不歡而散的情形。現在産品可以按照私募的投資理念去設置投資範圍，可使産品更靈活；另一方面，為私募管理人直接運作提供方便，因為以往私募的不同産品採取不同通道，每個交易軟體不一樣，有的還沒有交易軟體，通過傳真去髮指令，能否成交很難説，管理上難度較大，但現在如果是自己的産品，採用一個管理軟體即可統管，管理會方便很多。

　　楊愛斌表示，過去借助信託通道，不能做正回購，無法杠桿放大操作，對債券私募産品投資非常不利，下一步考慮自主發行新産品，將銀行間債券納入投資範圍，和委託客戶、代理渠道洽談自主發行的模式。

　　程鵬也表示，近期正在準備發行債券私募基金，一旦發行成功，將儘快開立銀行間市場的賬戶。前述投資總監也表示，一些存量産品會申請銀行間交易資格。