柏可林 攝

　　

　　

柏可林 攝

　　繼國有銀行、股份制銀行之後，第三波銀行上市熱潮襲來。時隔8年，城商行、農商行等地方性銀行的上市通路有望再度打開。就在IPO宣佈重啟後，江蘇銀行宣佈其IPO申請已在近日通過證監會發審會，這意味著2007年後再無一家城商行登陸A股的局面有望打破。

　　兩輪牛熊市交替，時隔8年，繼國有銀行、股份制銀行之後，地方銀行終於看到了A股上市的一縷曙光。

　　11月6日，中國證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會將完善新股發行制度，重啟新股發行。先恢復前期已獲得批文的28家公司中已經進入繳款程式的10家公司新股發行，並考慮年底前重啟IPO。記者11月13日登陸證監會網站發現，首次公開發行股票資訊披露系統顯示，江蘇銀行審核狀態已變為“已經通過發審會”，這意味著2007年後再無一家城商行登陸A股的局面有望打破。

　　另外，記者發現，11月16日，哈爾濱銀行披露招股説明書，透露回歸A股細節，如無意外，這也將是首只H股回歸A股的城商行。據初步統計，目前已經有11家城商行和農商行排隊等上市，至少2家H股上市城商行想“回歸”，有專家指出，A股已經迎來第三波銀行上市潮。

　　IPO即將重啟，十多家銀行蜂擁A股，上市之路是否從此暢通無阻？

　　眾所週知，城商行急需上市的主要原因在於普通渠道融資困難。此前，《國際金融報》曾經報道，從2012年5月到7月間，先後有大連銀行4000萬股股權轉讓、南昌銀行7652.6萬股股權轉讓、北京農商行8.5萬股和580余萬股股權轉讓、徽商銀行約4億股股權轉讓，但4家銀行掛牌轉讓資訊至今已滿3年，仍無人“接盤”，這可以在側面反映出，城商行股權並不被十分看好，進而有業內人士也有所疑問：城商行上市後的估值是否可達到銀行預期？

　　地方銀行A股再啟航

　　江蘇銀行的審核通過，給等待了8年的城商行帶來了上市之旅中的一絲曙光，支撐城商行A股再次揚帆啟航。

　　11月13日，記者發現，證監會網上的首次公開發行股票資訊披露系統顯示，江蘇銀行審核狀態已變為“已經通過發審會”，如果後面順利發行，這將是2007年以來首家上市的城商行。而在江蘇銀行的身後，還有5家城商行和5家農商行，其中徽商銀行、哈爾濱銀行等3家銀行在漫長的等待中無奈地選擇了赴港上市。

　　據了解，2007年7月至9月，寧波銀行、南京銀行、北京銀行3家城商行登陸A股上市，此後，城商行上市每年都引發媒體的熱烈討論，猜測下一家上市的銀行到底是誰，但一晃8年過去，每年都是再無下文。

　　2007年1月正式掛牌的江蘇銀行，曾在開業時就立下3年上市的宏願。在2010年6月，順利提交了上市申請文件，此後歷經多次坎坷，其間多次被媒體質疑，也經歷多次申報材料更新，直到2014年6月才公佈招股説明書的預先披露文件，事實上，江蘇銀行早在2015年7月1日就已經通過發審會，但是由於恰好碰到6月底開始的連續暴跌行情，而市場普遍預期，彼時銀行上市會加重市場負擔，而且上市後的走勢很不樂觀，因此剛剛過會3天后，證監會即宣佈暫緩新股發行，剛剛被叫到號的江蘇銀行又重新回到了等候區。

　　根據證監會披露，除了江蘇銀行之外，目前等待上市的還有貴陽銀行、杭州銀行、上海銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行等6家城商行，以及吳江農商行、常熟農商行、無錫農商行、張家港農商行、江陰農商行等5家農商行。

　　日前，西安銀行也發佈公告稱，該行將於11月23日召開2015年第一次臨時股東大會，四項審議事項中，包含《關於首次公開發行A股股票並上市的議案》、《關於授權辦理首次公開發行A股股票並上市具體事宜的議案》。排隊等候上市的銀行隊伍進一步擴大。

　　據統計，從今年以來，已經有至少5家地方性商業銀行公開宣佈了A股上市計劃，包括蘭州銀行、河北銀行、廈門國際銀行、西安銀行等。

　　從上述情況來看，在第二輪銀行IPO大潮尚未退去，或者説仍處於停頓狀態時，A股已迎來第三波地方銀行上市潮，不過目前仍處於潮起階段。

　　業內人士認為，這麼多銀行集中提出要在A股上市，主要還是政策環境的變化。事實上，今年7月，江蘇銀行預披露之後，城商行A股上市希望再現，這是激發城商行A股上市熱情的導火索。

　　H股上市銀行“回歸”

　　受制于市場環境、監管政策等因素，城商行上市進程近年來可謂一波三折。徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行在苦等A股上市無果之後，最終無奈選擇了赴香港上市，但是由於H股估值偏低、股價長期低迷、融資規模有限、無法實現境內股份流轉等原因，這些銀行紛紛計劃回歸A股。另外，一些正在計劃H股上市的地方銀行也隨著政策的明朗以及落地，希望可以重新規劃。

　　據了解，已完成H股上市的徽商銀行、哈爾濱銀行均于5月公告回歸A股上市，其中徽商銀行擬發行不超過12.28億股A股，由中信證券、國元證券作為聯合承銷機構，目前為“已受理”狀態。不過由於市場波動較大、A股此前發行暫緩，該行已向證監會申請中止審查，並在完成H股定增後申請恢復審查。

　　哈爾濱銀行則計劃發行不超過36.66億股A股，佔擴大後總股本的25%，已通過股東大會批准。近日，該行披露招股説明書，有望成為首只回歸A股的城商行。此外，同樣已在香港上市的盛京銀行也於今年7月董事會通過A股發行方案，擬申請在上海或深圳首次公開發行不超過6億股A股，目前這一議案已通過其股東大會審議。

　　另外，河北銀行則一直在上市地的選擇上搖擺不定，由最初的境內上市，到今年3月該行股東大會決定“棄A赴H”，8月初，該行再次舉行臨時股東大會，將IPO由H股調整為A股。

　　與河北銀行相似，廈門國際銀行也“舉棋不定”。去年底，坊間開始出現廈門國際銀行正在研究香港上市事宜，最快有望2015年落實的消息，不過該行人士向記者透露，經股東大會審議決定，優先尋求在A股上市。

　　上海財經大學金融學院教授奚君羊在接受《國際金融報》記者採訪時提到：“地方銀行選擇赴香港上市實屬無奈之舉。首當其衝的，發行成本要高很多，因為在香港上市則意味著定價肯定要低；其次，H股無法實現境內股份流轉，已上市銀行市場認可度不高；此外，最重要的是融資規模受到了限制，城商行難以在H股中募集到充足的資金，若是A股大門敞開，內地市場對於很多符合條件的銀行來説仍然是第一選擇。”

　　為何説是對於符合條件的銀行？奚君羊表示，城商行相對於國有大型商業銀行，不僅股權分散，內部風險管理體系相比較而言也有所欠缺，能否符合併且通過證監會的上市要求也是很大的問題。

　　上市前景難言樂觀

　　十幾家地方銀行集體排隊上市，盛況空前。不過，如此眾多的銀行要全部實現A股上市，可能並非易事。

　　“地方銀行上市很緊迫，但是這麼多銀行都指望上市救急也是不現實的。”一位城商行高管坦陳，即便江蘇銀行在年內能夠上市，但是在這種行情下，後面排隊的銀行還需要做好打“持久戰”的準備。

　　據證監會11月12日披露，除了上述11家已反饋、受理的銀行，成都銀行雖然仍在排隊之中，但其IPO申請已處於中止狀態。利率市場化進程加快、網際網路金融衝擊、地方經濟持續放緩，作為地方經濟輸血工具的地方銀行資本補充壓力日益沉重，融資迫在眉睫，但是自首批三家地方銀行登陸A股市場8年過去，至今再無第四家實現A股上市，專家認為這背後主要是監管層基於城(農)商行大量上市將動搖市場信心的考慮，放慢銀行上市節奏。

　　徽商銀行董事長李宏鳴也曾在8月份表示，礙于目前國內金融情況，發行A股需要視國家政策而定，若近期不能成功發行A股，為了滿足該行的資本需求，徽商銀行將考慮增發H股或優先股。

　　除了城商行本身的股權問題，整個銀行業業績也能夠反映出一定的情況，今年5月29日，證監會在其官網發佈“中小商業銀行發行上市審核的監管問答”，對審核中小商業銀行發行上市時重點關注的兩類、15個問題一一解答。其中主要內容包括風險管理、盈利能力、公司治理、內部職工持股等問題。而目前已經提交申請的地方性商業銀行無疑都或多或少存在上述問題。至於利潤增速下滑、資産品質惡化，已是銀行業不可避免的趨勢。與銀行景氣度下滑直接相關的是，這些地方銀行上市後的估值自然很難提升。

　　以在香港上市的重慶銀行、哈爾濱銀行、徽商銀行為例，3家銀行H股截至11月16日收盤價分別為5.7港元、2.34港元和3.41港元，較發行價分別破發5%、19%和3.7%。其中，重慶銀行上市後便破發，一度跌至4.65港元。

　　奚君羊表示：“從現今市場環境看，城商行上市前景確實並不是十分明朗，因為投資者對銀行業不看好，城商行也面臨著‘雙升’的壓力。此外，現在大型商業銀行上市股票很多且其流動性以及變現能力更強，投資者選擇多，城商行就算順利上市，可能面對的競爭對手也十分強大。”

　　註冊制或成助推劑

　　11月6日，證監會宣佈，進一步完善新股發行制度，對股票發行制度進行多項調整，並待履行完相關程式後，全面重啟IPO，並特別強調“以資訊披露為中心”的思路，同時將改革新股發行體制，取消新股申購預繳款制度。這意味著發行制度正在不斷地推進和改變，有專家評論認為，此次IPO重啟中推出的新股發行機制和種種改革舉措，無一不透露出為註冊制鋪路的政策信號，而註冊制的落地將助力城商行A股上市。

　　事實上，相對於現行的上市政策，對於一些地方銀行來説，其在A股上市之路是“路漫漫其修遠兮”，最主要原因是股權分散問題。根據規定，股份制銀行要實現上市，政府單一股權不得高於30%，且境外戰略投資者不能超過兩家，持股比例不能超過25%，單一境外投資者持股比例不能超過20%。另一方面，《公司法》規定，公司在申報IPO時，股東人數需控制在200人以下，但很多銀行有很多個人持股，例如，據廣州銀行2014年年報顯示，公司股東總數為12136戶，其中法人股股東945戶，集體股東1戶，個人股股東11190戶。

　　有業內人士認為：“雖然有些城商行面對苛刻的現行A股上市條件或許有些束手無策，但是從目前資本市場改革的進度，註冊制一旦落地，將會為上述銀行提供良好契機。更重要的是，此次IPO重啟中推出的新股發行機制和種種改革舉措，無一不透露出為註冊制鋪路的政策信號。”

　　實際上，據透露，基於城商行面臨的資本壓力，監管部門也在積極引導多渠道融資。除了在H股上市外，銀監會副主席曹宇曾表示，針對當前城商行普遍存在的資本補充壓力，銀監會將支援銀行通過引進合格股東進行增資擴股；還支援符合條件的銀行在境內外上市融資，包括在新三板上市。目前，齊魯銀行已經率先登陸新三板，貴州銀行、桂林銀行、樂山銀行等也在緊鑼密鼓地籌備新三板掛牌。

　　另外，有消息稱，最後一家未上市的大型國有銀行中國郵政儲蓄銀行正計劃于明年赴港上市。報道援引消息人士的話稱，郵儲銀行上市準備已久，將很快開放“招標”，遴選保薦人及承銷團，啟動上市進程，預計最快可于明年6月登陸聯交所。除此以外，錦州銀行、青島銀行和鄭州銀行三家則正等待著港交所的批准，三家銀行預計在未來幾個月中通過IPO籌資共20億美元。