近日，因無視深交所問詢而收到監管函，德奧通航陷入了輿論的漩渦。

　　此事源於去年10月份德奧通航的一份總額近49億元的定增方案。公告顯示，定增所募資金主要用於通航方面的建設投入和償還銀行貸款。

　　今年1月份，德奧通航對定增方案進行了修改。定增完成後，上市公司第一大股東將由梧桐翔宇變更為燦翔實業。多家媒體隨即扒出燦翔實業背後德隆係的影子，這也被看做是德隆係重出江湖的標誌性動作之一。

　　眾所週知，通航領域對民用放開後，曾以中小家電為主業的德奧通航一直蓄力準備掘金該板塊。不過，從目前效果來看，德奧通航的通航業務業績可謂是一塌糊塗。根據年報數據，上市公司去年業績虧損2302.77萬，電器設備業務收入6.37億，佔營業收入比重的97.39%，同比下滑2.11%；通用航空業務收入1709萬，僅佔總營收的2.61%。

　　細分業務上，德奧通航旗下通航板塊中5家子公司和參股公司3家虧損，總虧損額度約2368萬，而盈利的兩家公司總盈利僅有186萬。

　　另外，財政補助的銳減被看作是德奧通航虧損的一個主要因素。公告顯示，2015年，德奧通航共獲得政府補助120萬，比2014年的補助少了3448萬。而在2014年，德奧通航扣非前凈利潤為3181萬。由此而見，財政補助在德奧通航業績中的分量。

　　此外，德奧通航主要依靠收購國外企業來完成通用航空方面佈局。2014年至今，德奧通航在瑞士、德國高價收購多家通航公司，共開支約6300萬，而這些的財務狀況不是資不抵債便是虧損。

　　憑藉著收購來的多家虧損企業組局鏖戰通航領域，鉅額投入僅換來1700萬的收入，要把僅佔總營收2.61%的通航業務作為上市公司主業，不得不説，德奧通航還有很長一段路要走。

　　“從資本運作層面和上市公司的角度出發，德奧通航進入通航領域這個‘故事’講的很好。但是，資本市場會不會買單，通航板塊是否真的能夠發展起來，還都是問題。”一位不願具名的市場分析人士告訴中國經濟網記者，從目前財務數據看，德奧通航小家電市場萎縮，通航板塊又沒成氣候，短期靠概念提升股價容易，中長期業績承壓已是顯而易見。

　　中國經濟網記者致電德奧通航董秘辦，對方告訴記者，“董秘不在”。按對方要求，中國經濟網記者把相關問題發至指定郵箱，截至發稿，未收到對方任何回應。

　　49億定增擬發力通用航空

　　去年10月21日，停牌半個多月的德奧通航發佈了定增方案。

　　德奧通航擬以每股17.59元的價格，增發不超過2.78億股，募資不超過48.96億元，用於共軸雙旋翼直升機優化研發項目、航空轉子發動機優化研發項目、無人機運營服務項目、現代化産業基地建設項目和償還銀行貸款。

　　根據公告，此次發行對象為燦翔實業、智度五雲、德符投資、駿豐投資、修敬資産、天晟泰合、成嘉投資、通映投資、仰添投資、名正信融，共計10名特定投資者。

　　其中，燦翔實業擬認購6856萬股，德符投資擬認購2842.5萬股，成嘉投資擬認購2786萬股。如果發行成功，公司總股本將由2.65億股增加到5.4億股。發行前的第一大股東北京梧桐翔宇的持股比例將由24.66%下降為12.03%，而浙江燦翔實業的持股比例將為12.61%，從而成為第一大股東。

　　值得注意的是，非公開發行完成後，浙江燦翔實業將持有該公司表決權股份比例達到22.97%。該公司實際控制人由張佳運變更為浙江燦翔實業的法定代表人薛青鋒。

　　對於此次定增，德奧股份表示，公司擬通過此次定增深入高端通用航空研發製造領域，發展共軸雙旋翼直升機、無人機及航空發動機産業，增強通用航空業務研發及運營實力。此次發行完成後，將進一步推進上市公司由單一電器設備行業向電器設備、通用航空雙主業轉型的戰略規劃。

　　無視深交所問詢再收監管函

　　按照常規，一般企業的重大財務動作都會受到其所屬交易所的問詢，並會在交易所指定期限內進行回復，德奧通航則反其道而行之。

　　可查資料顯示，針對德奧通航這份定增方案，深交所在2016年1月21日便向上市公司發去了《關於對德奧通用航空股份有限公司的問詢函》，要求公司及相關資訊披露義務人、相關仲介機構就媒體質疑等問題進行核查、予以書面説明，並在2016年1月28日前將有關説明材料報送相關部門。

　　然而，德奧通航並未對此份問詢函做任何回應。

　　直到3月4日，深交所對德奧通航發佈了一份監管函。在這份監管函裏，深交所表示，“你公司的上述行為違反了本所《股票上市規則(2014 年修訂)》第 2.15 條和第 17.1 條的規定。請你公司董事會充分重視上述問題，吸取教訓，立即回復我部函件，提出整改措施並披露，杜絕上述問題的再次發生。 ”

　　補助驟減 德奧通航全年虧損2300萬

　　3月5日，德奧通航發佈了2015年年報。

　　數據顯示，2015年上市公司營收6.54億元，同比下滑5.3%；歸屬上市公司凈利潤虧損2165萬，同比下滑168.07%；扣非後凈利潤虧損2302萬，同比下滑438.72%。

　　兩塊主營業務收入中，電器設備業務收入6.37億，佔營業收入比重的97.39%，同比下滑2.11%；通用航空業務收入1709萬，佔總營收的2.61%。同比下滑52.27%。

　　也就是説，在過去的2015年，德奧通航在業務方面幾乎沒人任何亮點可言。

　　除了業務收入下降外，德奧通航在研發方面的投入也驟減。數據顯示，2015年，德奧通航研發人數達到314人，而研發投入的9154萬卻與去年同比下降41.16%。

　　“在國內，通用航空這一領域的技術還處於初級階段，需要企業投入大量的科研經費。德奧通航下一階段的業務重點也正是通用航空，而公司大量壓縮研發投入則有點讓人看不懂。”一位行業分析人士表示。

　　另外，去年一年拿到的政府補助是120萬，2014年拿到政府補助為3568萬；僅財政補助一項，德奧通航就少拿了3448萬。另外，2014年，德奧通航凈利潤為3312萬，扣非後數據為811萬。

　　“一般來講，做通用航空會獲取大量的財政補助。但從德奧通航的財務數據上看，高額的政府補助儼然已經成了其業績的主要支撐。”上述行業分析人士説，財政補助一年少了3400萬，企業一年虧了2300萬；如果能拿到的同樣額度的財務補助的話，德奧通航的業績就基本和2014年持平。

　　旗下通航板塊分子公司虧2200萬

　　德奧通航要加碼額通航板塊，也是吞噬2015年上市公司利潤的沙漏之一。

　　2015年，上市公司電氣設備業務收入6.37億，佔總營收比為97.39%，較2014年同期下滑2.11個百分點；通用航空業務收入0.17億，佔比2.61%，同比下滑57.27%。

　　而在通航板塊的5家公司中，業績同樣並不好看。

　　年報數據顯示，德奧通航子公司德奧直升機，主業為直升機系列産品研發及零售配件業務；2015年，該公司沒有任何營收，營業利潤為﹣2403萬，凈利潤虧損1820萬。子公司南通德奧斯太爾航空發動機有限公司，主營業務也是發動機及零部件研發、銷售等，2014年營收1500萬，營業利潤為267萬，凈利潤虧損192萬。

　　同時，子公司XtremeAirGmbH主要業務為飛機設計、研發，2015年營業收入60萬，營業利潤虧損356萬，凈利潤虧損356萬；上述3家公司共虧損了2368萬。

　　德奧通航通用航空板塊有兩家子公司或參股公司處於盈利狀態。參股公司MistralEngines SA 公司主要研發製造和銷售飛機發動機及引擎，2015年該公司營業收入433萬，營業利潤68萬，凈利潤110萬。

　　參股公司Rotorfly LTD，主營業務為包括航太器在內的飛行器業務，全年營收132萬，營業利潤73萬，凈利潤76萬；兩家公司共盈利186萬。

　　通盤計算，航空板塊分子公司全年共虧損2182萬。

　　靠國外虧損公司掘金通用航空？

　　以上數據不難看出，德奧通航目前在通用航空領域還尚處於燒錢階段。那麼，此前收購來的標的成色又到底如何呢？

　　2014年，德奧通航收購了瑞士Mistral Engines SA85.6%股權、收購德國SkyTRAC/SkyRIDER 共軸雙旋翼直升機項目技術資産和樣機。

　　當時，德奧通航給Mistral Engines SA開出的價錢是313萬法郎(約合400萬人民幣)。而截至2014年1月份數據，這家公司沒有營收，凈利潤為虧損5萬法郎。

　　2015年8月6日，德奧通航宣佈，以全資子公司Rotor Schmiede 有限責任公司出資360萬歐元(約合人民幣2600萬)收購德國XtremeAir飛行器公司100%的股權。公開資料顯示，該公司當時凈總資産609萬歐元，負債398萬歐元，凈利潤為﹣20萬歐元。

　　2016年3月，德奧通航以全資子公司AeroSteyr Engines GmbH出資450萬歐元(約合人民幣3311萬)收購德國Gobler Hirth發動機有限責任合夥人公司100%的股權、Hirth發動機技術及銷售有限責任公司100%的股權。而前者除了已經資不抵債外，2014年虧損615萬元，2015年再次虧損473萬。同樣，Hirth發動機技術及銷售有限責任公司2015年營收由之前的246萬下降到3192元，虧損8.28萬。

　　這些基本上構成了德奧通航在通用航空領域的全部主體。收購這幾項虧損公司，德奧通航共支付了約6300萬人民幣；2015年年報中顯示，通用航空板塊業務2015年營業收入僅為1709萬元。

　　“如果單靠收購國外的技術和設備，短時期內很難做大做強。”一位分析師告訴中國經濟網記者。

　　董事長51萬月薪惹非議

　　在德奧通航年報業績發佈後，董事長朱家鋼一騎絕塵的年薪也引起了市場的熱議。

　　年報數據顯示，德奧通航2015年全年為上市公司14名高管共支付了1955萬元的年薪。其中，董事長朱家鋼一人稅前年薪就高達643.26萬，75歲的董事、總經理王正年年薪502.1萬，董事、副總經理王鑫文年薪351.4萬。

　　據《證券時報》統計，截至3月10日，目前共有218家上市公司披露了2015年的高管薪酬，上市公司董事長的平均年薪為76.73萬元，上市公司總經理平均年薪為83.51萬元，董秘平均薪酬則為46.92萬元。

　　當時，報道還指出，“目前上市公司中47家去年凈利潤出現下滑，但公司高管卻能逆勢加薪，其中德奧通航的董事長在加薪後、薪酬水準位暫居兩市第一，而企業同期轉盈為虧。數據顯示，德奧通航董事長2014年年薪為338.5萬元，2015年薪則為643.26萬元，平均月薪53萬，增長了89.99%；總經理2014年薪酬為280萬元，而2015年則增長了79.32%，達502.1萬元。”

　　朱家鋼的天價年薪引起了不小的轟動。

　　公開材料顯示，朱家鋼2014年6月開始擔任德奧通航董事長，當年七個月時間領取了338.58萬元。一年零七個月裏，朱家鋼共從上市公司領取了981萬薪水，平均月薪高達51.63萬。

　　“虧損公司高管年薪仍然上漲很正常，因為上市公司薪酬體制方面沒有相應的約束機制。但德奧通航高薪下如果不能為公司帶來業績增長則將繼續被市場詬病。”經濟學家宋清輝曾這樣認為。