不良資産證券化將緩解銀行壓力 首批産品規模有限

　　不良資産證券化是當前盤活存量的重要路徑之一。中國銀行和招商銀行日前發佈了不良資産支援證券發行公告，意味著暫停近8年後，不良資産證券化正式重啟。首批6家試點銀行後續發行規模總量有望超過500億元

　　中國銀行和招商銀行均于日前發佈了不良資産支援證券發行公告，均預計于5月26日在銀行間市場發行不良資産支援證券。這意味著暫停近8年後，不良資産證券化正式重啟。

　　業內專家認為，在商業銀行不良貸款餘額和不良貸款率“雙升”的背景下，試點發行不良資産證券化産品有利於盤活不良資産，加大金融對實體經濟的支援。

　　首批産品規模有限

　　公告顯示，中國銀行發行的中譽2016年第一期不良資産支援證券發行規模為3.01億元，招商銀行發行的和萃2016年第一期不良資産支援證券發行規模為2.33億元。首批兩隻産品的發行規模雖然有限，但業內人士認為，首批6家試點銀行後續發行規模總量有望超過500億元。

　　資産證券化（ABS），是指發起人將其流動性不足但具有未來現金流收入的資産，打包成證券産品並出售給資本市場上的投資人。我國在不良資産證券化方面已有過實踐。2006年12月18日，中國東方資産管理公司作為發起人、委託人和服務商在銀行間市場發行了“東元2006-1優先級重整資産支援證券”，拉開了我國不良資産證券化的序幕。

　　此前，我國總共發行了4單重整資産證券化産品，每單産品的優先級證券本息均已正常兌付，並且還款時間用時不長，在1年半左右，探索不良貸款證券化取得初步成功。在2008年國際金融危機以後，我國暫停了所有資産支援證券發行。

　　從此次重啟的首批産品來看，“中譽2016-1”是重啟後首單對公不良資産證券化産品，而“和萃2016-1”更是我國資産證券化歷史上首單零售類不良貸款，入池資産全為信用卡個人消費類不良貸款。

　　首批産品的資産池品質是判斷資産證券化産品信用風險水準的重要依據，也是市場關注的焦點。中債資信結構融資一部副總經理呂明遠分析認為，“中譽2016-1”入池貸款為抵質押貸款的佔比超過五分之四，其中房産和土地類資産佔比高，抵質押物的處置變現為資産池提供了相對可靠的回收來源；“和萃2016-1”單戶未償本息餘額較小，其通過借款人回收實現貸款清償的可能性較高。中債資信和聯合資信均給予兩單産品優先級3A評級。

　　拓寬不良資産處置渠道

　　不良資産證券化是當前盤活存量的重要路徑之一。銀監會在今年1月11日召開的全國監管工作會議上就已經提出，開展不良資産證券化和不良資産收益權轉讓試點工作。

　　業內人士認為，不良資産證券化的重啟在一定程度上將緩解銀行資本壓力，提高其信用創造能力。“對公不良資産證券化産品重啟，有利於拓寬銀行對公不良資産的處置渠道，加速降低銀行不良率，提高機構處置不良貸款的專業性、規範性以及資本利用率。”呂明遠認為。

　　隨著我國資産證券化産品常態化發行的推進，基礎資産由優質資産向一般資産和不良資産延伸是大勢所趨。尤其是在當前銀行不良資産持續上升的背景下，作為發起機構的銀行對於不良資産證券化都有興趣。截至去年末，銀監會數據顯示，我國商業銀行不良貸款率達1.67%，連續10個季度上升，不良貸款餘額也已連續17個季度上升。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，此次重啟不良資産證券化具有擴大銀行處置不良貸款途徑和豐富證券市場品種的雙重作用。一方面，商業銀行通過不良資産證券化可以加快不良資産處置、提高流動性水準；另一方面，可以完善多層次資本市場、滿足投資者對不同風險等級證券投資的需求。包括不良資産在內的證券化産品本質上實現了信貸市場和資本市場的對接，從中長期看有利於推動我國融資結構從間接融資為主向直接融資為主轉變。

　　盤活存量支援實體經濟

　　盤活存量不良資産，提高銀行流動性水準對於實體經濟來説也是好事。

　　一方面，表內不良資産的增加使得銀行計提撥備壓力增大，對利潤影響明顯。在不良持續攀升的同時，銀行的利潤和撥備承壓，部分銀行為維持利潤正增長，撥備覆蓋率指標由此出現一定下降；另一方面，不良風險的上升使得銀行在放貸時更為謹慎。

　　而不良資産通過證券化的方式出表，則能在一定程度上緩解這一現狀。呂明遠認為，能夠引入包括銀行、基金、券商、資産管理公司、外資機構等一系列投資者，有助於進一步拓展不良處置市場的資金來源、提高不良處置市場消化和容納能力、降低及分散銀行業系統性風險。

　　“雖然目前不良資産證券化規模不大，但以後或會擴大規模，成為處置不良資産的重要方式之一。”中央財經大學中國銀行業管理中心主任郭田勇表示。國泰君安預計，2016年銀行不良資産市場化投放規模約1.5萬億元左右，不良處置市場規模將繼續攀升。