在季末以及鉅額7萬億元IPO凍結資金的影響下，近日銀行間市場資金面一改此前寬鬆態勢，中短期利率出現全面反彈。分析人士指出，當前流動性供求格局有所轉緊，資金面可能已走過最寬鬆的拐點，未來資金利率難再回到5月份的絕對低位。與此同時，短期內，央行或擴大定向寬鬆措施，不排除有進一步降息降準的可能性。

　　本週，銀行間市場中短期利率全線上漲，特別是由於季末時點因素，市場對於14天期、1月期資金需求較大，近期這兩個品種Shibor利率漲幅也較大。

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　　銀行間市場利率持續上漲

　　本週，銀行間市場中短期利率全線上漲，特別是由於季末時點因素，市場對於14天期、1月期資金需求較大，近期這兩個品種Shibor利率漲幅也較大。

　　具體來看，當天隔夜Shibor上漲1.7個基點至1.121%；7天期Shi-bor上漲2.5個基點至2.11%；14天期 Shibor上 漲 10.4個 基 點 至2.704%，創一個月新高；1月期Shi-bor上漲4.1個基點至3.098%；3月期Shibor上漲3.9個基點至2.96%。更長期限的品種中，除1個月回購利率逆勢跌15基點外，其餘紛紛上漲，3個月回購利率更是大漲32基點之多。

　　雖然相比前幾年的“錢緊”已然一去不復還，但是市場對於當前資金面還是十分擔憂。在分析人士看來，本週資金利率整體反彈因素眾多，其中季末因素、月度繳稅、大行分紅、地方債發行提速以及巨量新股IPO和轉債發行，是本週資金利率整體反彈的幾大因素，特別是巨量新股IPO。

　　有交易員表示，本週大批新股IPO影響，7天期資金需求非常旺盛，成交放量明顯，到午後隔夜市場賣盤逐漸減少，有不少銀行類機構轉而開始借隔夜資金。同時，跨半年末時點的長線資金需求繼續表現活躍。從成交上看，15日銀行間質押式回購交易中，7天回購成交增加989億元至2225億元，14天到1個月回購成交增加50-80億元，3個月回購成交增加107億元。“目前市場資金面總體偏松，但寬鬆程度較之前期已逐步收斂，IPO疊加半年末時點擾動，使得流動性出現邊際收緊勢頭。”

　　分析人士表示，不排除未來1-2個月內再進行一次降準的可能性，預計中國央行將會擴大定向寬鬆措施，如抵押補充貸款、常備借貸便利、中期借貸便利、再貸款。

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　　央行或將加大寬鬆力度

　　記者了解到，本週開始，將有25隻新股申購發行，最遲的資金解凍日在6月26日。根據券商預估，所有新股累計凍結資金規模約在7萬億元左右，其資金解凍日分散在端午節之後。這表明，上述打新擾動將與端午小長假産生疊加。

　　此外，根據歷史經驗，每年的6、7月份市場還將面臨國企集中繳稅及國有上市銀行現金分紅等資金需求，都可能對整體流動性産生負面衝擊。2013年6月的“錢荒”，某種程度上也與上述因素疊加有關。“本次巨量IPO發行，擬募集資金和凍結資金量遠超歷次，創下歷史峰值，屆時市場可能難以保持此前IPO衝擊時的樂觀心態，疊加6月季末因素，將對資金面尤其交易所利率産生較大上行壓力。”有證券分析表示。

　　“上周第二批地方債置換方案出臺，大量供給壓力使得市場對未來資金面樂觀程度也有所下降。”更多業內人士認為，監管層必然會適時推出“補水”措施緩解流動性之危。在此之前，央行已經連續16次暫停公開市場例行操作。

　　分析人士表示，週二、週四央行有兩次公開市場操作的機會可利用；另外，也不排除央行會提前降準、動用MLF等手段平滑資金波動的可能。“當前經濟下行風險仍存，通脹回升仍遙遙無期，貨幣政策寬鬆依然是必須選項，6月或再降息降準。”

　　該人士以今年一季末金融機構各項存款餘額124.89萬億元計算，這一工具鎖定的資金規模約在22萬億元以上。“也就是説，為了進一步促使長端利率下行以刺激經濟，再度降準的必要性不僅超過逆回購或其他定向工具，效果也更優於降息。”“不排除未來1-2個月內再進行一次降準的可能性，預計中國央行將會擴大定向寬鬆措施，如抵押補充貸款、常備借貸便利、中期借貸便利、再貸款，”另外有機構分析人士指出，與中期借貸便利(MLF)等相對短期限的定向投放相比，進一步降準無疑更有利於長期資金的釋放。若要刺激資金利率下行由短端向長端傳遞，除相關政策措施的配套外，中長期的流動性寬鬆預期，無疑也是促成其由“量變”到“質變”的關鍵一環。