1月份的新增信貸可能創下新高。

　　證券時報記者昨日通過調查問卷得到的反饋結果顯示，大多數機構認為，今年1月份新增信貸數據可能達到2萬億。儘管業內對下半月以來央行的窗口指導多有擔憂，但受訪機構對新增信貸的最保守預測值也在1.7萬億附近。

　　此前市場有消息稱，央行上半月召開的流動性座談會上曾披露，前半月全行業新增信貸已超過1.7萬億。

　　受訪的銀行業分析師表示，如此之高的信貸增長的確超出此前市場預期及過往市場經驗，但接近真實數據。這與銀行強烈的降息預期不無關係。不過，跳躍式的信貸增長不利於企業在生産、經營過程中對資金需求和時間的安排，央行會進行正面的引導，以保持相對平穩的信貸增長態勢。

　　多方動因促使衝高

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，受季節性時點因素、前期積極財政政策引致的信貸需求，去年底信貸需求跨年轉移以及銀行年初全年信貸部署等因素綜合影響，1月新增人民幣貸款預計大幅增加達2萬億。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，銀行端為“早投放、早收益”而在開年時加快投放、居民部門的住房按揭及消費信貸需求加大，以及企業部門的基礎設施和固定資産投資需求提升多為常規性動因。今年1月信貸投放大幅新增，新的原因可能與負債幣種結構的調整有關係。

　　他對記者表示，過去美元因貶值而成本較低，因此企業願意持有美元負債，但從去年11月份開始，美元貸款餘額在快速回落，在美元升值通道和加息預期下，企業為了規避美元債務的匯率和利率風險，現在已開始通過增加本幣債務的方式來償還美元負債。

　　“增加本幣債務的方式主要有兩種，一種是在境內市場發行短融中票和企業債券，更大的一部分則是通過銀行的信貸來進行外幣貸款置換。在超出過往市場經驗的情況下，這可能是此次新增信貸大規模增長的主要因素之一。”溫彬認為。

　　溫彬預計，1月份新增信貸規模將在2萬億左右，而受到央行的窗口指導，下半月的投放節奏會有所放緩。

　　北京一家大型投行一位不願具名的銀行業分析師則認為，1月份新增信貸超預期增長與銀行強烈的降息預期不無關係。“正是基於此後的利息下行預期，銀行才于年初儘早投放。由於去年連續數次降息，很多貸款面臨重新定價的問題，而銀行凈息差繼續收窄的壓力不下，因此銀行‘早投放’的意願比較積極，加上央行中途可能的窗口指導及降息政策，貸款利率下行趨勢已定。”該人士稱。

　　他亦預計，1月份新增信貸規模將在2萬億左右。

　　窗口指導可能生效

　　不過，亦有研究人士認為，下半月央行的窗口指導會在一定程度上限制整月的信貸增長規模。

　　東方證券銀行業首席分析師王劍即表示，受央行“控制投放節奏”的要求，預計全月新增貸款投放將低於1.7萬億。

　　投放結構上，王劍認為1月份往往是個人按揭貸款的密集投放時間。2015年末，住房成交量有所放大，因房價上漲導致了不少的購房行為，這批購房行為集中在1月投放按揭順理成章。對公貸款方面則有三點猜測：一是今年供給側改革要加快，國家是否會有政策指示銀行收縮某些行業的信貸存疑，因此有些企業會在政策出來前加快落實貸款，以便將來“過冬”；二是農行爆發票據大案，票據貼現利率攀升，某些銀行可能會在風險可控的情況下，抓住高利率的時機，貼進票據賺取收益；三是年初搶發貸款的現象可能今年更甚。

　　深圳一家券商銀行業研究團隊則認為，此前預計1月份新增信貸規模約在1.4萬億至1.5萬億之間，但沒想到上半月數據已經超預期大增。

　　“現在來看1月的數據要比當時預計來的高一些，具體數據不好説，考慮到下半月由於央行窗口指導而放緩增速，預計在1.7萬億基礎上小幅增長。”一位團隊成員對記者表示。

　　不過，他對記者強調，月內貸款投放的波動較大，僅半月信貸數據參考意義不大；此外，銀行全年的信貸投放仍將受到自身資本金、大類資産配置結構等因素的約束，加之在宏觀經濟低迷的環境下企業端的融資需求很難出現大幅改善，因此全年的信貸增長仍將維持在合理水準，其仍然維持對於全年新增一般性貸款11萬億的判斷。