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美銀行業開始備戰加息

  • 發佈時間:2015-08-17 10:31:27  來源:新華網  作者:袁源  責任編輯:胡愛善

目前,大部分美國銀行的預算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息這一預測的基礎上,如果美聯儲將加息時間推遲至9月甚至到今年年底,美國各大銀行的利潤將會嚴重受損。

  目前,大部分美國銀行的預算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息這一預測的基礎上,如果美聯儲將加息時間推遲至9月甚至到今年年底,美國各大銀行的利潤將會嚴重受損。

  由於預期美聯儲(Fed)不久後會升息,美國銀行業最近紛紛對利率相關業務部門加薪,以留住高階的利率交易員,這也凸顯出銀行業認為美聯儲首次升息的時間日益逼近。

  給利率交易員加薪

  美國銀行業最近紛紛對利率相關業務部門加薪,以留住資深的利率交易員。

  這與此前銀行業普遍做法背道而馳。銀行業普遍重視固定收益、商品及貨幣部門(FICC),今年上半年FICC部門的營收額佔部分銀行業資本市場營收總額比例突出,如在摩根士丹利該項比例達到1/3,而花旗集團甚至達到2/3。

  整體金融業FICC部門銷售及交易人員去年的待遇平穩,美係銀行的部門負責人年薪約40萬-50萬美元,歐係銀行約80萬-100萬美元。紅利則減少約5%。

  但利率交易員們的待遇遠不如此。諮詢與高級獵頭公司Options集團去年6月曾發表報告指出,華爾街利率交易員的薪酬將連續第二年遭到最大幅度的下調,這家總部位於紐約的人力資源公司在這份年中報告裏指出,金融機構可能裁減美國的利率交易員,而留下的交員易薪酬也要比2013年平均水準少18%。Options集團的報告通過對3000多位金融服務業員工的調查顯示,利率交易部門的員工中,1/5在2013年就遭遇薪酬腰斬。

  從2008年之後,銀行的利率相關業務部門已縮編1/3,主要是因為政府法規更嚴格限制銀行業經營高風險的業務,而且整個金融業也急於保留資金。

  高盛、花旗集團等銀行業巨頭去年就曾向投資者發出警告,低波動及維持在狹窄區間的利率已經限制了交易活動。另一方面,美聯儲及英國央行等全球主要央行的貨幣政策前景難於預期,也讓利率交易變得難上加難。

  不過,這種狀況已經出現反轉。比如,華爾街美係與歐係銀行資深利率交易員今年平均加薪約10%。反觀商品及證券化産品交易部門的待遇則普遍平平,甚至下降。

  業界人士強調,過去一年來,至少有6家銀行的最高階交易員跳槽到其他銀行。去年9月,知情人士透露,美國銀行從德意志銀行挖走交易員Sidney Lebental,加入美銀的利率部門。

  因此銀行業在美聯儲即將升息、利率相關業務的營收可望增長之際,都設法留住利率業務團隊。專家表示,“一場人才大戰”已經拉開。

  升息預期加強

  造成這種“反常態”現象的主要原因在於,金融市場普遍預期美聯儲即將首度升息。由於美國最近的經濟數據相當強勁,包括7月就業報告,已使許多市場觀察家認為美聯儲將於今年升息。

  根據芝加哥商業交易所(CME)的美聯儲觀察工具(Fed Watch)顯示,交易員們認為,2015年里加息可能性最大的月份是12月。

  路透社也報道稱,交易員整體看法並未改變,即仍認為美聯儲可能在今年12月開始加息,這一時段加息的概率為56%。

  距離升息的時間愈近,利率交易員及産品銷售人員將會更加積極地測試市場底線,以創造更佳的業績。

  因此,上半年銀行業的利率交換與選擇權交易十分熱絡,匯豐、法國巴黎等銀行的利率相關業務營收激增。

  今年年初,美國銀行財報顯示,2014年第四季度,該行交易部門同比收入下滑20%,至23.7億美元;固定收益、貨幣、商品交易部門大幅下滑30%,至14.6億美元。該行稱,這是因為公司債及住房抵押債券交易量減少,不過外匯和利率交易表現強勁。

  推遲加息利潤受損

  在美聯儲正式宣佈加息之前,美國許多銀行還需要再忍受一段美聯儲要求的低利率政策。

  《華爾街日報(部落格,微網志)》今年5月報道稱,如果利率的確維持在當前低位,銀行凈利息收益率就很難擴大,美國大型銀行利息收入將繼續承壓。但收益率曲線形態變化對不同銀行的影響存在差異。

  摩根大通在季度文件中稱,如果利率全面上升1個百分點,將促使該行12個月內的稅前凈利息收入增加29億美元;如果利率上升2%,將使其凈利息收入增加47億美元。大部分收益將來自短期利率的上升,這使得收益率曲線趨平給公司利潤帶來的風險降至最低。

  與之類似,花旗集團稱如果利率全面上升1%,季度稅前凈利息收入將增加19億美元。如果隔夜利率上升的同時長期利率保持穩定,收入仍將增加18億美元。

  美國銀行更依賴收益率曲線形態變化。該行在第一財季文件中稱,收益率曲線1%的“平行移動”將帶來47億美元的凈利息收入。但如果只是短期利率上升,收益則減半。

  富國銀行去年表示,相比聯邦基金利率升至1.6%這一最有可能的情況,如果聯邦基金利率保持在1.1%、10年期美國國債收益率保持在3.14%,那麼未來24個月的利潤將下滑2%-3%。

  目前,美聯儲舉棋不定的態度讓美國銀行業有些沉不住氣。高盛在4月時曾表示,如果美聯儲將加息時間推遲,美國各銀行的利潤將會嚴重受損。高盛表示,目前大部分美國銀行的預算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息這一預測的基礎上,如果推遲加息,美國各銀行或將不得不採取更加降低成本的運作方式來抵消壓力。如果今年9月前美聯儲仍不加息,美國銀行業2016年平均利潤將下降9%。

  而另一個擔憂則是,美聯儲進一步上調利率的步伐可能比許多投資者預期的要慢,隨之而來的新增利息收入可能並不如銀行所期望的那樣穩定豐厚。

  調整債券持倉

  為避免美聯儲加息産生的補充資本金壓力,美國銀行業正在大幅調整債券持倉,將它們轉變為“持有至到期”的持倉。

  《華爾街日報》今年3月援引監管機構美國聯邦存款保險公司(FDIC)的數據稱,截至去年底的18個月內,美國銀行業將2930億美元的債券投資轉變為持有至到期的投資。這意味著,18個月裏這類轉為持有至到期的持倉增加了84%,約有6400億美元的債券投資都無法輕易拋售,約佔銀行業投資組合的1/5,18個月前這一比例為1/9。

  報道提到,摩根大通和富國銀行上述期間轉移規模分別高達493億美元和555億美元,2013年年中,他們的這類持倉都還不足1000萬美元。大銀行這類持倉平均佔比約為15%。地區性銀行的這類持倉比例更高,U.S. Bancorp和Capital One的比例分別升至約45%和36%。

  報道指出,很多銀行預計美聯儲今年晚些時候開始加息,這樣的調整能保護他們的資本金,因為利率上升後,現有債券的利率會比新發債券的利率低,目前在銀行投資組合中佔比很高的債券持倉就會價值縮水,而如果屬於持有至到期的債券,即使損失也不會影響銀行的資本水準。如果是立即可拋售的債券,任何損失都會影響一級資本。

  報道認為,銀行業的債券持倉大調整體現出,面對新的加息環境和巴塞爾協議Ⅲ的新監管要求,他們要保證資本充足率。但如果金融環境惡化,需要迅速籌集資金,這種調整就等於限制了籌資的靈活性,留下後患。為防止這種問題出現,一些銀行選擇設置現金和其他證券的緩衝,需要時就可以拋售這些投資套現。

  分析師預計,這種調整趨勢可能持續。其中一個原因是:巴塞爾協議Ⅲ的要求鼓勵銀行持有更多流動性好的證券,這種要求正在逐步付諸實施。

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