愛建信託的訴訟保全，讓深陷泥潭的佳兆業雪上加霜。如果越來越多的債權人提前提出償付要求，債務追償的連鎖反應將壓垮佳兆業。

　　日前，愛建股份發佈公告稱，子公司愛建信託曾于2014年3月發行“愛建-佳兆業杭州項目投資集合資金信託計劃”，累計規模6.51億，到期日為2016年3月14日，因杭溪隆業實際控制人佳兆業集團面臨重大不利情形，要求杭溪隆業提前歸還股東借款本息。但是，愛建信託並非風險敞口最大的一家信託公司。據記者不完全統計，平安信託為佳兆業發行産品規模最大，涉及金額高達29億元，其中25億元面臨即將到期。

　　此前，已有21家金融機構向深圳市中級人民法院提請訴訟，要求查封佳兆業相關資産以資産保全。在此背景下，佳兆業部分杭州項目房源，大連項目房源加入鎖盤之列。業內人士指出，雖然債券多不在償還期，但在“黑天鵝”效應的影響下，越來越多的債權人提出了未償還的款項及時到期應付的要求，在資金壓力下，佳兆業或走上重組之路。

　　債權人紛紛起訴 佳兆業項目接連被鎖

　　13日，愛建股份公告稱子公司愛建信託曾于2014年3月發行“愛建-佳兆業杭州項目投資集合資金信託計劃”，累計規模為6.51億元，到期日為2016年3月14日，因杭溪隆業實際控制人佳兆業集團面臨重大不利情形，要求杭溪隆業提前歸還股東借款本息。

　　愛建股份相關負責人表示，公司關注到佳兆業的異常情況，認為存在重大不確定性，因此啟動信託計劃的前置條款，要求提前還款。

　　現階段上海第一中級人民法院已受理愛建的訴訟請求，並定於2015年3月11日開庭。在此背景下，上海中院裁定查封杭溪隆業土地使用權及在建工程。

　　隨著佳兆業事件的發酵，債權人要求鎖定資産以保全利益的行為愈加頻繁。截至目前，已有21家金融機構向深圳市中級人民法院提請訴訟，要求查封佳兆業相關資産以資産保全，涉及廣東、珠海、湖南、蘇州、上海、大連等項目。

　　對此，佳兆業方面表示，佳兆業2個銀行賬戶被銀行凍結和扣劃，其中涉及銀行結余約為7.38億元。與此同時，公司已收到一起針對旗下子公司的資産保全民事裁定書，裁定決定對此公司約6.51億元財産進行資産保全。

　　5家信託公司捲入 平安信託敞口最大

　　據記者的不完全統計，目前佳兆業至少與華潤深國投、平安信託、外貿信託、愛建信託和中融信託等5家信託公司有合作關係，至少8款産品處於存續期，其中4款産品即將於今年上半年到期兌付。在這些信託公司中，以平安信託為佳兆業發行産品規模最大，而且，其一款募集規模25.1億元的信託計劃，在風控方面僅有佳兆業及其子公司提供擔保，這一産品即將於1月21日到期。

　　平安信託為佳兆業發行産品規模最大，涉及金額高達29億元，其中25億元面臨即將到期。記者查詢公開資訊顯示，2014年4月22日，平安信託發行“平安財富·翔園17號集合資金信託計劃”，募集規模25.1億元，其中：A類金額25億元，期限9個月，預期年化收益8.8%，將於2015年1月21日到期。融資方為佳兆業子公司佳兆業商業集團有限責任公司(下稱“佳兆業商業集團”)；資金用途為補充日常運營支出；安全擔保機制僅有佳兆業及佳兆業商業集團提供本息償還連帶責任擔保。此外，2014年10月，平安信託還通過“平安財富·佳譽23號三期集合資金信託計劃”，向大連佳兆業中心項目發放3.43億元信託貸款，期限16個月，預期年化收益9.6%，用於項目後續開發。

　　已向深圳市中級人民法院提出查封申請的華潤深國投信託于2014年6月先後成立了“鼎新131號”、“鼎新130號”兩個信託計劃，分別投資于佳兆業蘇州塔園路項目及佳兆業蘇州黃橋項目。上述兩隻信託計劃涉及資金20億元，包括優先級資金共10億元，其中“鼎新131號”募集資金總額12億元，優先級資金6億元，“鼎新130號”募集資金總額8億元，優先級資金4億元。這兩款信託産品的資金用途均為對佳兆業集團旗下項目公司的增資，屬於私募股權投資信託。

　　中國外貿信託則在2014年5月，通過“外貿信託·富祥25號”一期、二期、三期股權信託計劃，向佳兆業長沙梅溪湖項目提供融資，總規模為20.8億元，存續期為12個月~24個月，通過認購項目公司股權的方式，補充其長沙項目後續開發資金缺口，今年5月其將迎來第一次兌付期。

　　其餘的兩家信託公司規模較小。其中，中融信託的産品將於今年3月兌付。成立於2013年3月29日的中融-佳兆業長沙梅溪湖股權投資集合信託計劃，其優先級信託規模7億元。愛建信託在2014年3月17日和3月21日，分別發行兩款信託向佳兆業杭州項目提供資金，金額分別為3.4165億元、3.575億元，兩者合計約7億元，期限均為兩年。

　　自救之路受阻

　　12日晚間，佳兆業公佈了近期的事件發生動向，其中曾經一度被認為斷臂求生的斷臂求生的出售上海地塊項目被終止，萬科此次輸血佳兆業也被畫上句號。業內人士表示，佳兆業目前所面臨的不確定性太大，萬科不想冒這個風險到頭來給自己找麻煩，所以主動萌生退意。

　　的確，回顧此次交易，佳兆業2014年12月31日的公告中協議內容顯示，若因賣方違約導致交易失敗，佳兆業需按利息兩倍的金額給予萬科違約金。如今看來，應是萬科主意有變，因此佳兆業無須支付違約金。

　　而對於萬科來説，接手上海項目的確算是頂個雷。目前，對於佳兆業的上訴中，華商銀行深圳科技園支行、華潤深國投信託的被申請每人平均包含上海金灣兆房地産開發有限公司。若法院一旦判定保全財産，萬科則將被牽連。

　　值得注意的是，隨著債權人提起訴訟，法院將查封更多與佳兆業有關的資産，而這也意味著，佳兆業將無法從查封資産中獲得流動資金。

　　的確，佳兆業深圳外地區項目接連被封。杭州透明售房網顯示，佳兆業位於杭州五常一樓盤項目全部房源顯示變成限制房，共計待售房源749套。大連方面，由佳兆業子公司大連華普置地有限公司開發的佳兆業中心一、二期中，除已賣的37套外，其餘691套全部被鎖。

　　有銀行法律保全部人士表示，一般從申請財産保全，到法院查封，至多需要1周時間，意味著這些項目很快就進入被查封狀態，理論上而言一旦進入財産保全，當事人就失去對相關資産和資金的處置權。

　　除被鎖項目外，受公司不穩定因素影響，佳兆業在廣州部分在售項目去庫存速度較慢，累計去化率不足兩成，資金回籠的預期降溫。

　　近300億元債務待償 解決方案難定

　　佳兆業2014年中報顯示，截至2014年6約30日，佳兆業債款總額297.74億元，其中60.08億元需在1年內還清，190.36億元需在5年內償還，還有47.3億元的長期借貸。但值得注意的是，雖然債券多不在償還期，但在“黑天鵝”效應的影響下，越來越多的債權人提出了未償還的款項及時到期應付的要求，這也給佳兆業資金鏈帶來了巨大的壓力。

　　中債資信評級業務部分析師馬小明在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，受最近影響，佳兆業部分長期債務或逐步正常結轉為一年內到期，從而增大短期債務規模；另一方面，由於部分債務涉及到交叉違約，甚至受市場情緒影響等，部分長債還款節點或將非正常提前，進而加大公司短期資金緊張程度。

　　對於佳兆業現正委聘財務顧問，制定可達致各方同意的解決方案的計劃，馬小明認為，從佳兆業過去經營狀況及項目資産來看，整體仍屬較好水準，財務表現亦不錯，若非項目“鎖定”的黑天鵝事件，正常情況應不至信用違約。

　　但也有業內人士指出，佳兆業最終還是要進行重組。但從現階段來看，由於佳兆業多名債權人同時涉及境內和境外銀行，重組的情況將更加複雜。很可能的情況是，作為單一第一大股東的生命人壽接盤。