週三，多頭止盈操作節奏繼續主導國債期貨市場，期價連續第二個交易日全線走低，成交量有所萎縮。與此同時，空頭加倉明顯，期債總持倉量首次突破1.7萬手，創下5年期國債期貨合約上市以來的最高水準。分析人士指出，經過前期急漲之後，當前市場聚積了大量的獲利平倉需求，加之10月金融數據公佈在即，投資者在數據出爐前傾向於離場觀望，短期內期債市場或將延續調整走勢，但考慮到中長期牛市基礎依然牢固，預計調整空間較為有限。

　　總持倉量創歷史新高

　　經歷了週二的午後跳水之後，週三國債期貨市場延續調整走勢，三個期債合約全線下跌。其中，主力合約TF1503盤中一度跌破97元整數關口，尾市收于97.20元，較週二收盤下跌0.24元或0.25%；當季合約TF1412下跌0.24%至96.65元，遠季合約TF1413下跌0.26%至97.56元。成交和持倉方面，三個合約共成交13657手，較週二下降約一成；總持倉量增加832手至17477手，一舉突破1.7萬手並創下5年期國債期貨合約上市以來的最高水準。

　　中金所週三盤後公佈的數據顯示，當日主力合約TF1503的前二十大多空席位中，多方席位增倉1278手至11936手，空方席位增倉1474手至14089手，空方加倉勢頭相對明顯。

　　在國債期貨市場率先調整之後，週三現貨市場上的謹慎氣氛也有所趨濃，現券收益率出現止跌反彈跡象。數據顯示，當日銀行間5年期固息國債的中債到期收益率收報3.37%，較週二回升約5BP；重要可交割券中，最廉券14附息國債24收益率大幅反彈16BP，14附息國債13回升10BP，13附息國債20上行近5BP。

　　從資金價格走勢看，週三貨幣市場資金面進一步寬鬆。數據顯示，當日銀行間質押式回購市場主流資金利率繼續穩中有降，其中，隔夜回購加權平均利率下跌2BP至2.49%，21天品種大降16BP至3.45%。不過，市場人士稱，當前資金供需總體均衡，加之近日政策面較為平靜，資金價格下行幅度較為有限，因而難以帶動債券利率進一步走低。

　　廣發期貨發展研究中心國債組曹曉軍表示，10月金融信貸數據公佈在即，市場情緒謹慎，週三TF1503在回調過程中增倉放量，顯示多頭止盈的操作仍未結束。

　　回調空間料有限

　　經過9月以來的持續走牛之後，當前債券期現貨市場均已積累了非常可觀的獲利盤，因此，在當前政策空窗、敏感數據即將出爐的時期，市場謹慎氣氛趨濃、部分獲利盤選擇離場觀望並不意外。後市來看，市場調整短期可能還將持續。上海中期期貨研究所分析師表示，當前市場積累了大量獲利平倉需求，而收益率大幅回落後的水準也令那些以長期持有為目的的大型機構投資需求減弱，短期內若無進一步貨幣政策出臺，利率債或面臨調整，期債短線多頭回補的可能性也在加大。

　　不過，從中長期角度考慮，當前眾多機構和分析人士仍普遍認為，債券市場的牛市基礎依然牢固。申銀萬國證券認為，當前經濟基本面的下行風險仍未充分體現，政策對經濟基本面的下行風險也沒有足夠的對衝，企業層面的資金成本總體仍處於高位，因而債牛行情的基礎依然存在。該機構進一步指出，從某種程度上，市場大幅波動正是牛市的重要特徵，在基本面和情緒交相呼應的市場中，部分人的猶豫、遲疑恰恰是牛市延續的理由。曹曉軍也表示，由於近期經濟指標顯示實體需求不足，通縮風險逐漸抬頭，債市投資者對中期走勢仍然較為樂觀。

　　從9月以來的期價走勢來看，期債市場在9月末和10月末都出現過急升後的震蕩調整，但調整特徵都主要是窄幅波動為主，期價下跌空間都較為有限。有市場人士表示，由於當前市場對於中長期後市的看法仍普遍樂觀，本次調整的空間可能依然有限。在期債操作上，目前分析人士多傾于建議短線多單離場觀望，同時可關注調整後的逢低做多機會。