牛錫明、彭純搭班執掌交行1年有餘，他們並沒能阻止交通銀行的“失速”。交行的上半年利潤數據在已公佈半年報的銀行同業中倒數第一。

　　21日公佈的2014年半年報數據顯示，交行上半年凈利同比增長僅5.59%，遠低於已公佈半年報數據的6家上市銀行17 .51%的平均值，其中利潤增速倒數第二的中國銀行，上半年利潤增速也達10.97%，接近交行的2倍。與此同時，交行的不良貸款激增，上半年增加44.4億元，不良率由去年中的0.99%，快速增加到今年6月末的1.13%。

　　交行高層在業績説明會上預計，基於中國經濟仍在低位徘徊等原因，未來一年交行不良率可能還會繼續小幅上漲，但總體風險可控。

　　半年報數據發佈後，高盛指交行業績符合預期，但仍需關注逾期貸款偏高情況，以及較同業為低的撥備水準，維持“沽售”評級，目標價5元。瑞銀報告表示，交行上半年不良貸款比率按季升4個基點，至1.13%，預期不良貸款增加主要來自房地産及信託相關産品，仍然維持全年盈利增長6%之預測，評級“中性”，目標價5.1元。麥格理相對樂觀，維持“跑贏大市”評級，目標價6.43元。

　　利潤增長連續放緩，RO E同業墊底

　　在凈利潤方面，半年報數據顯示，交行上半年實現凈經營收入908.73億 元 ，同 比 增 長6 .9 8 %；凈 利 潤368.95億元，同比增長5.66%，其中歸屬於該行股東凈利潤367 .73億元，同比增長5.59%，低於第一季度凈利率5.68%的增長率，也遠遠低於去年同期12.13%的增長率。交行表示，因貸款減值損失及保險業務支出等大幅增加，使得公司利潤及凈利的增幅相對凈經營收入有所縮減。

　　在已披露半年報的6家上市銀行中，利潤增速最高的平安銀行，同比增長高達33.74%，華夏銀行同比增長19.07%，寧波銀行同比增長18.35%，浦發銀行同比增長17.12%，中國銀行同比增長10.97%。

　　以凈資本收益率(ROE)指標衡量，交行的盈利能力也是同業墊底。上半年，交行年化RO E為17.10%，平安銀行年化RO E為17.29%，中國銀行年化RO E為18.99%，華夏銀行年化ROE為19.61%，浦發銀行年化RO E為21.44%，寧波銀行年化ROE為22.56%。

　　雖然盈利水準在同業倒數第一，但交行管理層對此的判斷更多在環境因素。在業績會上，交行行長彭純表示，在內地經濟增長放緩、經濟結構出現調整背景下，上半年交銀業績增速出現放緩，但“緩中趨穩、穩中向好”，特別是在內地經濟“三期疊加”大環境中，銀行凈利潤增幅回歸常態。面對上述情況，交銀今後幾年的發展目標將考慮自身風險的承受能力，考慮到為今後長遠發展打好基礎，所以儘管凈利增速有所放緩，但增幅還是比較適當的。他認為，上半年交銀凈利潤增速雖有放緩，且不良率略有上升，但凈息差等指標卻有所轉好，二季度凈息差環比上升了11個基點，表明交銀在資産負債結構調整上已獲成效。

　　負債增長放暫存貸比略有降低

　　半年報數據顯示，交行上半年年末資産總額達人民幣62，839.36億元，較年初增長5.42%，高於第一季度0.31%的增長率，但低於去年同期8 .42%的增長率；其中，佔比最大的客戶貸款(扣除撥備)達33，546 .57億元，同比增長5.06%；增幅較快的是其他各類資産和應收融資租賃款，增長率分別為13.48%、12.25%。

　　在負債總額方面，交行上半年年末負債總額58，413 .90億元，同比增長5 .25%，其中客戶存款額達62，839 .36億元，較年初增加2，180 .87億元，同比增長5 .42%；同業及其他金融機構存放和拆入較年初增加266 .90億元，在負債總額中佔比19 .74%，較年初下降0 .60個百分點。上半年，交行所有者權益合計4，425.46億元，同比增長5%。

　　在金融脫媒與宏觀經濟增速放緩的雙重夾擊下，交行上半年利息收入增長仍然乏力。交行發佈的中報數據顯示，該行凈利差和凈利息收益率分別為2.20%和2.39%，同比分別下降19個和17個基點。

　　上半年，交行存貸比數據略有改善，但在已公佈半年報的上市銀行中仍處於最高水準。數據顯示，交行存貸比72.37%，中行存貸比72.29%，華夏銀行存貸比69.05%，浦發銀行存貸比68.86%，平安銀行62.21%。

　　有分析師表示，綜合化經營是交行“兩化一體”戰略中的重要目標。但綜合經營的成果目前還沒有成為該行業績增長的“穩定器”。

　　不良三年“雙升”，資産品質承壓

　　讓機構投資者擔憂的還有資産品質，交行已連續3年不良雙升。上半年，交行不良貸款率升至1 .13%。2 0 1 2年 年 中 ，交 行 不 良 貸 款 率0 .82%，2012年末，不良率0 .92%，2013年中升至0.99%，2013年底已至1.05%。

　　數據顯示，6月末，集團口徑不良貸款餘額人民幣387 .50億元，較年初增加人民幣44.40億元，對應的不良率為1.13%，增長0.08個百分點。在貸款五級分類中，次級類、可疑類、損失類、均有不同程度的小幅提升。

　　交行表示，資産品質變化受鋼貿業務和民營中小企業風險擴散的影響，主要集中在江浙地區的零貸業務，有較為鮮明的區域和行業特色。這一情況是當前我國經濟增速放緩、産業結構調整過程中，引發的部分行業産能過剩矛盾突出、民營中小企業抗衝擊能力弱的一個集中縮影，並非全域性的、系統性的問題。

　　交行首席風險官楊東平表示，上半年不良貸款小幅增長，在年初管理層的預判之中，與去年情況相若。上半年交銀不良貸款主要仍集中在江浙地區，特別是以鋼貿業為代表的批發行業。基於當前經濟形勢判斷，預計今年甚至明年的不良貸款率仍可能小幅波動或略升，但“風險總體可控”。

　　“風險點主要是宏觀經濟下滑導致貸款需求進一步萎縮和不良貸款的暴露程度超過我們的預期。”東北證券分析師唐亞韞判斷。

　　受不良快速增長的影響，交行撥備覆蓋率持續下降，由2012年底的250.68%，降至去年底的213.65%，進一步降至今年中的204.16%。與其他行相比，這一數據也偏低。半年報數據顯示，中行撥備覆蓋率217.02%，華夏銀行撥備覆蓋率291.49%，浦發銀行撥備覆蓋率267.84%。

　　相對於資産品質，交行的資本充足率較為穩定。6月末，交行核心一級資 本 充 足 率 和 資 本 充 足 率 分 別 為10 .70%和12 .75%。較3月底的10.04%和12.19%，明顯改善。但有分析師指出，這主要是通過採用內評法令資本水準上升。

　　半年報顯示，2014年6月末經監管核準，交通銀行遵照中國銀監會《商業銀行資本管理辦法(試行)》及其相關規定，開始採用資本管理高級方法計量資本充足率。按照資本管理高級方法計量的資本充足率，信用風險由權重法調整為內部評級法，市場風險由標準法調整為內部模型法，操作風險由基本指標法調整為標準法，計量方法的變化對資本充足率有一定影響。

　　不過，雖然轉為內部評級法有時能夠改善資本水準，但在經濟下行週期也有很大不利，一旦信貸風險暴露，風險權重將大幅調整，會迅速惡化資本充足率指標。