近期，諸多跡象表明，債轉股已“呼之欲出”，據報道稱，首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解商業銀行的潛在不良資産。這一消息激起市場各方熱議。業內人士認為，這與美國政府次貸危機後的“救市”有相似之處。那麼，萬億債轉股能否複製美國的成功經驗，能否成為A股反彈行情的“發動機”呢？揚子晚報記者採訪了各方人士，與此前主流觀點偏樂觀不同，專家學者的看法中性。

　　觀點

　　A

　　對A股頂多算暫時利好

　　著名經濟學家宋清輝告訴揚子晚報記者，債轉股很難複製美國的成功經驗，美國拯救的是市場系統性風險，國內歷史上的債轉股都是根據政府指令來完成的，主要對象集中于産能嚴重過剩的領域，與市場化也相距甚遠，因此埋下的隱患可能非常之大。宋清輝認為，中國資本市場應該走一條中國式“債轉股”之路，試點之後再大規模實施。

　　銀行“債轉股”還在“襁褓”中，需經一系列制度和技術層面的準備才能展開。宋清輝認為，萬億債轉股利好國企股，短期內，對於股市走勢來説，萬億規模的債轉股確實屬於較大的好消息，部分國企的業績有望直接受益於此，並能夠支援其股價上行，對大盤也是一種有力的支撐。但是，若説債轉股是A股反彈發動機，則有點誇張成分，頂多是暫為利好。債轉股怎樣落實尚需研究，是不是能夠成為化解不良貸款的主流方式，還待進一步觀察。

　　觀點

　　B

　　效果需等待市場檢驗

　　南京財經大學閆海峰教授在接受揚子晚報記者採訪時表示，面對經濟下行壓力嚴峻，國家希望通過“債轉股”對“僵屍”企業兼併重組、處置銀行不良資産，是一個好的辦法，但不是徹底的辦法，效果需等待市場檢驗。

　　他分析道，站在銀行的角度，企業還不上貸款有可能成為“不良”，這是最壞的結果。如果這家企業成長性較好，盈利能力較強，有起死回生的希望，那麼採取“債轉股”是合適的。相反，如果企業瀕臨“死亡”，成長性差，卻想盡辦法“債轉股”，銀行當然很不情願，因為一旦破産，清算債務時還需承擔責任，這種做法顯然是侵害投資人利益。“我認為‘債轉股’要看債權人的意願，不能強求。” 閆海峰説，事實上，當前經濟下滑趨勢沒能得到遏制，實體經濟普遍表現差，債權人恐怕對“債轉股”不會太熱心。提及對A股的影響，他認為影響不大。

　　觀點

　　C

　　或對二級市場“抽血”

　　南京某資深證券分析師表示，由於市場與具體國情不同，很難説萬億銀行“債轉股”能否複製別人的成功經驗。

　　對於是否會成為A股反彈行情的“發動機”，這位分析師表示，要看具體如何解讀。從積極方面來看，萬億債轉股有利於減輕企業債務壓力，企業如果發行債務的話，需要有利息支出，而債轉股可以減輕這一壓力，因此，對於經濟、企業來講，有積極的促進作用。而從消極方面來看，萬億債轉股意味著增加了資本市場的股票供給，這些都需要資金來承接，因此對二級市場會造成抽血的壓力。

　　“正因為正反都説得通，因此能否帶來A股的大反彈，反而是不確定的。”他表示。

　　著名財經評論家水皮對此問題相對看空，他一針見血地指出，萬億的債轉股意味著在市場瞬間出現這麼多股票供應，對A股會造成一定壓力，這種壓力甚至比註冊制還要嚴重。

　　名詞

　　解釋

　　所謂債轉股，即國家組建金融資産管理公司收購銀行不良資産，將原來銀行與企業間的債權債務關係轉變為金融資産管理公司與企業間的持股與被持股關係，原本的還本付息也轉變為按股分紅。