近日，歐洲央行宣佈將歐元區主導利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率分別由原來的0.05%、-0.3%和0.3%下調至0、-0.4%和0.25%。

　　歐洲央行同時決定從今年4月起將量化寬鬆計劃(QE，即資産購買計劃)規模由目前的每月600億歐元擴大至800億歐元，並將非銀行機構在歐元區發行的投資級歐元債券作為合格資産納入常規資産購買計劃。

　　此外，歐洲央行還決定從今年6月起實施為期4年的定向長期再融資操作(TLTRO)，借貸利率參照歐元區隔夜存款利率。

　　歐洲央行此次推出的寬鬆“組合拳”力度大大超出市場預期，導致歐元匯率應聲驟跌，歐洲主要股票指數先升後跌。截至3月10日收盤時，德國DAX30指數、英國金融時報100指數和法國CAC40指數分別下跌2.3%、1.8%和1.7%。

　　分析人士指出，歐洲央行這次推出的寬鬆“組合拳”完全是形勢所迫，歐元區經濟前景暗淡和通貨緊縮風險不斷加大迫使歐洲央行不得不採取降息、量化寬鬆等寬鬆貨幣政策措施。目前，歐元區經濟雖處於復蘇軌道，但復蘇勢頭依然脆弱。此外，歐元區失業率保持在兩位數的高位，凸顯出歐元區成員國政府或央行採取刺激措施的必要性。統計數據顯示，歐元區去年第四季度經濟增長率只有0.3%，歐元區今年2月的通貨膨脹率已經下降到-0.2%。歐洲央行行長德拉吉在新聞發佈會上指出，歐元區經濟雖將保持溫和復蘇的勢頭，但仍然面臨下行風險，經濟復蘇步伐因新興市場和金融市場波動而放緩。德拉吉説，受國際油價影響，歐元區通脹率今後幾個月將不可避免地處於非常低的水準，甚至為負值。不過，德拉吉強調稱，歐元區並沒有陷入通貨緊縮。3月10日，歐洲央行將2016年和2017年經濟增長率預估分別由原先的1.7%和1.9%下調至1.4%和1.7%，將2016年和2017年的通脹年率預估由原先的1%和1.6%下調至0.1%和1.3%。

　　歐洲央行希望通過這一系列寬鬆措施促使經濟增長和通脹率回歸目標水準。德拉吉表示，歐元區利率將在今後較長時期內維持在當前或更低的水準。歐洲央行量化寬鬆計劃將持續至2017年3月。如有必要，量化寬鬆計劃或延長至更長時間，直至通脹年率接近2%的目標水準。不難看出，歐洲央行將隔夜存款利率由-0.3%下調至-0.4%，實際上是向那些把多餘資金存放在央行的銀行收取更多費用，旨在鼓勵銀行增加向工商企業放貸。

　　不過，歐洲央行實施的這種負利率政策已經遭到部分經濟學家的質疑。他們認為，歐洲央行再度降息對經濟的刺激作用有限。一方面，歐元區利率本已很低，隔夜存貸款利率再降只是量變而非質變，政策效果可能會不斷遞減。另一方面，歐洲央行再降負存款利率是想迫使銀行增加對企業的貸款和促進經濟發展，但銀行因對經濟前景信心不足而不願冒險貸款給企業，實體經濟可能因此而難以受惠。

　　國際清算銀行日前發佈報告指出，歐洲央行如進一步下調負利率或者長期維持負利率，個人及金融機構的行為將難以捉摸，這種政策將帶來嚴重負面後果。有關人士分析指出，負存款利率在投資者眼中恰恰反映出央行的“黔驢技窮”。負存款利率政策實際上是對銀行業在央行的存款收費，不僅不能有效提升需求，反而會壓縮邊際收益，從而導致現金流萎縮。同樣，由負存款利率引發的過度寬鬆貨幣政策很可能會催生資産和信貸市場的泡沫，導致實體經濟的嚴重扭曲。由此可見，歐洲央行再度推出寬鬆“組合拳”雖對歐元區經濟、出口和金融市場或有刺激作用，但中長期卻可能為歐元區經濟乃至國際金融市場埋下隱患。