通過央行的降息，社會資金成本有望大幅下調，這對於復蘇實體經濟、促進産業結構的調整和升級都將産生積極作用。可以説，降低社會融資成本是本次央行降息的努力方向。

　　作者：王振峰

　　央行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。(綜合中國網財經)

　　有預期但卻感覺“太意外了”，這是各方人士對央行週五晚間對外宣佈非對稱降息的第一反映。消息一經傳播，頓時引發輿論和社會的廣泛關注。儘管央行隨後稱其貨幣政策取向並未變化，並表示此次利率調整的重點在於發揮基準利率的引導作用，緩解企業融資成本高這一突出問題。然而，與央行的平靜解讀不同，不少房地産、證券等業界人士自己認為，他們是這次利率政策調整的受益者。

　　此外，中國央行的意外降息，也震動了全球市場，美歐股市、國際油價和黃金期價齊齊上漲，道指與標普500指數甚至是再創新高。

　　今年中國經濟成長放緩，全年GDP預估值7.5%能否實現目前還挂個大大的問號，今年中國經濟很有可能是自1990年以來最低全年增速。幾天前發佈的數據顯示，11月匯豐PMI初值創6個月新低；雖然不少人對未來宏觀經濟形勢持謹慎樂觀，但眼下我國中小企業普遍感到很大壓力和困難也是不爭的事實。對於本次央行非對稱降息影響的看法，各種行業都有自己的解讀，但筆者認為，本次央行宣佈下調存貸款利率，絕對不是只針對個別行業施恩，而是意在活絡實體經濟，緩解企業融資成本，減輕貸款壓力。

　　通過央行的降息，社會資金成本有望大幅下調，這對於復蘇實體經濟、促進産業結構的調整和升級都將産生積極作用。可以説，降低社會融資成本是本次央行降息的努力方向。央行此次下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，對於調節流動性沒有太大的意義，對於銀行來説，應該領悟到利率市場化在加快推進的深層意涵，因為這次降息存款利率波動區間擴大很多。當然，由於存貸差縮小，銀行利潤也將進一步收窄，這其實也體現決策層“銀行要為實體經濟服務”的真實意圖。

　　對於普通老百姓來説，存款利息肯定會縮水一點，10萬元一年期定期存款，利息會少了200多元，當然這次降息對存款利率的影響並不是很大。此外，寶寶類等短期理財産品收益也將有所下降。此次降息可以刺激經濟成長，為資本市場注入活水，對於股市來説絕對是個利好。另外，央行的降息動作，也將降低外匯流入的意願。

　　不少人覺得，央行非對稱降息是為了救樓市；筆者認為，降息動作，的確有利於樓市需求釋放的成分，但僅是喘個氣而已，當前中國樓市的第一任務仍然是去庫存。

　　對於樓市來説，在庫存重壓敏感階段的房地産，央行降息的確受益不小。一方面，購房者無疑將因本次降息而受益，相應的房貸利息也將有所減少，本次降息對於那些是否猶豫入市買房的人有一定刺激作用，房市的買氣或將升高一些。另一方面，今年以來受房地産市場調整影響，開發商資金鏈普遍緊張，如今貸款利率降了，融資成本也會相應降低，房企或許可以稍微喘個氣。

　　筆者認為，片面地誇大降息對樓市的乘數效應，要麼“別有用心”，要麼是“自我安慰”。

　　首先，刺激樓市回暖，進而穩定經濟增長，不能説不是央行施行利率政策調整的一個意圖，但政策本身更大的目的是為了緩解企業融資難，尤其是解決實體經濟的融資難、融資貴難題。降息後的信貸額度及利率水準有多少傾注到房地産市場，至少眼下還看不清楚。諸如庫存壓力、剛需不振、投機退潮等影響房地産短期景氣的憂鬱陰雲未走，誇大降息的樓市效應還是請悠著點。

　　其次，之前解開限購、推出房貸新政之後，房地産企業曾一片歡呼，期翼像以往救市那樣來個住房銷售量增價飚。可至今為止，那種繁榮狀況並沒有呈現。不少地方政府一邊嘴上喊著市場很健康、很理性、很穩定的同時，一邊卻不斷加碼樓市的刺激政策，而且還救得還相當的不靠譜；什麼分戶型的差別化購房補貼政策、人才購房補貼政策可謂“層出不窮”。老百姓也不傻，過去房價突突往上漲時，地方也沒有用心到此地步；如今大獻殷勤，一句話：你懂的。

　　之前，央行、銀監會在9月30日發佈通知，對房貸政策作出調整，並提出了多項試圖促進房地産市場交易恢復的措施；可後來熱盼的7折利率政策並沒有真正落地，不少所謂專家甚至指責商業銀行竟敢如此蔑視政策。如今使用了降息手段，7折利率政策真的會應聲推出嗎，尚有待觀察。筆者認為，假如房企不能有效化解其住房去庫存化壓力、資金鏈問題、負債率高、經營模式革新不足等多重困境，即使商業銀行願意奉上7折利率“大禮”，國內不少房地産企業能不能走出此輪房地産的週期性調整，還相當不確定的。

　　莫要過分誇大央行降息對樓市的乘數效應。當前國內外的市場形勢已不能等同於2008年，經歷過一個多年超常規發展階段的中國房地産市場，中國樓市走到了階段性拐點，這個調整期不會在短期內結束的；再幻想像過去那樣超常規的輝煌，請給出還有多少可以超前預支的理由吧。