央行降息0.25個百分點並定向降準

　　引導資金利率下行降低社會融資成本

　　中國人民銀行昨天下午宣佈，自今日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本，同時有針對性地對金融機構實施定向降準。

　　□發佈

　　存款基準利率下調

　　中國人民銀行[微網志]決定，自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準，以進一步支援實體經濟發展，促進結構調整。對“三農”貸款佔比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點；對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點；降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。

　　同時，自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

　　□探因

　　降低社會融資成本對於此次降息降準，央行[微網志]官方表態認為更多還在引導資金利率下行，降低社會融資成本。

　　央行有關負責人在答記者問中指出，在經濟“新常態”背景下，我國經濟正處在新舊産業和發展動能轉換的接續關鍵期，穩增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨，需要繼續靈活運用貨幣政策工具，通過結構調整促進經濟平穩健康發展，並著力降低社會融資成本。同時，我國物價水準仍在低位運作，實際利率高於歷史平均水準，也為運用存款準備金和利率工具提供了有利條件。鑒此，經國務院批准，人民銀行決定再次定向下調金融機構人民幣存款準備金率，同時結合下調金融機構貸款及存款基準利率，以更好地平衡好總量穩定與結構優化的關係，促進穩增長、調結構並降低社會融資成本。

　　中國人民銀行[微網志]研究局首席經濟學家馬駿認為，此次下調利率主要是因為經濟面臨較大下行壓力，有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩定投資增長的目的。他強調“不應該將這次利率下調解讀為中國版的量化寬鬆(QE)。”

　　□影響

　　存款

　　10萬存一年利息少250元

　　此次央行降息，1年期的存款基準利率由調整前的2.25%降為2.%，在不考慮銀行利率上浮的情況下，意味著百姓以後去銀行存款，利息會減少。舉例來説，10萬元存銀行1年定期，原來的利息是2250元，現在的利息則是2000元，利息減少250元。

　　此次調整，存款利息降低的同時，貸款利息也會降低，對於購房者來説無疑是利好。

　　記者測算後發現，此次降息後，貸款100萬元20年，每月還貸可以減少141元。

　　理財

　　銀行理財産品收益或下降

　　融360分析師劉銀平指出，一些銀行今後新發行的理財産品收益率可能有所降低。以餘額寶[微網志]為代表的寶寶類産品的收益或將走低，收益率可能一直在4%左右徘徊。除了寶寶之外，銀行理財也不能倖免，對於固定收益類的銀行理財産品來説，社會融資成本的降低意味著收益的降低，銀行理財産品收益率將進入下降通道。此外多位P2P人士表示，P2P平臺失去賴以立身的高息優勢後，可能會進一步加劇行業競爭。

　　□釋疑

　　1 定向降準同時為何沒普降準備金率？

　　央行：4月末存款準備金率下調1個百分點後，銀行體系備付金水準一度達到歷史高位，預計6月末銀行體系超額備付金水準仍將保持在3萬億元左右。同時，貨幣市場隔夜利率最低時降至接近1%的歷史低位。近期受新股發行凍結巨量資金影響，銀行間市場利率與最低點相比有所上升，但仍處於較低水準。銀行體系流動性總體上較為充裕，並不需要普遍降低存款準備金率來提供流動性。

　　中國人民銀行一直以來積極運用貨幣政策工具大力支援經濟結構調整，特別是鼓勵和引導金融機構更多地將新增或者盤活的信貸資源配置到“三農”、小微企業等領域。本屆政府一貫重視定向調控，著力提高宏觀調控的針對性和有效性。中央經濟工作會議提出，2015年要繼續實施定向調控、結構性調控。此次定向降準的目的正是為了增強金融機構支援“三農”、小微企業發展的能力，強化正向激勵作用，支援國民經濟重點領域和薄弱環節，有利於金融支援大眾創業、萬眾創新。

　　2 降息對於促進降低社會融資成本意義何在？

　　央行：2014年以來，為發揮好基準利率的引導作用，推動社會融資成本下行，支援實體經濟持續健康發展，人民銀行先後三次下調金融機構存貸款基準利率。其中，一年期貸款基準利率累計下調0.9個百分點至5.10%，一年期存款基準利率累計下調0.75個百分點至2.25%。

　　在基準利率連續下調的引導下，2015年5月份，金融機構新發放貸款加權平均利率為6.16%，較去年同期下降0.91個百分點，創2011年以來的最低水準。同時，金融機構存款定價更趨理性，存款利率總體有所下行，分層有序、差異化競爭的定價格局基本形成。隨著各項政策措施效果的逐步顯現，貨幣市場利率和債券市場利率也有明顯下行，社會融資成本整體有所降低。

　　從近幾次降息的效果看，貸款利率雖已全面市場化，但央行公佈的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用，進一步下調貸款基準利率可望繼續引導實際貸款利率下行。加之同步下調存款基準利率，也有利於降低金融機構的籌資成本，帶動各類市場利率和企業融資成本進一步下行，鞏固前期宏觀調控的政策效果。

　　3 定向降準的具體內容是什麼？

　　央行：此次定向下調金融機構人民幣存款準備金率的主要內容：一是對2015年初考核中“三農”貸款達到2014年6月定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。此前，已對“三農”貸款達標的上述機構定向降準0.5個百分點，並累計對小微企業貸款達標的上述機構定向降準1個百分點。

　　二是對2015年初考核中“三農”或小微企業貸款達到2014年6月定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。此前，已對“三農”或小微企業貸款達標的上述機構定向降準0.5個百分點。這樣，國有大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行和外資銀行，只要在2015年初考核中符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到2014年6月定向降準標準，均可執行較同類機構法定水準低1個百分點的存款準備金率。

　　三是降低財務公司存款準備金率3個百分點，增強大型企業集團內部資金融通功能，提高資金週轉效率，紓解國有企業資金和成本壓力，支援實體經濟轉型發展。

　　4 在貨幣政策調控方面還有哪些考慮？

　　央行：此次定向降準並結合下調存貸款基準利率，重點是要進一步增強貨幣政策優化結構的重要功能，推動經濟平穩健康可持續發展，同時繼續發揮基準利率的引導作用，促進降低社會融資成本。下一步，我們將繼續按照黨中央、國務院的戰略部署，堅持穩中求進工作總基調和宏觀政策要穩、微觀政策要活的總體思路，更加主動地適應經濟發展新常態，注意把握好宏觀政策的力度和節奏。繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。同時，進一步完善調控模式，進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，疏通貨幣政策傳導渠道，提高金融資源配置效率，促進經濟科學發展、可持續發展。

　　□連結

　　央行：我國物價水準仍在低位運作

　　央行相關負責人表示，今年以來，人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，適時適度預調微調，完善差別準備金動態調整機制，對部分金融機構實施定向降準，加強信貸政策的結構引導作用，鼓勵金融機構更多地將信貸資源配置到“三農”、小微企業等重點領域和薄弱環節。同